2025-10-17 12:33:55
一、交银国际：9月新增人民币贷款/社融基本符合预期 银行板块防御属性突出
交银国际研报指，9月新增人民币贷款为1.29万亿元，基本符合万得市场预期，同比少增3000亿元，主要来自票据融资。9月新增社融为3.53万亿元，略好于万得市场平均预期，同比少增2297亿元。M1增速为7.2%，环比提升1.2个百分点，4月以来保持增速提升势头；M2增速为8.4%，环比下降0.4个百分点；社融余额增速为8.7%，环比略降0.1个百分点。非银机构存款同比少增。9月新增人民币存款2.21万亿元，同比少增1.53万亿元，同比少增主要来自非银机构存款。从A股新开户数量的增长趋势来看，9月仍保持环比正增长。该机构指，9月新增人民币贷款和新增社融基本符合市场预期。该机构预计短期市场波动将带来避险情绪，同时3季度银行业盈利有望保持稳定，银行板块在经历3季度的股价调整之后仍具投资吸引力。
二、中信证券：“三年倍增”计划发布 充电桩有望迎来新一轮加速建设期
中信证券表示，国家发改委、国家能源局等六部门发布《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》，明确提出到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力的翻倍增长。该机构认为在政策的引导下，国内充电基础设施有望迎来新一轮的加速建设周期，同时政策上强调补强快速充电网络，对大功率快充设备的需求有望形成显著拉动，相关充电桩设备企业料将受益。
三、华泰证券：AI算力链业绩延续兑现；运营商预计稳健增长
华泰证券表示，以38家该机构覆盖的A/H通信行业公司为样本，该机构预计3Q25通信板块合计归母净利润同比增长15%，剔除三大运营商、中兴通讯权重股后，预计板块归母净利润同比增长73%。细分来看，电信运营商利润预计稳健增长；光通信板块在海外与国内市场需求延续高增下，业绩有望持续兑现，且产业链景气度预计继续呈扩散趋势；IDC受益国内外智算中心需求增长有望迎来拐点；铜连接板块业绩有望在产能释放下逐步兑现；光纤光缆景气度有望逐步复苏。该机构预计3Q25电信运营商板块归母净利润同比增长5%，保持稳健增长，据工信部，2025年1-8月国内电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8%（1H25：1.0%），保持平稳增长。算力方面，该机构预计3Q25通信设备/IDC板块归母净利润同比提升10%/10%，随着25年以来国内AI数据中心建设起量、规模效应下费用率有望优化，部分公司业绩有望陆续兑现；同时，阿里在云栖大会上表示其2032年数据中心能耗将增长10倍，头部互联网厂商对AI领域资本开支投入和扩张的积极态度有望为头部数据中心厂商带来良好的订单和EBITDA增长。
四、国泰海通：美国301制裁与中国反制或驱动运价超预期上升
国泰海通发研报指，美国301调查措施自2025年10月14日执行，针对中国拥有、运营或建造的船舶靠泊美国港口征收特别港务费。中国2025年9月28日国务院签发《中华人民共和国国际海运条例》修改，新增对中国国际海运采取歧视性措施的国家或地区将采取必要的反制措施。2025年10月10日中国交通运输部根据新条例及相关法律法规和国际法基本原则，决定自2025年10月14日对美实施对等反制措施，即对美国拥有、运营或建造的船舶靠泊中国港口征收特别港务费。其中，中国征收标准为每净吨400元，略高于美国每净吨50美元，未来三年逐年增加。该机构表示，2025年油运运价中枢将创新高，原油增产将保障油运需求稳健增长，且油轮供给刚性持续，未来数年油运供需向好与景气上行有望好于市场预期。美国301制裁与中国反制或驱动运价超预期上升。
五、中信建投：中短期2025-2026年或将迎来政策落地期的板块轮动 关注养老托育补短板等领域机会
中信建投发研报指，中国民生政策历经多阶段演进，在“十四五”规划确立增进民生福祉、迈向共同富裕的全面福祉导向。“十四五”期间多数民生指标推进良好，但托育服务供给不足、养老服务床位总量短缺等短板突出。当前民生领域面临三大核心挑战。一是居民收入预期不稳，受房地产市场回调的负财富效应及城镇就业结构性压力影响，居民预防性储蓄动机强化，消费对经济拉动作用受限。二是基本公共服务均等化不足，存在质量断层、群体盲区、碎片化梗阻等问题。三是老龄化与少子化交织，老龄化推高医疗、长期照护需求，现有服务供给缺口明显；少子化加剧托育供需矛盾，加重地方财政民生支出压力。
六、瑞银：若香港电讯-SS（06823）美国业务许可被撤销对盈利影响有限
瑞银发布研报称，就美国联邦通讯委员会（FCC）拟撤销香港电讯-SS（06823）附属在美国提供电讯服务业务的许可，瑞银认为，潜在禁令对公司盈利影响有限，因公司对美国市场的敞口很小； 美国市场占公司总收入不足1%，且该业务的利润率相对较低。该行相信，在监管不确定性升温之际，预测2026年股息收益率约7.6%具吸引力，可支持股价。该行现予香港电讯“买入”评级，目标价13.4港元。
（亚汇网编辑：书瑶）
