高盛发布研报称，展望京东健康(06618)今年第二季，预计其营收稳健，同时保持严谨支出，维持该股“买入”评级，反映京东健康在药房及医疗服务领域的强势地位与营收可见度。 高盛认为，京东健康正迅速在一线城市(如广州、北京)快速建设前置仓。截至今年上半年，京东健康已在全国建约40至50个，目标2025年底达约200个仓库，同时配合集团级即时配送计划。尽管市场竞争激烈，但高盛认为，药品药物类目较难透过促销快速推动销量，且用户更重质量与品类。进入2025年下半年，随着京东线下业务的持续扩张，高盛预计更高的投资和促销力度将推动京东的O2O业务增长(尽管增长迅速，但目前O2O业务在商品交易总额中所占比例仍然很小)。 此外，京东健康在618大促期间持续领先同行，京东集团于第二季度的用户活跃度提升，有望带动京东健康医药类别流量与交易增长。市场竞争格局仍在变动，但预期消费者购买行为将加速由线下向线上转移，京东健康将持续在B2C与线下连锁竞争中保持市场份额优势。 高盛预计，京东健康在2025年第二季销售额增长约18%、营运利润增长约5%，考虑到逐步增加的投资。高盛相信公司对2025财年全年利润增长持平的指引，已计入下半年显著增加的投资。基于更好的利润率假设，高盛对京东健康2025利润的预测比市场共识高6%。高盛维持京东健康2025至2027年营收预测不变，但基于公司在成本和费用控制上的纪律，将净利润预估
香港股市 小亚 07月16日 23:08 17
亚汇网实时数据统计：截至7月16日收盘，阿里巴巴-W（09988）、国泰君安国际（01788）、泡泡玛特（09992）居港股通（沪）成交前三，阿里巴巴﹣W（09988）、腾讯控股（00700）、泡泡玛特（09992）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 阿里巴巴-W（09988）成交金额：57.28亿
香港股市 书瑶 07月16日 17:54 69
港股收盘行情： 香港恒生指数7月16日（周三）收盘下跌72.36点，跌幅0.29%，报24517.76点； 香港恒生科技指数7月16日（周三）收盘下跌12.89点，跌幅0.24%，报5418.4点； 国企指数7月16日（周三）收盘下跌15.71点，跌幅0.18%，报8861.39点； 红筹指数7月16日（周三）收盘下跌18.39点，跌幅0.4
香港股市 书瑶 07月16日 16:22 84
一、美银证券：泡泡玛特（09992.HK）中期业绩胜预期列为首选股目标价一举调升至370港元 美银证券发布研报称，将泡泡玛特（09992.HK）今明两年非国际财务报告准则（non-IFR）净利润预测上调47%及44%，目标价由275港元大幅调升至370港元，认为风险回报水平吸引。该行称，泡泡玛特持续加强全球化布局、I矩阵扩张及改
香港股市 书瑶 07月16日 16:21 88
摩根士丹利发布研报称，大摩将泡泡玛特(09992)目标价由302港元上调至365港元，评级“增持”，预测第三季收入增幅达150%至160%，将2025至2027年收入及净利预测上调19%至23%及32%至34%。大摩目前预测泡泡玛特2025年收入及盈利将分别增长140%及210%。 泡泡玛特发盈喜，预料上半年收入及溢利分别同比增长不少于200%及不少于350%，分别较大摩预期高出8%及20%，主要受到大中华区及亚太市场表现超出预期的推动。中期经调整净利润率预料达到32%，较预期高出4个百分点，相信是来自于海外业务毛利率提升及营运效率改善。因盈喜公告利好，大摩预期泡泡玛特的股价短期将创新高。
香港股市 小亚 07月16日 14:56 416
