大和发布研报称，维持小米集团-W目标价65港元，以及“买入”评级。小米新品包括全新玄戒O13纳米旗舰处理器、全新旗舰小米15SPro与小米平板7Ultra、全新小米YU7正式亮相。 小米的芯片策略专注于内部使用，而不是外部销售，目标是建立长期的竞争护城河，实现硬体和软体之间的深度整合，这类似于苹果的做法。小米也将长期研发投入增加一倍，2025年预计投入300亿元人民币（下同），2026-2030年预计投入2000亿元﹐并投资135亿元组建一支2500多人的团队（规模位居中国前三），小米至少拨出500亿元用于芯片研发。
香港股市 小亚 05月23日 23:02 31
亚汇网实时数据统计：截至5月23日收盘，小米集团﹣W（01810）、腾讯控股（00700）、建设银行（00939）居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W（09988）、腾讯控股（00700）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 小米集团﹣W（01810）成交金额：37.46亿
香港股市 书瑶 05月23日 18:05 70
港股收盘行情： 香港恒生指数5月23日（周五）收盘上涨56.95点，涨幅0.24%，报23601.26点； 香港恒生科技指数5月23日（周五）收盘下跌4.88点，跌幅0.09%，报5246.87点； 国企指数5月23日（周五）收盘上涨26.22点，涨幅0.31%，报8583.86点； 红筹指数5月23日（周五）收盘上涨10.75点
香港股市 书瑶 05月23日 16:33 81
一、招银国际：升三生制药（01530.HK）目标价至28.32港元看好D-1/VGF双抗（GJ-707）潜力 招银国际发布研报称，三生制药（01530.HK）将D-1/VGF双抗（GJ-707）的中国以外权益授予辉瑞（F.U），将获得12.5亿美元的首付款及最高达48亿美元的里程碑付款，并将获得双位数的产品销售分成，交易规模大幅超出市场预期。
香港股市 书瑶 05月23日 16:32 100
摩根士丹利发布研报称，在重庆农村商业银行(03618)公布首季业绩后，下调其2025至27年的投资收入预测2.4%、1.4%及1.5%，以反映去年投资收入在高基数下更理性的增长。该行又将其2025至27年的信贷成本预测下调4个、5个及6个基点。根据上述预测调整，该行上调对重农行2025至27年的除税后净利润及每股盈利预测1.9%、2.2%及4%，目标价轻微上调2.9%，由3.4港元升至3.5港元，评级“减持”。
香港股市 小亚 05月23日 14:32 83
里昂发布研报称，澳门赌收增长仍然非常温和，但竞争正在加剧。撇除季节性因素，自去年年初以来，澳门每日总赌收达6亿至6.5亿澳门元。同时，旅客的平均赌收仍然受压，而访澳旅客人次则有上升趋势，显示澳门有更多休闲旅客（或较低价值的赌客）。该行维持澳门赌收预测，预期今年赌收增长2%，而明年则料增长10%。由于整体利润组合出现不利变动，将今年行业Ebitda预测下调0.4%，又将2026至27年预测调低2%。该行继续视银河娱乐（00027）和金沙中国（01928）为首选股。
香港股市 小亚 05月23日 14:08 72
美银证券发布研报称，维持对领展房产基金（00823）的“买入”评级，因其香港零售租户销售额下降应已触底（尽管重定租金在2026财年可能仍为负数），且近期港元疲软后，其可能受益于较低的利率和外汇换算。美银证券基于股息贴现模型将目标价由39港元上调13%至44港元，因该行将假设的无风险利率从4.5%下调至4%，以10年期香港政府债券收益率为锚（此前以美国国债为基准，因两者差距扩大），从而将股权成本从8.7%降至8.2%。 由于领展2026财年预计每单位分派收益率较香港政府债券溢价344个基点，略高于历史平均300个基点，该行认为鉴于香港零售销售可能出现转机以及房地产投资信托基金互联互通（REIT Connect）后潜在的收益率压缩，其估值具吸引力。美银证券将领展2027至2028财年预计每单位分派上调2%至3%，但保持2026财年预测不变，以反映港元疲软和利率降低的影响。现预计2026至2028财年每单位分派将持平，而非此前预测的略有下降。 领展可能无法立即从近期香港银行同业拆息下降中受惠，因截至2025年上半年，仅4%的债务以港元计，但其将受益于人民币（占债务55%）、澳元（13%）和新加坡元（24.5%）近期利率的下降；浮动利率债务占总债务的33%。
