中金发布研报称，维持友谊时光(06820)归母净利润预测不变，当前股价对应2025/2026年P/E分别为13/11倍。考虑到公司大DAU产品潜力及行业估值中枢上移，上调目标价71%至1.06港元，对应目标P/E2025/2026年分别为15/12.5倍，上行空间13%，维持“跑赢行业”评级。公司预期1H25实现收入6-6.5亿元，同比增长14%-24%;期内利润3800-4400万元，同比扭亏为盈。业绩预告符合该行预期。 中金主要观点如下： 预告1H25收入双位数同增，环比基本持平，多产品实现流水增量 小游戏推动产品焕新力：公司抓住小游戏渠道挖掘新增用户，通过原APP端产品《杜拉拉升职记》《凌云诺》等推出小程序版本实现流水新增量。其中，《杜拉拉》自2024年下半年月流水开始攀升，近半年基本位居微信小游戏畅销榜百名以内(最高进入Top50)、抖音小游戏畅销榜80名以内(最高进入Top30)。 老产品基本盘稳健：该行估计《熹妃传》、《浮生》系列等基本盘产品流水亦稳定在单体小千万元级别，贡献高利润率稳健基本盘。 年内新游贡献小幅增量：《暴吵萌厨》5月28日公测，属于大DAU类休闲竞技产品，前期付费深度较轻，该行估计首月流水在1000+万元。 1H25同比扭亏，渠道调整推动毛利率提升，费用率控制良好 毛利率方面，公司表示1H25高毛利渠道收入占比提升，带动毛利率增长约5个百分点。费用端看
香港股市 小亚 07月18日 23:03 95
近期与消费品团队举办专家电话会议，食品外卖平台补贴大战预计8月见顶，随后可能转向即时电商领域。受补贴刺激，7月美团-W（03690）和饿了么外卖订单量分别激增至1亿至1.2亿和6300万，而京东集团-SW（09618）订单量保持在2000万左右。 专家预计，到年底，美团目标保持60%的总商品成交市场份额，饿了么30%，京东10%。与此同时，阿里巴巴-W（09988）计划在快速商务领域投资500亿元人民币（下同），目标使饿了么订单量与美团相当，达每天8000万，而京东预计保持审慎投资，订单量稳定在每天1500万至2000万。 瑞银认为，短期内电商股股价可能因竞争不确定性持续波动。阿里在具合理执行力的情况下，不同业务协同效应带来的价值释放潜力更大，加且股价已回落至由DeepSeek兴起所带动的行情前水平，具备吸引力。至于京东核心业务2025年预期市盈率仅7倍，估值仍具竞争力。餐饮行业方面，该行看好百胜中国（09987）和达势股份（01405）。随着竞争格局逐渐明朗，行业价值有望进一步显现。
香港股市 小亚 07月18日 23:03 89
美银证券发布研报称，将华润万象生活（01209）目标价上调10%至44港元，并继续视其在物业管理行业的首选，重申“买入”评级。 该行相信华润万象生活股价应可继续跑赢中国零售业表现。尽管上半年股价表现强劲，美银证券认为该股未来仍有催化因素，包括低比较基数下，下半年同店销售可能会从上半年的高单位增长进一步改善。公司于2025年扩展至新的业务模式，如Outlet购物广场及机场商业，亦扩大市场及长远增长潜力。另外，在近期收购会员积分系统基建设施及牌照后，华润万象生活已准备好加快会员计划的变现，即向华润万象商场以外的品牌及商户出售积分。
香港股市 小亚 07月18日 23:03 87
里昂发布研报称，理想汽车-W（02015）股价17日午后一度大涨，相信是由于公司宣布，其新BEVi8在首次亮相的四个小时内获得超过2万张的订单，数据为市场带来惊喜。报告提到，理想汽车预计BEVi8的售价达35万至40万元人民币，略高于市场预期的33至34万元人民币。根据同类车型的发布情况，初期订单很可能会转化为5000至6000辆的正常化月销量。