浦银国际发布研报称，蓝思科技(06613)新一轮创新周期催化成长机遇，首次覆盖，予“买入”评级，港股目标价23.3港元，潜在升幅25.2%。浦银国际指，目前，蓝思A股2025年市盈率为23.1倍，港股市盈率为17.3倍，估值具吸引力，并采用分部加总估值法对蓝思进行估值，分别给予蓝思2025年智能手机与电脑类、新能源汽车及智能座舱、智能头显与智能穿戴类26倍、28倍、30倍市盈率估值预测。 浦银国际认为蓝思科技短中长期增长动能充裕，其成长动能来自于：1)未来三年超薄手机和折叠手机带动单机玻璃价值量提升，平均单价和毛利率将再次提升。2)明年开始随着UTG玻璃在折叠手机中渗透，手机盖板玻璃动能将持续。3)汽车玻璃业务有望在明年开始进入收获期，提供中期成长动能。4)蓝思多材料布局，包括金属铝、钛等，维持上行势头。5)人形机器人、AI眼镜等潜在新兴产业布局完善，长期增长空间和确定性有所保障。
香港股市 小亚 07月16日 14:40 408
里昂发布研报称，根据赣锋锂业(01772)发出的盈利预告，按中位数估算，第二季净亏损达到6900万元。该行认为，宏观利淡因素仍然存在，上游价格前景仍然暗淡，但市场情绪已从更多的供应限制中得到改善。该行将赣锋锂业目标价由18港元上调至25港元，重申“持有”评级。
香港股市 小亚 07月16日 14:16 96
花旗发布研报称，将华润电力(00836)今年的火电产量，由之前预测的同比增4%下调至跌1%，并将其2025至2027年净利润预测下调6%，目标价降2.2%，由23港元下调至至22.5港元，维持“买入”评级，指目前股息回报6.3厘属吸引水平。 该行预计，华润电力上半年净利润将同比上升1.6%至95.11亿元由于单位燃料成本下调，撇除一次性项目，预期经常性净利润同比升15%。该行提到，公司可能在今年下半年至明年上半年，透过A股上市分拆可再生能源业务，另外，去年公司的派息率为40%，并预期未来不会降低。
香港股市 小亚 07月16日 13:56 88
一、交银国际：当前港股创新药板块估值仍具吸引力 交银国际认为，当前港股创新药板块估值仍具吸引力：1）头部创新药企的前瞻市销率与熊市以来的历史均值基本持平，虽略高于美股可比公司、但营收增长预期亦远高于后者；2）目前港股龙头收入达峰时的市销率约3倍，个别公司仅有2倍左右，低于美股平均的4倍；3）1H2
香港股市 书瑶 07月16日 13:02 196
上午盘面： 港股上午盘三大指数齐涨，均刷新4月初以来新高。恒生指数涨0.28%，国企指数、恒生科技指数分别上涨0.38%及0.61%，市场情绪相对活跃。盘面上，大型科技股集体上涨但多股呈现高开回落行情，尤其是百度盘初涨近5%，午间涨幅收窄至不足2%，阿里巴巴涨1.67%，京东、美团、小米微幅上涨；国家开展大规模职
香港股市 书瑶 07月16日 12:08 58
中金发布研报称，考虑到泡泡玛特(09992)IP全球热度提升、品类多点开花，规模效应提升，上调25/26年经调整净利润预测30%/30%至97.3/123.5亿元，现价对应25/26年34.6x/26.8x经调整市盈率。综合考虑盈利预测调整和新消费板块估值逐步消化，予“跑赢行业”评级，上调目标价6.5%至330港币，对应25/26年43.4x/33.5x经调整市盈率，较当前有25%上行空间。 中金主要观点如下： 公司预计溢利同比增长350%+ 公司公布1H25正面盈利预告，预计1H25收入同比增长不低于200%，期内溢利(不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益)同比增长不低于350%，超市场预期。 业绩增长主要来自：1)IP全球认可度进一步提升，产品品类多元化，各区域市场收入均高速增长;2)海外收入占比提升，区域结构变化对毛利率、净利率均产生积极影响，规模效应亦提升;3)持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力。 IP热度全球向好、品类多点开花，Q2环比提速成长 该行测算公司Q1/Q2收入分别同增约170%/225%+，Q2收入环比Q1增长50%+。1)新品方面，公司Q2推出THEMONSTERS前方高能、CRYBABY豹豹猫猫系列搪胶毛绒挂件，以及Zsiga森林漫步系列积木等多款热门产品，盲盒手办方面星星人、小野等头部IP亦有推新，产品设计受消费者好评，部分产品目前官方