香港股市 小亚 05月23日 14:08 85
美银证券发布研报称，维持对领展房产基金(00823)的“买入”评级，因其香港零售租户销售额下降应已触底(尽管重定租金在2026财年可能仍为负数)，且近期港元疲软后，其可能受益于较低的利率和外汇换算。美银证券基于股息贴现模型将目标价由39港元上调13%至44港元，因该行将假设的无风险利率从4.5%下调至4%，以10年期香港政府债券收益率为锚(此前以美国国债为基准，因两者差距扩大)，从而将股权成本从8.7%降至8.2%。 由于领展2026财年预计每单位分派收益率较香港政府债券溢价344个基点，略高于历史平均300个基点，该行认为鉴于香港零售销售可能出现转机以及房地产投资信托基金互联互通(REITConnect)后潜在的收益率压缩，其估值具吸引力。美银证券将领展2027至2028财年预计每单位分派上调2%至3%，但保持2026财年预测不变，以反映港元疲软和利率降低的影响。现预计2026至2028财年每单位分派将持平，而非此前预测的略有下降。 领展可能无法立即从近期香港银行同业拆息下降中受惠，因截至2025年上半年，仅4%的债务以港元计，但其将受益于人民币(占债务55%)、澳元(13%)和新加坡元(24.5%)近期利率的下降;浮动利率债务占总债务的33%。
香港股市 小亚 05月23日 14:02 75
一、中信证券：央行后续或维持偏松操作LF净投放可能成为常规操作 中信证券研报称，2025年5月LF维持超额续作，净投放3750亿元。本次LF操作配合降准，实现了大幅流动性供给，而后续买断式逆回购是否回笼值得关注。前期逆回购降息落地，商业银行负债成本明显调降，多重价位中标模式下LF或配合降息。往后看，维持流动
香港股市 书瑶 05月23日 13:01 79
上午盘面： 港股早盘震荡走高，恒指收涨0.58%，报23679.99点；科指收涨0.61%，报5283.69点。盘面上，药品股领涨，影视出版板块涨幅居前，汽车股分化，黄金股走低，零售商板块下跌。个股方面，叮当健康（09886.HK）涨15.6%，阿里影业（01060.HK）涨11%，中手游（00302.HK）、昭衍新药（06127.HK）涨超10%，阅文集
香港股市 书瑶 05月23日 12:16 51
摩根士丹利发布研报称，小鹏汽车-W(09868)受惠于平均售价(ASP)的扩大、有利的产品组合、成本降低及规模效益，料其汽车利润率在第二季上升，并在下半年进一步上升。管理层亦强调新车型的利润率保持健康达双位数。大摩认为，尽管第二季的业绩指引较为谨慎，但相信今年下半年销售额和利润率的再次飙升以及第四季的盈利或将提振市场情绪。暂维持美股目标价26美元及“增持”评级。港股目标价101港元。 报告表示，小鹏汽车将于5月28日推出MonaMax，由于在15万人民币以下的市场中，缺乏同类具有L2+AD功能的产品。因此大摩认为，MonaMax将会脱颖而出。AI方面，大摩认为集团AI计划如火如荼。随著AI图灵晶片和720亿参数的世界基础模型的推出，小鹏汽车的目标是大幅提升其L2+ADAS能力，2026年推出人形机器人。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 137
交银国际发布研报称，维持内地证券行业领先评级，建议关注业务结构较为均衡的头部券商，维持华泰证券(06886)和中信证券(06030)“买入”评级。 报告指，第一季度内地券商盈利同比显著提升，盈利增长主要来自自营投资收益和经纪业务。2025年第一季度，42家A股上市券商归母净利润合计为522亿元人民币，同比增长77.8%。上市券商核心收入同比增长28.2%，其中自营投资收入同比增长45.5%，经纪业务收入同比增长43.2%，是收入增长主要来源。目前A股证券行业指数市净率为1.27倍，处于过去10年26%历史分位数，较为接近负一倍标准差水平(1.16倍)，估值处于偏低水平。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 55