香港股市 小亚 07月18日 23:03 86
汇丰银行发布研报，将中国宏桥（01378）目标价从18.5港元上调至20.6港元，维持“买入”评级。汇丰指出，由于铝价上涨以及成本降低，2025年上半年的盈利表现强劲，这大大抵消了氧化铝业务的亏损；在下半年，由于需求略有减弱以及氧化铝业务的贡献降低，盈利可能会暂时下降。但对长期前景持乐观态度，鉴于其稳健的基本面，上调目标价。 汇丰指出，2025年上半年铝板块开局强劲，得益于强劲的需求、有利的定价和成本动态。铝价同比增长约3%，而单位成本因煤炭价格下降（今年迄今下降约 20%）而下降。铝库存水平达到了自2022年以来的最低点，尽管初级铝冶炼厂的利用率仍处于高位。中国宏桥宣布盈利大幅增长，得益于价格上涨和利润率提高。 对于今年下半年，汇丰表示，在需求出现放缓迹象的同时，铝的基本面总体仍具有支持：下游行业，如太阳能安装和耐用消费品，显示出放缓的迹象，这可能会对下半年的铝需求和价格产生压力。鉴于2024年四季度实现创纪录的高铝价所带来的强劲盈利贡献，今年下半年的盈利可能会出现同比和环比下降。 尽管如此，汇丰认为，该行业仍享有多重利好因素：4500万吨的产量上限仍是重要的供应控制措施，持续的电网投资、电动汽车销量以及出口复苏都为需求提供了支撑。以旧换新补贴仍在发挥作用，尽管其增量影响可能开始减弱。汇丰预计铝价将受到低库存的支撑。然而，价格和利润的进一步上涨可能需要强劲的需求以及能源成本的持续
香港股市 小亚 07月18日 23:03 73
美银证券发布研报称，当前措施对光伏产业支持有限，扭转目前局面的催化剂仍遥不可及，太阳能玻璃制造商或继续亏损至2026年中。考虑到估值偏高，该行将信义光能（00968）目标价下调12%至2.3港元，福莱特玻璃（06865）目标价下调42%至7港元，股份评级均下调至跑输大市。 受到减产消息及反内卷政策影响，太阳能玻璃股份自6月底已升约30%。不过，2mm太阳能玻璃价格过去两星期继续跌至每平方米10.5至10.8元人民币，是全行业都会亏损的水平。该行认为，即使需求在2026年恢复正常，潜在供应过剩仍然会阻碍利润率。除非实施类似2016至17年供给改革期间的强制减产，否则难以改变供过于求格局。
香港股市 小亚 07月18日 23:03 65
摩根大通发布研报称，中国医疗保健行业本年迄今经历了显著的反弹，MSCI中国医疗保健指数上升约50%。该行相信，恒生医疗保健指数（HSHCI）有可能达到甚至超过其2022/2023年的高点，即约4400至4600点。 小摩认为，今年行业反弹，主要受到多个因素所推动，包括创新药对外授权交易的强劲势头、中国生物科技和制药公司的稳健基本面、有利的国内政策环境及投资者仓位偏低。该行指出，由于目前的强劲趋势或在短期内持续，今年即将出现催化因素的股票有条件继续跑赢大市，看好康方生物（09926）、信达生物（01801）及恒瑞医药（01276），而较少催化剂的股票则包括科伦博泰生物-B（06990）、荣昌生物（09995）及君实生物（01877）。
香港股市 小亚 07月18日 23:03 34
交银国际发布研报称，安踏体育（02020）下半年整体业务向好，维持对其未来三年的收入预测大致不变，预期2025至2027年净利润为134.1亿至165.4亿元人民币，基于2026年20倍市盈率，给予目标价110.2港元，维持“买入”评级。 该行认为，安踏体育今年次季，旗下安踏、FILA及所有其他品牌分别录得低单位数、中单位数50%至55%的同比流水增长，符合预期。管理层维持全年各品牌的增长指引（安踏、FILA、所有其他品牌同比增长高单位数、中单位数30%）。
