2025-11-01 22:26:06
本周香港股市：恒生指数跌1.43%或376.04点，报25906.65点，全日成交额为2576.12亿港元；恒生国企指数跌1.91%，报9168.58点；恒生科技指数跌2.37%，报5908.08点。全月来看，恒指累跌3.53%，国指累跌4.05%，恒科指数累跌8.62%。中信证券认为，港股投资者对于中美元首会晤的结果抱有较高期待，在吉隆坡磋商前后港股已大幅修复因10月9日稀土出口管制与后续美国再加征关税威胁的跌幅。从恒生指数的股价表现来看，元首会晤结束后指数的下跌或反映“利好出尽”的调整；但会晤最终确定中美稳定的沟通通道，短期中美摩擦带来的不确定性将显著下降，该行认为或助力港股市场风偏上行。
大型科技股下挫，阿里巴巴跌超4%，腾讯跌超3%。创新药概念今日逆市走高，三生制药大涨超11%领衔，辉瑞启动SSGJ-707两项全球三期临床试验，信达生物三季度总产品收入同增约40%，股价收涨近8%；部分AI应用概念活跃，汇量科技涨超7%。另一边，高铁基建板块跌幅居前，时代电气、中国中车绩后分别跌12.15%、10.62%；芯片股、风电股、中资券商股等纷纷承压走低。
本周港式市场表现
一、创新药概念逆市走高
截至收盘，三生制药（01530）涨11.27%，报30.8港元；信达生物（01801）涨7.81%，报87港元；复星医药（02196）涨6.72%，报23.82港元；科伦博泰生物-B（06990）涨6.26%，报448港元。10月30日，2025年国家医保谈判在北京开启。今年国谈在延续医保目录常规调整机制的基础上，首次正式引入“商保创新药目录”机制。此外，10月份以来，创新药多起BD交易落地，有数据显示，截至10月21日，中国创新药今年对外许可共发生115起，金额总计达到1012.4亿美元，远超2024年全年的519亿美元。值得关注的是，多家药企三季度业绩亮眼，其中，恒瑞医药前三季度归母净利润57.51亿元，同比增加24.5%；信达生物三季度共取得总产品收入超33亿元，同比保持约40%的强劲增长。信达证券认为，医药行业整体呈现边际改善趋势，市场风格有望切换至有业绩支撑的高景气赛道，建议关注Q3业绩有望超预期个股、CXO及生命科学上游产业链、医疗器械需求复苏、创新药等细分方向。
二、部分AI应用概念上扬
截至收盘，汇量科技（01860）涨7.86%，报17.84港元；第四范式（06682）涨2.76%，报55.75港元；迈富时（02556）涨2.74%，报43.5港元。“十五五”规划建议稿文件明确“人工智能+”行动要贯穿科研、制造、治理、服务全链条，不再局限于数字产业化，而是发挥引领及全方位赋能千行百业作用；海外方面美股AI应用财报季开启。银河证券认为，“人工智能+”行动被写入十五五规划，“人工智能+”应用将提速。中银国际指出，AI应用商业模式正在快速从概念验证走向收入闭环。过去一年，AI应用需求的直接反映指标Tokens消耗量快速增长，表明AI应用需求正在高速扩张，同时国内外多个垂类场景如AI编程、AI多模态、AI广告、AI教育、AI医疗等已初步证明了AI应用的商业价值。
三、三季报行情火热，相关个股活跃
截至收盘，春立医疗（01858）涨14.04%，报18.93港元；荣昌生物（09995）涨6.51%，报90港元；大众公用（01635）涨4.01%，报4.41港元；潍柴动力（02338）涨4.49%，报16.05港元；下跌方面，时代电气（03898）跌12.15%，报39.62港元；中国中车（01766）跌10.62%，报5.89港元。多家公司披露三季度业绩。春立医疗三季度实现营业收入2.68亿元，同比增长109.51%；归母净利润7706.19万元，同比扭亏为盈。荣昌生物前三季度营业收入同比增长42.27%；净亏损同比收窄48.6%。潍柴动力前三季度净利润同比增长5.67%至约88.78亿元。中国中车三季度归母净利同比下降10.7%至27.19亿元。中国中冶三季度归母净利8.71亿元，同比下降67.52%。时代电气三季度归母净利同比增加7.69%。
四、滴普科技（01384）续创新高，截至收盘，涨15.02%，报113.7港元
今日科技板块拖累港股大市走低，恒生科技指数跌穿6000点。然而市场对滴普科技热情不减，该股上市以来连续三日攀升，今日收市价报113.7港元，较招股价已涨超300%。今年上半年，公司收入同比增长118.4%至1.32亿元，其中企业级AI解决方案业务收入增长191%，毛利率也提升至55%，成长性与盈利质量同步提升。
五、中国圣牧（01432）全天强势，截至收盘，涨13.11%，报0.345港元
现代牧业和中国圣牧分别公布，现代牧业斥3752万港元增持中国圣牧1.28%股权，而蒙牛奶业把所持中国圣牧24.9%股权的表决权授予现代牧业，现代牧业按例向中国圣牧提出可能强制有条件现金要约，每股要约价0.35港元，比昨天收报0.305港元溢价14.75%。
本周港股市场盘点
一、中国中免（01880）延续涨势，截至收盘，涨5.78%，报66.8港元
近日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，明确自2025年11月1日起完善免税店政策，旨在进一步发挥免税店政策支持提振消费的作用，引导海外消费回流，促进免税商品零售业务健康有序发展。
二、华昊中天医药-B（02563）创上市新低，截至收盘，跌33.93%，报3.35港元