摩根士丹利发布研报称，小鹏汽车-W（09868）受惠于平均售价（ASP）的扩大、有利的产品组合、成本降低及规模效益，料其汽车利润率在第二季上升，并在下半年进一步上升。管理层亦强调新车型的利润率保持健康达双位数。大摩认为，尽管第二季的业绩指引较为谨慎，但相信今年下半年销售额和利润率的再次飙升以及第四季的盈利或将提振市场情绪。暂维持美股目标价26美元及“增持”评级。港股目标价101港元。 报告表示，小鹏汽车将于5月28日推出MonaMax，由于在15万人民币以下的市场中，缺乏同类具有L2+AD功能的产品。因此大摩认为，MonaMax将会脱颖而出。AI方面，大摩认为集团AI计划如火如荼。随著AI图灵晶片和720亿参数的世界基础模型的推出，小鹏汽车的目标是大幅提升其L2+ADAS能力，2026年推出人形机器人。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 139
交银国际发布研报称，维持内地证券行业领先评级，建议关注业务结构较为均衡的头部券商，维持华泰证券（06886）和中信证券（06030）“买入”评级。 报告指，第一季度内地券商盈利同比显著提升，盈利增长主要来自自营投资收益和经纪业务。2025年第一季度，42家A股上市券商归母净利润合计为522亿元人民币，同比增长77.8%。上市券商核心收入同比增长28.2%，其中自营投资收入同比增长45.5%，经纪业务收入同比增长43.2%，是收入增长主要来源。目前A股证券行业指数市净率为1.27倍，处于过去10年26%历史分位数，较为接近负一倍标准差水平（1.16倍），估值处于偏低水平。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 48
中银国际发布研报称，百度集团-SW（09888）今年第一季度业绩好于预期，得益于自主研发算力支撑的AI云业务强劲增长，抵消了疲软的传统搜索业务。该行对海外Robotaxi的扩张持乐观态度，得益于公司在超过15个城市的全自动驾驶规模化扩张，以及商业化进程的不断提升。重申“买入”评级，目标价大致保持不变，为107港元。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 51
中银国际发布研报称，将中国石油化工股份(00386)评级下调至“持有”，目标价由4.58港元下调至4.32港元，并将中国石油行业评级下调至“中性”。该行予中国海洋石油(00883)目标价由23.55港元下调至22.14港元;中国石油股份(00857)目标价由8.08港元降至7.17港元，评级维持“买入”。 中银国际指国际油价在4月初大幅下跌，此后持续疲软，因OPEC+出乎预期加快解除其减产措施。联盟现优先考虑市场份额而非油价，因过去其他产油国在其减产时增加产量。通过保持低油价，OPEC+可迫使其他产油商削减资本支出和/或产量，从而随时间重新获得市场份额。因此，中银国际认为油价将在一段时间内保持低迷。将2025至2026年的油价预测下调7%至8%，布伦特原油平均价格预测从2025年的每桶72美元下调至每桶66美元，2026年预测由原先每桶67美元下调至每桶62美元，2027年预测由原先每桶65美元下调至每桶64美元。该行的长期油价预测保持不变，为每桶65美元。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 37