香港股市 小亚 07月18日 23:03 28
花旗发布研报称，料建滔积层板（01888）2025年上半年业绩预计仅实现温和增长，因基数较高且几乎没有AI业务，维持“买入”评级及目标价14港元，预期股价将出现调整。 就建滔积层板公布，控股股东建滔集团（00148）配售建滔积层板最多7850万股，每股配售价10港元较上日收市价折让7.75%，完成后，建滔集团于建滔积层板持股将由73.76%降至71.25%。该行预计上述交易将在短期内对建滔积层板股价表现构成压力。 该行指，近期已将投资偏好从建滔积层板转向生益电子（688183.SH），并建滔积层板将列为最低优先，因生益电子相对落后且在人工智能领域有更大业务敞口。花旗预计只有AI相关基础设施板块将表现出色，其次是汽车行业。其他如通讯设备、家电、智能手机、工业自动化等板块可能面临温和下降至轻微增长。
香港股市 小亚 07月18日 23:03 24
中金发布研报称，维持友谊时光（06820）归母净利润预测不变，当前股价对应2025/2026年P/E分别为13/11倍。考虑到公司大DAU产品潜力及行业估值中枢上移，上调目标价71%至1.06港元，对应目标P/E2025/2026年分别为15/12.5倍，上行空间13%，维持“跑赢行业”评级。公司预期1H25实现收入6-6.5亿元，同比增长14%-24%；期内利润3800-4400万元，同比扭亏为盈。业绩预告符合该行预期。 中金主要观点如下： 预告1H25收入双位数同增，环比基本持平，多产品实现流水增量 小游戏推动产品焕新力：公司抓住小游戏渠道挖掘新增用户，通过原APP端产品《杜拉拉升职记》《凌云诺》等推出小程序版本实现流水新增量。其中，《杜拉拉》自2024年下半年月流水开始攀升，近半年基本位居微信小游戏畅销榜百名以内（最高进入Top50）、抖音小游戏畅销榜80名以内（最高进入Top30）。 老产品基本盘稳健：该行估计《熹妃传》、《浮生》系列等基本盘产品流水亦稳定在单体小千万元级别，贡献高利润率稳健基本盘。 年内新游贡献小幅增量：《暴吵萌厨》5月28日公测，属于大DAU类休闲竞技产品，前期付费深度较轻，该行估计首月流水在1000+万元。 1H25同比扭亏，渠道调整推动毛利率提升，费用率控制良好 毛利率方面，公司表示1H25高毛利渠道收入占比提升，带动毛利率增长约5个百分点。费用端看
香港股市 小亚 07月18日 23:03 23
中金发布研报称，颐海国际(01579)因关联方拖累超预期，下调25/26年盈利预测9%/7%至7.9/8.9亿元，当前交易在16/14倍25/26年P/E;考虑市场估值中枢上移，维持目标价15港币不变，对应18/16倍25/26年P/E和12%上行空间，维持跑赢行业评级。该行预计1H25公司收入同比基本持平，第三方同比中个位数增长，净利润同比持平。 中金主要观点如下： 1H25第三方维持稳健增长 该行预计1H25第三方收入同比中个位数增长，由于春节错期1Q25基数相对较高，火锅底料表现>复调>速食。受益于牛油产品价格调整、高性价比产品推出及蘸料业务亮眼增长，火锅底料有望同比高单位数增长;复调由于今年入夏时间晚，小龙虾调味料延迟上市拖累其增长表现，复调业务或同比中单位数增长;速食业务仍在调整中，传统小火锅受需求及竞争影响或同比略有下滑，新品回家煮系列表现良好，该行预计速食业务同比低单位数增长。上半年其他B端业务在公司战略发展小B及定制业务后贡献提升。该行预计上半年海外或同比+30%，表现亮眼。该行预计上半年公司关联方份额维持基本稳定，或受产品结构调整、定价同比略有下行等影响。 1H25利润率和利润或同比维持平稳 该行预计1H25毛利率同比基本持平。费用端，该行预计广促费用尤其是电商投入有所节省，但受海外业务发展带来的海运成本提升拖累，物流费用有所增长，整体销售费用率有所上