华昊中天医药上市届满一年，今日迎来大额解禁，累计解禁股数约2.46亿股。今年上半年，华昊中天医药实现营业收入1478.7万元（人民币，下同），同比减少55.36%；净亏损5404.1万元，同比收窄23.41%；基本每股亏损0.15元。
三、中国国航（00753）全天承压，截至收盘，跌6.55%，报5.71港元
中国国航公告，第三季度实现营业收入490.69亿元，同比增长0.9%；净利润为36.76亿元，同比下降11.31%。大摩表示，由于国航第三季盈利表现欠佳，加上母公司建议注资，该股股价有所下跌，惟该行认为这两项因素不会改变其对内地航空公司上升周期的建设性看法。
四、滴普科技：上市首日暴涨150.56%，一手账面赚8014港元
滴普科技上市首日暴涨150.56%，一手账面赚8014港元。值得注意的是，滴普科技股价再度走强，上市三日较招股价涨超320%。滴普科技在公开发售部分获约23.9万名投资者认购，超额认购倍数高达7590倍，成为港交所主板历史上超购倍数最高的新股。滴普科技致力于为企业提供大模型人工智能应用解决方案，通过FastData Foil数据融合平台和Deepexi企业级大模型平台，实现Agentic人工智能应用的企业部署。
五、中伟股份（AH）通过港交所聆讯，A股新能源材料公司
中伟股份（300919.SZ）通过港交所主板上市聆讯，大摩、华泰国际为其联席保荐人。中伟股份是一家以创新为核心的新能源材料公司，主要从事于以正极活性材料前驱体（pCAM）为核心的新能源电池材料的研究及开发（研发）、生产及销售，以及新能源金属产品。
市场机构观点预测
一、国泰海通：看好地产行业迈入稳定 蓝筹竞争格局持续优化
国泰海通发研报指，十五五提出“清理汽车、住房等消费不合理限制性措施”；十四五提出“推动金融、房地产同实体经济均衡发展”、“促进住房消费健康发展”。十五五提出“完善并购、破产、置换等政策，盘活用好低效用地、闲置房产、存量基础设施”、“探索实施建设用地总量按规划期管控模式”；十四五提出“深化土地管理制度改革”。相较而言，我们认为十五五关于住房消费促进和市场要素配置的表达更加具体，未来五年重点城市将继续解除限制政策，专项债收储工作将提速扩围，土地供给有望实现全周期管理。
二、中金公司：市场中期有望延续良好趋势，短期关注局部过热问题
中金公司发研报指，美元首会晤和经贸磋商取得积极成果，符合近期市场交易的预期。10月30日中美元首在韩国顺利会晤后，午后商务部公布中美经贸团队通过吉隆坡磋商所达成的成果共识，包括取消之前加征的10%所谓“芬太尼关税”，中美双方暂停此前部分出口管制，以及美方暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年等。近期中美经贸磋商成为市场关注的重点，市场自10月以来反复博弈中美谈判，最终取得的积极成果基本符合近期市场交易的预期。
三、交银国际：“十五五”时期将更加注重发展质量
交银国际表示，2025年10月28日，新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。二十届四中全会审议通过的“十五五”规划建议（下称《建议》）对未来发展环境研判上指出，中国发展处于“战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”，表述较“十四五”时期更强调外部环境的复杂性。在充分评估外部因素的同时，《建议》也鲜明指出，中国特色社会主义制度、超大规模市场、完整产业体系优势更加彰显，充分体现了战略自信和发展底气。《建议》中的目标体系由“十四五”的六个方面扩展为七个方面，最大的调整在于将经济发展目标拆分为“高质量发展取得显著成效”和“科技自立自强水平大幅提高”两项，并明确提出“居民消费率明显提高”的具体方向。《建议》在“经济实力、科技实力、综合国力”后增加了“国际影响力大幅跃升”，同时提出“国家软实力持续提高”在当前国际格局深刻调整的背景下同样具有重要的战略意义。从目标设定逻辑看，“十五五”时期将更加注重发展质量，更加强调内需特别是消费的拉动作用，更加突出科技创新对经济增长的支撑作用。
四、华泰证券：看好在政策指引下，储能、风电、电网板块公司有望持续受益
华泰证券表示，10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称“十五五规划”）发布，政策文件针对碳减排目标和新型能源体系再次给出定调指引，并提出大力发展新型储能，加快智能电网建设等。该机构看好在政策指引下，储能、风电、电网板块公司有望持续受益。推荐1）新能源+储能系统一体化模式作为保障系统稳定出力与清洁降碳的关键解法，系统平价进程有望进一步打开装机空间。2）风电通过出力曲线波动小于光伏，一体化平价的到来或撬动分散式风电需求正式起航。推荐推荐头部风机厂和海风海外条线。3）统筹就地消纳和外送，有望进一步带动电网投资扩容与智能化升级。推荐电网设备龙头。
五、中泰国际上调中集安瑞科（03899）评级至 “增持 指其Q3提速新签订单
中泰国际研报指，中集安瑞科（03899）Q1-3总收入及股东净利润分别同比增长7.7%及12.9%至193.5亿及7.7亿元（人民币，下同）。虽然其中化工环保及液体食品板块收入分别同比下跌28.2%及13.9%至15.7亿及27.4亿元，但是清洁能源板块收入同比上涨19.4%至150.4亿元，当中水上清洁能源板块（包含造船及船用燃料罐业务）收入更同比增长64.4%至48.1亿元。25Q3新签订单金额同比大幅增长104.1%至89.1亿元，其中清洁能源板块同比上涨147.7%至80.3亿元。
（亚汇网编辑：书瑶）
