2025-11-30 17:52:10
本周香港股市：恒生指数跌0.34%或87.04点，报25858.89点，全日成交额为1462.04亿港元；恒生国企指数跌0.38%，报9130.18点；恒生科技指数涨0.02%，报5599.11点。全月来看，恒指累跌0.18%，国指累跌0.42%，恒科指数累跌5.23%。光大证券认为，与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在国家对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。不过短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。
科技股涨跌不一，腾讯平收，阿里巴巴涨0.6%，百度涨近1%。美联储12月降息概率升温，黄金股多数走高；机器人领域近期利好频传，概念股表现活跃，优必选再斩获大单，股价涨近4%；期待肉奶周期共振，牧业股延续涨势；*股、部分新消费概念股上扬。另一边，CRO概念股跌幅居前，药明康德跌近4%；内房股、保险股等走软。
本周港式市场表现
一、黄金股多数走高
截至收盘，珠峰黄金（01815）涨12.56%，报2.33港元；中国白银集团（00815）涨5.97%，报0.71港元；中国黄金国际（02099）涨5.17%，报148.6港元；灵宝黄金（03330）涨4.6%，报16.38港元。受美联储降息预期持续升温以及美元走弱驱动，金价盘中一度突破4200美元关口。近期美联储官员的一系列讲话以及延迟公布的经济数据，都支持了降息预期。值得注意的是，据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为86.9%。另据报道，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特已经成为美联储下任主席头号候选人。有分析指出，作为美国总统特朗普的重要亲信之一，哈西特若担任美联储主席，大概率将引导更“鸽派”的货币政策。
二、机器人概念表现活跃
截至收盘，越疆（02432）涨9.75%，报40.08港元；速腾聚创（02498）涨4.93%，报32.76港元；优必选（09880）涨3.76%，报113港元；三花智控（02050）涨2.35%，报34.8港元。机器人领域近期利好频出。11月28日，优必选宣布成功中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额为1.43亿元。截至目前，优必选Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已达到13亿元。此外，越疆科技与绿源集团签署战略合作框架协议，将共同推动规模达5000台机器狗应用于智慧门店升级计划。中信证券研报指出，随着头部厂商相继获得亿元级订单，2025年已成为具身智能商业化的关键节点。
三、 *股普遍上扬
截至收盘，美高梅中国（02282）涨2.93%，报16.52港元；金沙中国（01928）涨2.61%，报21.2港元；新濠国际发展（00200）涨1.83%，报5港元；银河娱乐（00027）涨1.36%，报40.24港元。摩根大通近期指出，根据其核查，本月前23天的*总收入为156亿澳门元，即日均6.78亿澳门元。虽然上周的日均收入因高基数影响，按周放缓了4%，降至6.42亿澳门元，但本月至今的趋势显示，收入较去年11月增长超过10%，处于摩通预测的上限，暗示了该行对澳门*今年第四季按年增长13%的预测，存在适度的上行空间。该行认为，澳门*收入略微强劲，但*股股价略低，但看好*股在明年的趋势。
四、海伟股份（09609）首挂破发，截至收盘，跌22.97%，报11港元
海伟股份本次IPO每股定价14.28港元，共发行3545.6万股股份，每手200股，所得款项净额约4.52亿港元。该公司主要产品包括电容器基膜和金属化膜，产品是薄膜电容器的关键组成部分。终端应用场景广泛，包括新能源汽车、新能源电力系统、工业设备和家用电器。
五、广汽集团（02238）全天强势，截至收盘，涨16.62%，报4.14港元
11月25日，在2025广州国际车展上，由京东、广汽集团与宁德时代三方共同推出的“国民好车”埃安UT super举行首批车主交付仪式。此外，广汽集团董事长冯兴亚此前在第二十三届广州国际汽车展览会上宣布，广汽集团于广州番禺建设的全固态电池中试产线近期已正式建成并投产。
本周港股市场盘点
一、拨康视云-B（02592）再度攀升，截至收盘，涨14.05%，报8.28港元
拨康视云公告，美国全资附属ADS USA成功获日本专利局及欧洲专利局授出专利，涉及集团核心产品之一CBT-009。预计集团将能够与大型制药公司开展合作，就在日本及欧洲生产、开发及分销CBT-009建立许可安排。CBT-009是一种新型阿托品眼用制剂，用于治疗5至19岁儿童及青少年的青少年近视。
二、天岳先进（02631）AH股齐升，截至收盘，涨5.95%，报57港元