中金发布研报称，颐海国际（01579）因关联方拖累超预期，下调25/26年盈利预测9%/7%至7.9/8.9亿元，当前交易在16/14倍25/26年P/E；考虑市场估值中枢上移，维持目标价15港币不变，对应18/16倍25/26年P/E和12%上行空间，维持跑赢行业评级。该行预计1H25公司收入同比基本持平，第三方同比中个位数增长，净利润同比持平。 中金主要观点如下： 1H25第三方维持稳健增长 该行预计1H25第三方收入同比中个位数增长，由于春节错期1Q25基数相对较高，火锅底料表现>复调>速食。受益于牛油产品价格调整、高性价比产品推出及蘸料业务亮眼增长，火锅底料有望同比高单位数增长；复调由于今年入夏时间晚，小龙虾调味料延迟上市拖累其增长表现，复调业务或同比中单位数增长；速食业务仍在调整中，传统小火锅受需求及竞争影响或同比略有下滑，新品回家煮系列表现良好，该行预计速食业务同比低单位数增长。上半年其他B端业务在公司战略发展小B及定制业务后贡献提升。该行预计上半年海外或同比+30%，表现亮眼。该行预计上半年公司关联方份额维持基本稳定，或受产品结构调整、定价同比略有下行等影响。 1H25利润率和利润或同比维持平稳 该行预计1H25毛利率同比基本持平。费用端，该行预计广促费用尤其是电商投入有所节省，但受海外业务发展带来的海运成本提升拖累，物流费用有所增长，整体销售费用率有所上
香港股市 小亚 07月18日 23:03 21
建银国际发布研报称，将同程旅行（00780）目标价从23.7港元上调9%至25.9港元，维持“跑赢大市”评级。在公布业绩前，该行维持同程2025年第二季调整后盈利预测基本不变，目前预期核心OTA收入同比增长13%，预期调整后净利增长14%，至7.5亿元人民币，利润率16.2%，同比升0.8个百分点。 该行称，关键挑战在于供应链建设，预期竞争风险有限，同程的酒店佣金率将在短期内保持稳定。该行预计，在高基数的情况下，机票销售增长将放缓至低个位数，但佣金率提升弥补了这一缺口，或有助于缓解销售方面的影响。
香港股市 小亚 07月18日 23:03 17
亚汇网实时数据统计：截至7月18日收盘，阿里巴巴-W（09988）、国泰君安国际（01788）、昊天国际建投（01341）居港股通（沪）成交前三，阿里巴巴-W（09988）、腾讯控股（00700）、金山云（03896）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 阿里巴巴-W（09988）成交金额：32.15亿
香港股市 书瑶 07月18日 17:55 405
港股收盘行情： 香港恒生指数7月18日（周五）收盘上涨326.71点，涨幅1.33%，报24825.66点； 香港恒生科技指数7月18日（周五）收盘上涨89.98点，涨幅1.65%，报5538.83点； 国企指数7月18日（周五）收盘上涨133.37点，涨幅1.51%，报8986.47点； 红筹指数7月18日（周五）收盘上涨26.27
香港股市 书瑶 07月18日 16:34 66
一、交银国际：安踏体育（02020.HK）上半年整体业务稳步向好目标价110.2港元 交银国际发布研报称，安踏体育（02020.HK）下半年整体业务向好，维持对其未来三年的收入预测大致不变，预期2025至2027年净利润为134.1亿至165.4亿元人民币，基于2026年20倍市盈率，给予目标价110.2港元，维持“买入”评级。投行对该
香港股市 书瑶 07月18日 16:32 72
