2025-10-11 19:06:53
本周香港股市：恒生指数跌1.73%或462.27点，报26290.32点，全日成交额为3337.37亿港元；恒生国企指数跌1.8%，报9358.32点；恒生科技指数跌3.27%，报6259.75点。全周来看，恒指累跌3.13%，国指累跌3.11%，恒科指累跌5.48%。国泰海通证券指出，年初以来港股表现出色，虽三季度港股阶段性跑输A股，但9月以来在科技股驱动下已重拾升势。当前港股估值仅处历史中位，与A股对比性价比仍然突出，其中科技板块低估优势更加明显。产业趋势叠加资金面持续改善，港股四季度有望续创新高，结构上港股科技仍是行情主线。
大型科技股全线走低，阿里巴巴跌4.56%，腾讯跌3.55%。中东地缘冲突缓和叠加美元指数显著上涨，国际金价高位跳水，黄金股等有色金属回调；AI概念、芯片股下挫，中芯国际续跌超7%；锂电池、医药、机器人概念等普遍承压。另一边，个别新消费概念逆市走高，古茗大涨超12%，布鲁可涨超8%；建材水泥股表现亮眼，华新水泥涨超9%；部分煤炭股、内房股、电信股飘红。
本周港式市场表现
一、部分新消费逆市上涨
截至收盘，古茗（01364）涨12.21%，报24.08港元；布鲁可（00325）涨8.78%，报97.85港元；蜜雪集团（02097）涨4.44%，报419港元；奈雪的茶（02150）涨4.03%，报1.29港元。据报道，在刚刚过去的国庆中秋假期中，“假日经济”“出游热潮”等因素带动下，新茶饮品牌迎来销量高峰期，在出行热门地的景区门店，有新茶饮品牌销量增长超过2000%。同时海外市场增速明显，奈雪的茶等在海外市场开出新门店，受到消费者关注。华源证券此前指出，新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人在当前社会环境下所孕育出的新兴消费观念，正确的解读此类全新的消费叙事是抓住新消费公司成长的关键因素。
二、有色股全线回调
截至收盘，赣锋锂业（01772）跌10.75%，报45.56港元；山东黄金（01787）跌7.04%，报39.1港元；洛阳钼业（03993）跌6.55%，报16.42港元；江西铜业股份（00358）跌4.36%，报36.42港元。由于中东地缘冲突缓和叠加美元指数周四显著上涨，国际金价高位跳水，现货黄金今日一度失守3960美元/盎司。当地时间10月9日晚，哈马斯高级官员、首席谈判代表哈利勒·哈亚发表声明宣布达成停火协议。以色列政府10日凌晨批准加沙停火协议。此外，中信期货认为，中短期来看，供应扰动问题持续发酵和股期联动炒作引发部分品种脉冲上涨，铜价领涨基本金属，但若无进一步的宏观利多，基本金属快速冲高后仍需谨防回落风险。
三、芯片股再度走低
中芯国际（00981）跌7.13%，报77.55港元；上海复旦（01385）跌5.98%，报42.44港元；华虹半导体（01347）跌4.05%，报81.75港元。近期，中芯国际、佰维存储融资融券折算率调整为0，引发市场关注。投资者认为，此举代表相关股票风险过高。对此，多家券商表示，相关调整是根据交易所规定、因静态市盈率异常进行的调整，属于常规操作。花旗此前发布报告称，尽管半导体指数估值溢价34%，但AI效应支撑的高增长率使估值合理，本轮半导体周期仍有上升空间。
四、 AI概念股下挫
截至收盘，阿里巴巴-W（09988）跌4.56%，报165.4港元；腾讯控股（00700）跌3.55%，报651.5港元。国际货币基金组织（IMF）和英国央行（BoE）对AI泡沫发出警告。IMF总裁Kristalina Georgieva周三表示，市场对人工智能提升生产力潜力的乐观情绪可能会突然转变，从而冲击全球经济。负责监管金融稳定风险的英国央行金融政策委员会也作出了类似的警告，指出当前的市场情绪与2000年互联网泡沫破裂前的状况相似，全球金融市场存在突发性调整的风险。
五、保利置业集团（00119）全天强势，截至收盘，涨19.51%，报1.96港元
保利发展近日公告，保利南方拟将45.12亿股无偿划转至保利集团。此前，保利发展为保利集团的孙公司，划转后，保利发展将与保利置业同为保利集团的一级子公司，消除中间层级。因此，本次股权结构变动，被市场普遍解读为保利发展与保利置业的整合前奏。
本周港股市场盘点
一、 大众公用（01635）AH股齐升，截至收盘，涨8.67%，报4.51港元
公开资料显示，大众公用是一家公用事业和金融创投双轮驱动的投资控股型企业。大众公用近期曾表示，公司参股深创投，深创投及其基金持有宇树科技股份。值得关注的是，深创投还参股了知名GPU企业摩尔线程，后者科创板IPO申请已通过上交所上市委会议审议。
二、中远海能（01138）表现亮眼，截至收盘，涨5.56%，报9.12港元
浙商证券指出，油运方面，OPEC+增产预期、旺季叠加低基数，美国加强对俄伊制裁，今年旺季可期。美银证券此前表示，上调2025至27年盈利预测，以反映OPEC+增产及美国制裁收紧为原油油轮市场带来的顺风。该行维持“买入”评级，认为集团将成为油轮市场复苏的主要受益者。
三、中兴通讯（00763）再创新高，截至收盘，涨4.01%，报42.06港元