阿里巴巴日前正式发布了其重磅AI智能硬件新品——夸克AI眼镜S1。今年以来，Meta已发布了包括Oakley MetaVanguard、Meta Ray-BanDisplay等多款AI眼镜；Google正加速推进AI眼镜项目，计划于2026年第四季度正式发布。碳化硅材料在AR眼镜等新兴应用领域呈现出高成长预期。
三、东岳集团（00189）表现亮眼，截至收盘，涨4.71%，报10.89港元
根据百川盈孚数据，截至11月20日，PVDF主流市场价格由11月初的4.9万元/吨上涨至目前的5.2万元/吨。根据鑫椤资讯数据，截至11月20日，磷酸铁锂/三元/隔膜涂覆用PVDF市场均价分别收报6.0/11.95/18.2万元/吨，较年中低点分别上涨0.35/0/1.0万元/吨，PVDF价格涨势初现。
四、沪电股份（002463.SZ）递表港交所 数据中心领域PCB收入位居全球第一
据港交所11月28日披露，沪士电子股份有限公司（简称：沪电股份（002463.SZ））递表港交所主板，中金公司和汇丰为联席保荐人。招股书显示，沪电股份是一家全球领先的数据通讯和智能汽车领域PCB解决方案提供商。人工智能驱动的数据中心需求蓬勃发展，特别是在高性能计算与数据互连应用领域，已成为驱动公司业绩增长的核心引擎。此外，汽车电动化、智能化及网联化的快速发展也为公司的长期业绩增长注入动力。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，以及截至2024年及2025年6月30日止六个月，PCB产品销售分别占公司总收入95.2%、95.9%、96.3%、95.6%及95.9%。
五、中国春来（01969）：降杠杆、增现金，以财务稳健性支撑“战略性投入”长期主义
中国春来（01969）发布了截至2025年8月31日止的年度业绩报告。纵观这份新鲜出炉的“成绩单”，在宏观经济充满挑战、教育行业面临结构性调整的背景下，中国春来却交出了一份营收与利润均实现稳健双增的业绩，展现出强大的内生增长动力和卓越的经营效率。
市场机构观点预测
一、星展：调高恒指12个月目标至30000点 明年投资主题仍是科技+
星展发表2026年策略前景报告，上调恒生指数未来12个月基本情境目标至30000点，相当明年预测市盈率13倍，最牛预测为36500点，最熊预测为23000点，明年预测市盈率分别为14.6倍及11.6倍。星展将宁德时代（03750）加入首选名单。星展表示，主要是受惠于盈利增长11.7%，以及预测市盈率13倍，高于5年平均值1.25个标准差。对于H股及A股没有明显偏好，认为两个市场都提供不同机会，如香港的人工智能（AI）相关公司，以及内地的反内卷受惠者。近期市况波动不会阻碍香港牛市行情，因为估值仍有温和上行空间，且盈利增长稳健。明年投资主题仍是科技+，相信将继续受益于政策推动、AI持续发展、AI泡沫风险降低，以及比较全球同业更具吸引力的估值等；另外，仍然看好金融股，因资金流入稳定。
二、摩根大通：看好中国股市迎来多重增量因素支撑 上调A股评级至“超配”
摩根大通策略师指出，明年中国股市将迎来多项增量支撑因素，实现大幅上涨的概率高于遭遇重挫的风险，因此将A股评级上调至“超配”。报告认为，“多重增量驱动因素正转向积极”，例如人工智能的更广泛应用及刺激消费措施等。报告提到，受政策支持、宽松流动性及治理改革等因素推动，亚洲股市最可能实现温和至强劲的涨幅。人工智能相关股票的前景虽略具二元性，但总体呈积极态势。MSCI亚洲（除日本）指数基准目标位为1025点，意味着较周三收盘价约15%涨幅。根据该报告，该行超配中国内地、中国香港、韩国和印度；对中国台湾省持中性态度；并低配东南亚。
三、瑞银：随双十一落幕电商行业有望触底 竞争在第四季末趋缓和
瑞银发布研报称，2025年初至今，中国互联网ETF（KWEB）上涨37%，季度迄今上涨5%。但盈利预期下调19%，大部分上涨由估值拉动。盈利预期下调的主要原因是由于电商对即时零售的投入。
四、中金公司：供需维持紧平衡且供应脆弱性强 锡价中枢有望上移
中金公司发研报指，锡是目前最稀缺的有色金属之一，根据USGS及ITA数据，2024年锡的全球静态储采比仅为16年。全球主要锡资源聚集地开发程度相对较高，且主要锡矿供应地2024年锡静态储采比大多低于22年。AI+传统需求齐发力，逆全球化背景下“安全库存”需求日渐迫切。我们认为，一是受AI驱动的算力基建、智能设备创新周期及汽车电动化/智能化拉动，锡焊料需求有望加速增长。我们测算2024-2030年锡焊料需求CAGR为7%。二是传统需求有望受益于全球财政货币政策双宽松，逆全球化背景下“安全库存”需求日渐迫切。我们测算全球锡需求2024-2030年CAGR为4.3%。
五、国泰海通：机器人成车展“新主角”，车企布局具身智能拓展新空间
国泰海通发研报指，2025广州国际车展开幕。11月21日上午，第二十三届广州国际汽车展览会在广州广交会展馆正式开幕。本届展会以“新科技·新生活”为主题，聚焦电动化与智能化最新成果，共展出车辆1085台，其中新能源车629台，占比达58%，首发新车共93款，展现出行业转型的强劲势头。
（亚汇网编辑：书瑶）