摩根大通发布研报称，中国医疗保健行业本年迄今经历了显著的反弹，MSCI中国医疗保健指数上升约50%。该行相信，恒生医疗保健指数(HSHCI)有可能达到甚至超过其2022/2023年的高点，即约4400至4600点。 小摩认为，今年行业反弹，主要受到多个因素所推动，包括创新药对外授权交易的强劲势头、中国生物科技和制药公司的稳健基本面、有利的国内政策环境及投资者仓位偏低。该行指出，由于目前的强劲趋势或在短期内持续，今年即将出现催化因素的股票有条件继续跑赢大市，看好康方生物(09926)、信达生物(01801)及恒瑞医药(01276)，而较少催化剂的股票则包括科伦博泰生物-B(06990)、荣昌生物(09995)及君实生物(01877)。
香港股市 小亚 07月18日 14:24 89
美银证券发布研报称，当前措施对光伏产业支持有限，扭转目前局面的催化剂仍遥不可及，太阳能玻璃制造商或继续亏损至2026年中。考虑到估值偏高，该行将信义光能(00968)目标价下调12%至2.3港元，福莱特玻璃(06865)目标价下调42%至7港元，股份评级均下调至跑输大市。 受到减产消息及反内卷政策影响，太阳能玻璃股份自6月底已升约30%。不过，2mm太阳能玻璃价格过去两星期继续跌至每平方米10.5至10.8元人民币，是全行业都会亏损的水平。该行认为，即使需求在2026年恢复正常，潜在供应过剩仍然会阻碍利润率。除非实施类似2016至17年供给改革期间的强制减产，否则难以改变供过于求格局。
香港股市 小亚 07月18日 14:02 62
瑞银发表报告指，近期与消费品团队举办专家电话会议，食品外卖平台补贴大战预计8月见顶，随后可能转向即时电商领域。受补贴刺激，7月美团-W(03690)和饿了么外卖订单量分别激增至1亿至1.2亿和6300万，而京东集团-SW(09618)订单量保持在2000万左右。 专家预计，到年底，美团目标保持60%的总商品成交市场份额，饿了么30%，京东10%。与此同时，阿里巴巴-W(09988)计划在快速商务领域投资500亿元人民币(下同)，目标使饿了么订单量与美团相当，达每天8000万，而京东预计保持审慎投资，订单量稳定在每天1500万至2000万。 瑞银认为，短期内电商股股价可能因竞争不确定性持续波动。阿里在具合理执行力的情况下，不同业务协同效应带来的价值释放潜力更大，加且股价已回落至由DeepSeek兴起所带动的行情前水平，具备吸引力。至于京东核心业务2025年预期市盈率仅7倍，估值仍具竞争力。餐饮行业方面，该行看好百胜中国(09987)和达势股份(01405)。随着竞争格局逐渐明朗，行业价值有望进一步显现。
香港股市 小亚 07月18日 13:48 76
一、小摩：第11批国家药品集中采购透明度更高料对制药公司影响逐渐减弱 摩根大通发布研报称，上海阳光医药采购平台近日发布了《关于开展第11批国家组织药品集中采购信息填报工作的通知》，启动了55种药品的数据提交程序，这些药品将纳入第11批国家集中采购（VB）。在前十轮全国VB中，价格下调幅度通常在50%至60%
香港股市 书瑶 07月18日 13:02 54