里昂发布研报称，金蝶国际(00268)于5月20日举办了CosmicAI峰会，并推出了其AI代理矩阵。其新款“金钥财报”AI代理针对to-C用户，采用固定价格体系，认为在当前推广阶段，金蝶或会允许用户免费试用或提供折扣。与其主要竞争对手相比，里昂认为金蝶在2025年上半年的业务前景仍保持正轨，维持“跑赢大市”评级。 报告续指，金蝶已将其CosmicAI代理平台升级至2.0版本，并在Cosmic平台上推出了五款AI代理，包括金钥财报、ChatBI、招聘智能体、差旅智能体和企业知识智能体。金蝶认为2.0平台及其AI代理矩阵将帮助企业实现更智能的工作和管理环境。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 31
花旗发布研报称，首次覆盖中国本土化妆品企业毛戈平(01318)，给予“买入”评级，目标价130港元。该行认为，毛戈平二十多年来在中国高端化妆品市场建立了强固地位，并持续从国际品牌手中夺取市场份额。本土同行难以轻易复制其竞争优势。 花旗认为毛戈平优势包括：强大的创始人IP与专业艺术化妆品牌定位;通过化妆培训机构提升专业声誉;扎实的线下DTC门店网络实现高端护肤产品的交叉销售，增强用户粘性。 花旗预计，毛戈平将在京东“618”购物节期间延续强劲的线上增长势头，并在2024-2027年间实现31%的净利润复合年增长率(CAGR)。基于其更强的品牌资产、盈利能力及增长前景，花旗认为该公司应享有高于同行的估值溢价。在中国化妆品行业的投资排序中，花旗的偏好顺序为巨子生物(02367)→毛戈平→珀莱雅(603605.SH)。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 33
中银国际发布研报称，将中国石油化工股份（00386）评级下调至“持有”，目标价由4.58港元下调至4.32港元，并将中国石油行业评级下调至“中性”。该行予中国海洋石油（00883）目标价由23.55港元下调至22.14港元；中国石油股份（00857）目标价由8.08港元降至7.17港元，评级维持“买入”。 中银国际指国际油价在4月初大幅下跌，此后持续疲软，因OPEC+出乎预期加快解除其减产措施。联盟现优先考虑市场份额而非油价，因过去其他产油国在其减产时增加产量。通过保持低油价，OPEC+可迫使其他产油商削减资本支出和/或产量，从而随时间重新获得市场份额。因此，中银国际认为油价将在一段时间内保持低迷。将2025至2026年的油价预测下调7%至8%，布伦特原油平均价格预测从2025年的每桶72美元下调至每桶66美元，2026年预测由原先每桶67美元下调至每桶62美元，2027年预测由原先每桶65美元下调至每桶64美元。该行的长期油价预测保持不变，为每桶65美元。
里昂发布研报称，金蝶国际（00268）于5月20日举办了CosmicAI峰会，并推出了其AI代理矩阵。其新款“金钥财报”AI代理针对to-C用户，采用固定价格体系，认为在当前推广阶段，金蝶或会允许用户免费试用或提供折扣。与其主要竞争对手相比，里昂认为金蝶在2025年上半年的业务前景仍保持正轨，维持“跑赢大市”评级。 报告续指，金蝶已将其CosmicAI代理平台升级至2.0版本，并在Cosmic平台上推出了五款AI代理，包括金钥财报、ChatBI、招聘智能体、差旅智能体和企业知识智能体。金蝶认为2.0平台及其AI代理矩阵将帮助企业实现更智能的工作和管理环境。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 29
花旗发布研报称，首次覆盖中国本土化妆品企业毛戈平（01318），给予“买入”评级，目标价130港元。该行认为，毛戈平二十多年来在中国高端化妆品市场建立了强固地位，并持续从国际品牌手中夺取市场份额。本土同行难以轻易复制其竞争优势。 花旗认为毛戈平优势包括：强大的创始人IP与专业艺术化妆品牌定位；通过化妆培训机构提升专业声誉；扎实的线下DTC门店网络实现高端护肤产品的交叉销售，增强用户粘性。 花旗预计，毛戈平将在京东“618”购物节期间延续强劲的线上增长势头，并在2024-2027年间实现31%的净利润复合年增长率（CAGR）。基于其更强的品牌资产、盈利能力及增长前景，花旗认为该公司应享有高于同行的估值溢价。在中国化妆品行业的投资排序中，花旗的偏好顺序为巨子生物（02367）→毛戈平→珀莱雅（603605.SH）。