国信证券认为，中兴通讯是全球稀缺的DICT端到端通信设备解决方案提供商。致力于“成为网络连接和智能算力的领导者”，有望受益AI发展。此外，公司自研芯片近30年，是国内为数不多的量产7nm导入5nm芯片企业，可提供从芯片设计到量产的一站式设计服务。
四、金叶国际集团（08549）收涨330%，报2.15港元
金叶国际集团每股定价0.50港元，共发行1亿股股份，每手5000股，所得款项净额约3130万港元。该公司是一家在香港从事机电工程的老牌承建商。据最新公布的配发公告显示，金叶国际集团在公开发售方面的超额认购倍数达到11464倍，这一认购倍数也让金叶国际集团成为2025年以来港股新“超购王”。
五、挚达科技（02650）收涨192.14%，报195.5港元
挚达科技每股定价66.92港元，共发行597.89万股股份，每手50股，所得款项净额约3.27亿港元。公开资料显示，挚达科技以智慧家用电动汽车充电桩为切入点，构建了由产品、服务及数字化平台构成的“三位一体”电动汽车家庭充电解决方案。
市场机构观点预测
一、民银国际：黄金周出行呈量增价稳特征 注重体验型消费
民银国际发布研报称，国庆消费出行亮眼，呈量增价稳特征，人均出游支出大致持平，同期低基数的海南离岛免税、酒店有所回暖。关注消费出海、内需结构性机会及高股息消费企业。具备出海扩张能力的公司仍将获得更大成长空间，关注全球产能布局具备优势的出口链品牌商及制造商。内需板块关注悦己消费如潮玩零售及IP、户外运动、具备独特粉丝群体粘性的国货消费领域等。
二、中金：10月仍是中美流动性共振窗口期 AH股性价比配置更好
中金发布研报称，美联储9月重启降息，美元宽松周期进入新阶段。由于通胀8月刚确认上行拐点，绝对水平不高，且美联储可以用“暂时性”现象淡化通胀压力，而就业下行风险比通胀上行风险更迫切，所以“稳增长”的优先级高于“控通胀”。叠加特朗普施加较大政治压力，预计美联储可能降息节奏较快，或连续降息3-4次。往前看，10月可能仍为流动性共振的窗口期，宽松交易是市场主线，综合风险收益，A股和港股相对美股的配置性价比更高。由于宏观流动性趋于宽松，且美联储独立性与美元信誉受损，维持超配黄金。
三、瑞银：第三季度永利澳门（01128）及银河娱乐（00027）市占率高于预期
瑞银发布研报称，永利澳门（01128）9月份*收入市占率环比上升约200个基点，使其第三季市占率环比增加150个基点，为季内最大升幅。报告指出，澳博控股（00880）9月份市占率环比上升约50个基点，但第三季度整体仍按季下跌30个基点。大型博企在9月份似乎因季节性因素而失去市场份额，其中金沙中国（01928）及银河娱乐（00027）的市占率分别环比下跌约100和150个基点，但第三季度整体仍分别按季上升70和40个基点。新濠国际发展（00200）和美高梅中国（02282）9月份市占率环比持平，但第三季度分别按季下跌120和100个基点。与第三季度市场预期相比，银河和永利的市占率高于预期，而美高梅中国、金沙中国和澳博控股则低于预期。
四、海通国际2025双11美妆行业前瞻：抖音与淘天平台策略分化
海通国际8日举办专家系列会，邀请美妆品牌操盘专家分享行业看法和趋势。研报指出，从此次双11活动的时间段来看，抖音平台从9.16开始预热，持续至11.11，总时长57天，为历史上最长；淘天平台从10.9-10.14开启预热，到11.11当天结束，11.11后会有少部分的返场（国际品牌几乎不参与，主要为小品牌和国货）。双平台的核心成交时间段为10.31之前时间段，专家预计10.31之前时间段将达到双11成交量的70%，同时新品首发及核心达播也较为集中在10.31之前时间段。从此次双11的GMV平台分布情况来看，专家预计抖音/淘天/其他电商平台的GMV占比约为接近50%/接近40%/10%+。专家称，抖音平台此次双11活动的整体目标为冲击5000亿GMV，增速40%+（数据对比：1-9月，美妆品类月均增长30%+，80%以上的品牌实现正增长）；淘天平台预计整体冲击7000亿GMV，计划增速高达20%以上，主要由于及时零售推动DAU（日活数据）增长，新增流量10-15%。
五、美银证券：料中资券商第三季纯利同比增21% 首选中金公司（03908）、中信证券（06030）及广发证券（01776）
美银证券发布研报称，预期中国券商2025年第三季平均净利润按季增长9%，同比增长21%，受强劲的经纪业务费用增长支持，股票交易收入可能超出预期，推动整体表现。中金公司（03908）和中信建投证券（06066）预计将领跑同行，第三季度净利润料分别同比增长258%和116%。尽管基本面强劲，券商股H股在9月的表现未如理想，市场对2025年第四季至2026年上半年的增长以及国家队减持的担忧影响了表现。目前估值为1倍远期市账率，平均股本回报率为9%，该行预计随着成交量强劲增长和盈利超预期，估值仍有上行空间。中金、中信证券（06030）和广发证券（01776）是美银证券首选股，预计2025至2026财年盈利增长强劲，股本回报率持续改善。
（亚汇网编辑：书瑶）