汇丰银行发布研报，将中国宏桥(01378)目标价从18.5港元上调至20.6港元，维持“买入”评级。汇丰指出，由于铝价上涨以及成本降低，2025年上半年的盈利表现强劲，这大大抵消了氧化铝业务的亏损;在下半年，由于需求略有减弱以及氧化铝业务的贡献降低，盈利可能会暂时下降。但对长期前景持乐观态度，鉴于其稳健的基本面，上调目标价。 汇丰指出，2025年上半年铝板块开局强劲，得益于强劲的需求、有利的定价和成本动态。铝价同比增长约3%，而单位成本因煤炭价格下降(今年迄今下降约20%)而下降。铝库存水平达到了自2022年以来的最低点，尽管初级铝冶炼厂的利用率仍处于高位。中国宏桥宣布盈利大幅增长，得益于价格上涨和利润率提高。 对于今年下半年，汇丰表示，在需求出现放缓迹象的同时，铝的基本面总体仍具有支持：下游行业，如太阳能安装和耐用消费品，显示出放缓的迹象，这可能会对下半年的铝需求和价格产生压力。鉴于2024年四季度实现创纪录的高铝价所带来的强劲盈利贡献，今年下半年的盈利可能会出现同比和环比下降。 尽管如此，汇丰认为，该行业仍享有多重利好因素：4500万吨的产量上限仍是重要的供应控制措施，持续的电网投资、电动汽车销量以及出口复苏都为需求提供了支撑。以旧换新补贴仍在发挥作用，尽管其增量影响可能开始减弱。汇丰预计铝价将受到低库存的支撑。然而，价格和利润的进一步上涨可能需要强劲的需求以及能源成本的持续下
香港股市 小亚 07月18日 12:32 73
上午盘面： 港股三大指数今日跳空高开逾1%，盘初反复冲高未果临近午盘稍有回落。截止午盘，恒生指数涨0.73%，国企指数、恒生科技指数分别上涨0.78%及0.76%，市场情绪总体较好。盘面上，大型科技股、大金融股（银行、保险、券商）集体上涨助力大市造好，其中，京东、阿里巴巴涨超2%，中国太保涨超5%领衔保险股上
香港股市 书瑶 07月18日 12:07 77
高盛发布研报称，安踏体育(02020)重申全年增长目标，安踏核心品牌高单位数增长，FILA中单位数同比增长，并表示对FILA品牌和小品牌的信心更高。该行予其12个月目标价117港元及“买入”评级。 报告指，该行认为集团2025年零售销售额大体符合预期，其中安踏核心品牌实现低单位数增长，FILA实现中单位数增长；而DESCENTE销售额增长>40%，KOLON及MAIAACTIVE销售额增长30%，2025年上半年FILA及小品牌的表现优于全年指引。 该行称，预计安踏品牌在未来几个月的销售额增长被投资者重点关注，但从集团层面来看，FILA品牌/小品牌的稳健运营应该能够抵消安踏品牌的波动因素，而且管理层对于2025年第二季度重组后安踏品牌在2025年下半年的改善以及利润率的态度比市场预期更为积极。
香港股市 小亚 07月18日 12:02 385
花旗发布研报称，国家医保局于本周二(15日)宣布启动第11轮国家药品集采，涉及55种药品，医院需在7月16日至7月31日期间报告采购量。医保局强调，本轮集采仅针对仿制药，不包括创新药，并优先考虑质量而非价格。该行认为，优化的集采规则显示政府支持行业创新和理性竞争的态度。该行预计价格降幅将较温和。总体而言，该行预测采集对主要药企的影响有限(<3%)。 报告提及，政策中为保护行业创新，明确排除以下药品：1)近期通过谈判进入医保且仍在协议期内的药品;2)2024年省级采购平台销售数据显示市场规模小于1亿元人民币的药品。同时为更好地匹配临床需求并避免过度竞争，竞标规则得到优化：1)内地医院可按药品品牌而非通用名报告采购量;2)医院通常需报告至少80%的实际使用量，但可根据临床需求变化降低比例;3)报告采购量的60-80%将作为承诺采购量，特殊情况下允许更低比例以提供更大的临床选药灵活性;4)通过改进计算方法控制企业间价格差异，防止个别低价竞标，最低价竞标者需证明报价合理性并承诺不低于产品成本价竞标。 花旗指，与第11轮集采的主要大型药企药品，恒瑞医药(01276)旗下加多宝罗占2024年预计销售额的少于0.5%;翰森制药(03692)旗下阿戈美拉汀、福沙匹坦、达格列净、尼达尼布占2024年预计销售额的约3%;石药集团(01093)包括达格列净、阿伐曲泊帕、洛索洛芬贴剂等13种药品占2