05月23日港股回购概况： 中石化油服（01033）、信利国际（00732）、摩比发展（00947）、时代电气（03898）、天福（06868）、富智康集团（02038）、网誉科技（01483）、中国有赞（08083）、中远海发（02866）、中远海控（0）、百宏实业（02299）、威高股份（01066）、上海石油化工股份（00338）、澳优（01717）
香港股市 书瑶 05月23日 09:13 58
热点聚焦 5月23日，中国碳中和（01372.HK）发布公告，2025年5月20日，集团与中农海稻（深圳）生物科技有限公司（“中农海稻”）签署战略合作框架协议。中农海稻为中国农业科学院深圳农业基因组研究所参股成立，耐盐硷作物技术研发与产业化应用的领军企业，其业务范畴横跨海水稻（盐硷稻）等耐盐硷作物特异种质资
香港股市 章天 05月23日 08:26 60
兴业证券发布研报称，随着美股大盘科技龙头逐渐成为全球最强主线，市场收益率过于集中于美国科技板块的少数几只个股，导致β远超α。截至2025/4/30，专注于美股的主动权益基金产品规模占全部主动权益基金规模的比重超70%，其中大盘成长类基金的规模占比超30%，大量专业的投资机构深耕科技龙头，导致市场预期差有限。因此，多数美国主动权益基金选出具备α属性个股的难度在过去十年显著提升。 反之，投资于非美市场、小盘/价值风格等拥挤度较低方向的主动权益基金则可以凭借自身更优秀的投研能力挖掘市场尚未充分定价的个股，进而攫取远超基准的收益率。 受益于投资者提升的对冲和分散风险的需求，叠加ETF在相关领域覆盖度较低，投资非美市场、小盘和价值风格的产品在过去三年仍有较高的概率录得净流入。因此，投资低拥挤度领域还通过降低负债端压力的途径以提升跑赢基准的概率。 兴业证券主要观点如下： 从基准的选择说起 后续的统计样本基于LipperFund所收录目前依然存续且注册地在美国境内的2898只主动管理型共同基金。 挂钩标普500和罗素1000成长等“热门”宽基指数的主动基金很难跑赢，反倒是以罗素2000和罗素2000价值等“小众“指数为基准的产品表现占优。截至2025/4/30，以标普500和罗素1000成长为基准的主动权益基金数量占比为18.49%、3.4%，管理规模占比为24.62%、6.14%，但这些产品在
香港股市 小亚 05月22日 23:02 73
高盛发布研报称，华住集团-S(01179)2025年第一季度业绩符合预期，酒店新增速度加快，予买入评级。该行将12个月目标价设为55美元/43港元。华住2025年第一季度公布的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为16亿元人民币。经外汇和其他一次性项目调整后，EBITDA同比增长5%至15亿元人民币，与预期一致。 报告称，中国酒店业务受益于健康的同比21%的前端/中端酒店收入增长(高于指引的18%-22%)，这反映出酒店新增数量超过预期，上半年新增692家，超过全年2300家的目标。息税折旧及摊销前利润率(EBITDAmargin)同比稳定在35.1%，部分得益于销售、一般及行政费用(SG&A)的节省(同比增长2%至收入的12.6%，而2024年第一季度为13.1%)。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 70
美银证券发布研报称，极兔速递-W（01519）的市场份额已达30%，旗下虾皮购物（Shopee）在印尼的业务量削减不太可能影响2025财年的业绩指引；同时公司正在印尼东爪哇省扩建网络，其成本结构可能低于电商平台自营物流。此外，随着平均售价下降，极兔速递有能力降低单位成本，且其自动化水平高于东南亚其他国家。鉴于估值吸引力及中国市场的盈利下行风险已充分提示，重申“买入”评级。基于东南亚市场更高估值，目标价上调2%至7.7港元。 该行指出，印尼作为东南亚最大市场（人口2.8亿），是极兔速递最获利的地区。其非平台业务量潜力可观，公司正持续扩建销售团队并推广低成本小型货点（目标今年达1万个）。平台业务方面，管理层表示TikTok是东南亚最大且增长最快的客户，Lazada市场份额及业务量近年下降，约50%物流由自身承担；Temu目前在东南亚尚未大规模投资。 尽管印尼平均售价同比降12%，极兔速递通过效率提升推动运输、分拣及收派成本分别同比下降10%、15%和14%。美银证券预计东南亚整体产能利用率为70%，单位成本仍有下降空间。该行将2025至2026财年调整后净利润预测上调0%至4%，主因东南亚业务量增长强劲及新市场（TikTok Shop于5月进入巴西、2月进入墨西哥）有望实现轻微正向EBITDA。鉴于中国市场竞争激烈，预计其中国业务净利润将从2024财年每票0.03-0.04元人民币降至