香港股市 小亚 07月18日 12:02 66
摩根士丹利发布研报称，中国燃气公用事业上半年表现平淡，天然气需求与去年同期持平，LNG进口量大幅下降，情况与2022年相似，受暖冬、高基数及煤价下跌影响，期内工业用气量增长疲弱。虽然居民气价上调约5%至8%，推动销气价差轻微改善，但新接驳业务亦持续拖累盈利。 大摩预期城市燃气企业中期盈利普遍持平，其中昆仑能源(00135)将跑赢同业，而华润燃气(01193)则相对逊色，因接驳及综合服务业务较为疲弱，将其今明两年盈利预测下调30%至35%，目标价由原先30港元降至19.2港元，评级“与大市同步”。 大摩看好昆仑能源的增长前景、估值较低且拥有优质资产负债表，预测其上半年盈利增幅达低单位数，评级“跑赢大市”;并相信中国燃气(00384)及香港中华煤气(00003)等高息股价将继续受追捧。
香港股市 小亚 07月18日 12:02 51
美银证券发布研报称，近期将2025年布兰特原油平均价格预测上调至每桶67美元(此前为每桶65美元)。该行将中国石油股份(00857)2025及2026财年净利润预测分别上调16%及10%，至1,570亿元及1,600亿元人民币，并将H股目标价由6.8港元上调至8港元;中国石油(601857.SH)A股目标价由9.5元人民币上调至10元人民币(过去12个月A股对H股溢价40%)。 2025年第二季，市场能源价格持续按季下降，其中中国动力煤及冶金煤价格分别下跌12%及9%，布兰特期油价格下跌11%，东北亚现货液化天然气(LNG)下跌12%。与此同时，受可再生能源替代、贸易冲突及刺激政策有限的影响，能源需求保持疲弱。2025年前五个月，中国动力煤表观需求为16.47亿吨，同比下降0.4%;石油需求为3.81亿吨，同比增长0.8%;天然气需求为1,740亿立方米，同比下降0.9%;精炼油消费量为1.53亿吨，同比下降6.7%。因此，美银证券预计中国能源生产商2025年第二季度盈利将按季下降。 美银证券预计中国石油股份第二季业绩符合预期，2025年第二季净利润为397亿元人民币，按季下降15%，同比下降7%，主要受以下因素驱动：(1)实现的原油价格下降;(2)油气需求疲弱;(3)下游业务表现平淡。该行预计其A股回购计划将与第二季业绩一同发布。中国石化(00386)第二季业绩预计低于预期，净利
香港股市 小亚 07月18日 12:02 47
摩根大通发布研报称，上海阳光医药采购平台近日发布了《关于开展第11批国家组织药品集中采购信息填报工作的通知》，启动了55种药品的数据提交程序，这些药品将纳入第11批国家集中采购(VBP)。在前十轮全国VBP中，价格下调幅度通常在50%至60%之间，第十轮VBP创下70%的新高，然而该行称，近期政策包括首次将药品和耗材采购优化纳入政府工作报告以及流传的《进一步优化药品采购政策的计划草案》，表明价格下调不再是未来VBP的唯一焦点。 报告指，筛选标准明确要求候选药品必须至少有7家制造商通过一致性评价或其产品被选为参比制剂;在进一步筛选中，仅保留年采购金额超过1亿元人民币的药品。值得注意的是，《通知》首次附上了68种符合评价标准但未纳入第11批VBP的产品名单，并具体说明了排除原因。鉴于近期政策讨论旨在防止内卷、优化“最低价中标”模式，且本次VBP中“大药”数量较少，该行预计第11批VBP的价格下调幅度将相对温和，对中国大型制药公司的影响将逐渐减弱。 据EMED数据，55种入选品种在2024年的估计市场规模为500亿元人民币。小摩指，《通知》附上了68种“通过评价但未纳入”的产品名单，原因包括未解决的专利争议、临床安全性评估不足以及供应稳定性问题，这表明第11批VBP重视知识产权和临床价值。该行认为，这种公开排除标准的做法是全国药品采购过程中前所未有的透明度，有助于提高未来全国集中采购可预