香港股市 小亚 05月22日 23:02 91
摩根士丹利发布研报称，根据重庆农村商业银行（03618）2025年第一季业绩调整了盈利预测。考虑到2024年高基数的投资收入增长，该行将2025/26/27年投资收入预测分别下调2.4%、1.4%及1.5%。根据2025年第一季趋势，将2025/26/27年信贷成本预测分别下调4个基点、5个基点及6个基点。该行将2025/26/27年税后净利润及每股盈利预测分别上调1.9%、2.2%及4%，并相应将目标价从3.4港元上调2.9%至3.5港元，评级为“减持”。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 71
招商证券国际发布研报称，上调三生制药（01530）目标价，由12港元升至25港元，主要基于SSGJ-707资产估值提升与公司发展前景改善带来的多重扩展，维持“增持”评级。 招商证券国际指，三生制药与辉瑞签署巨额授权合作协议，创下中国生物制药产业最高首付款及总交易规模纪录，首付款达12.5亿美元，整体交易超60亿美元。SSGJ-707作为中国第五款出海成功的PD-1/VEGF双特异性抗体，可望重塑未来下一代肿瘤免疫领域。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 66
高盛发布研报称，携程集团-S（09961）2025年第一季度收入符合预期，但利润率超预期，予买入评级，对于2025年，公司预计收入同比增长12%-17%。该行将携程2025-2027财年的每股收益预期下调5%-4%。12个月目标价为78美元/608港元。 该行称，集团收入同比增长16%（符合14%-19%的指引），主要得益于携程业务的强劲momentum（同比增长55%，而2024年下半年为60%）和国内旅游需求的韧性（同比增长10%），部分抵消了国际旅游的疲软（同比增长419%，而2024年为25%-40%）。由于疫情后两年的低基数效应消退，且部分旅客因安全担忧取消了前往泰国/东盟的行程。息税前利润（EBIT）比市场预期高6%（与高盛预期一致），同比增长7%至40亿元人民币，这意味着利润率同比收缩2.4个百分点至29.2%，尽管高于指引的27.5%，这得益于销售和营销费用低于预期，占收入的21.4%。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 52
高盛发布研报称，华住集团-S（01179）2025年第一季度业绩符合预期，酒店新增速度加快，予买入评级。该行将12个月目标价设为55美元/43港元。华住2025年第一季度公布的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为16亿元人民币。经外汇和其他一次性项目调整后，EBITDA同比增长5%至15亿元人民币，与预期一致。 报告称，中国酒店业务受益于健康的同比21%的前端/中端酒店收入增长（高于指引的18%-22%），这反映出酒店新增数量超过预期，上半年新增692家，超过全年2300家的目标。息税折旧及摊销前利润率（EBITD Amargin）同比稳定在35.1%，部分得益于销售、一般及行政费用（SG&A）的节省（同比增长2%至收入的12.6%，而2024年第一季度为13.1%）。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 47
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