香港股市 小亚 07月18日 12:02 28
摩根士丹利发布研报称，中国燃气公用事业上半年表现平淡，天然气需求与去年同期持平，LNG进口量大幅下降，情况与2022年相似，受暖冬、高基数及煤价下跌影响，期内工业用气量增长疲弱。虽然居民气价上调约5%至8%，推动销气价差轻微改善，但新接驳业务亦持续拖累盈利。 大摩预期城市燃气企业中期盈利普遍持平，其中昆仑能源（00135）将跑赢同业，而华润燃气（01193）则相对逊色，因接驳及综合服务业务较为疲弱，将其今明两年盈利预测下调30%至35%，目标价由原先30港元降至19.2港元，评级“与大市同步”。 大摩看好昆仑能源的增长前景、估值较低且拥有优质资产负债表，预测其上半年盈利增幅达低单位数，评级“跑赢大市”；并相信中国燃气（00384）及香港中华煤气（00003）等高息股价将继续受追捧。
香港股市 小亚 07月18日 12:02 21
高盛发布研报称，安踏体育（02020）重申全年增长目标，安踏核心品牌高单位数增长，FILA中单位数同比增长，并表示对FILA品牌和小品牌的信心更高。该行予其12个月目标价117港元及“买入”评级。 报告指，该行认为集团2025年零售销售额大体符合预期，其中安踏核心品牌实现低单位数增长，FILA实现中单位数增长；而DESCENTE销售额增长>40%，KOLON及MAIAACTIVE销售额增长30%，2025年上半年FILA及小品牌的表现优于全年指引。 该行称，预计安踏品牌在未来几个月的销售额增长被投资者重点关注，但从集团层面来看，FILA品牌/小品牌的稳健运营应该能够抵消安踏品牌的波动因素，而且管理层对于2025年第二季度重组后安踏品牌在2025年下半年的改善以及利润率的态度比市场预期更为积极。
香港股市 小亚 07月18日 12:02 17
美银证券发布研报称，近期将2025年布兰特原油平均价格预测上调至每桶67美元（此前为每桶65美元）。该行将中国石油股份（00857）2025及2026财年净利润预测分别上调16%及10%，至1，570亿元及1，600亿元人民币，并将H股目标价由6.8港元上调至8港元；中国石油（601857.SH）A股目标价由9.5元人民币上调至10元人民币（过去12个月A股对H股溢价40%）。 2025年第二季，市场能源价格持续按季下降，其中中国动力煤及冶金煤价格分别下跌12%及9%，布兰特期油价格下跌11%，东北亚现货液化天然气（LNG）下跌12%。与此同时，受可再生能源替代、贸易冲突及刺激政策有限的影响，能源需求保持疲弱。2025年前五个月，中国动力煤表观需求为16.47亿吨，同比下降0.4%；石油需求为3.81亿吨，同比增长0.8%；天然气需求为1，740亿立方米，同比下降0.9%；精炼油消费量为1.53亿吨，同比下降6.7%。因此，美银证券预计中国能源生产商2025年第二季度盈利将按季下降。 美银证券预计中国石油股份第二季业绩符合预期，2025年第二季净利润为397亿元人民币，按季下降15%，同比下降7%，主要受以下因素驱动：（1）实现的原油价格下降；（2）油气需求疲弱；（3）下游业务表现平淡。该行预计其A股回购计划将与第二季业绩一同发布。中国石化（00386）第二季业绩预计低于预期，净利
香港股市 小亚 07月18日 12:02 14
扫一扫，关注公众号
扫一扫，下载亚汇通
欢迎咨询广告投放
您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。