香港股市 小亚 07月16日 12:02 65
中金发布研报称，随着行业需求回暖、AI战略聚焦，医渡科技(02158)有望推动AI解决方案在医疗行业的扎实落地，并支撑自身业绩的稳健增长。保持其2026财年的收入和归母净利润预测基本不变；引入2027财年业绩预测：预计收入为8.7亿元，预计归母净利润为411万元，维持跑赢行业评级。 报告指，2025财年，医渡科技录得收入7.1亿元，其中，大数据平台和解决方案业务收入同比增长10.3%至3.5亿元，医院和监管机构客户数分别达110名和44名。展望未来，随着行业环境逐步回暖、核心产品获更多客户认可，该行认为公司或有望实现稳健的收入增长。 目前，医渡科技持续深化自研医疗垂域大模型的技术研发与场景赋能，AI中台和EVWA数据中台已分别迭代至2.0和5.0版本，同时公司也基于自研大模型升级推出了针对院管需求的“云析智管”平台和针对科研需求的“云析智研”平台。AI中台具备数据治理、模型训练、智能体开发等能力，可支持智能病历生成、临床决策辅助、科研服务等多种场景。
香港股市 小亚 07月16日 12:02 90
中金发布研报称，维持中国生物制药(01177)盈利预测不变和“跑赢行业”评级，当前股价交易于29.0/26.1倍2025/2026年P/E，考虑板块估值中枢上行，上调目标价26.7%到7.6港元，对应34.6/31.1倍2025/2026年P/E，隐含19.3%上行空间。7月15日晚，公司公告将以总对价9.5092亿美元收购礼新医药95.09%股权。中国生物制药已持有4.91%股权，收购完成后，礼新医药将成为中国生物制药全资子公司。 中金主要观点如下： 扣现金的交易净代价约5亿美元，对应礼新药业的企业价值约5.5亿美元 根据公司公告，2024年10月公司参加礼新制药C1轮融资，以1.42亿元对价购买其4.91%的股权(同时就礼新医药自主研发的靶向CCR8单克隆抗体LM-108在中国大陆地区达成战略合作)，对应投后估值28.92亿元，本轮交易总对价约9.51亿美元(剔除礼新医药持有现金及存款约4.5亿美元后，净对价约5.01亿美元，相较于上轮估值溢价约30%)。根据公告，最终交易对价将按照最终对价=基础交易对价(9.5092亿美元)-交割前价值损漏×95.09%-LM-299第一笔里程碑付款净收益差额×95.09%。 礼新医药具备经过MNC验证的全球创新实力 2023年5月，礼新以5,500万美元的近期付款以及最高5.45亿美元的潜在开发和商业里程碑将LM-305(抗GPRC5DAD
香港股市 小亚 07月16日 12:02 450
中金发布研报称，考虑到泡泡玛特（09992）IP全球热度提升、品类多点开花，规模效应提升，上调25/26年经调整净利润预测30%/30%至97.3/123.5亿元，现价对应25/26年34.6x/26.8x经调整市盈率。综合考虑盈利预测调整和新消费板块估值逐步消化，予“跑赢行业”评级，上调目标价6.5%至330港币，对应25/26年43.4x/33.5x经调整市盈率，较当前有25%上行空间。 中金主要观点如下： 公司预计溢利同比增长350%+ 公司公布1H25正面盈利预告，预计1H25收入同比增长不低于200%，期内溢利（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）同比增长不低于350%，超市场预期。 业绩增长主要来自：1）IP全球认可度进一步提升，产品品类多元化，各区域市场收入均高速增长；2）海外收入占比提升，区域结构变化对毛利率、净利率均产生积极影响，规模效应亦提升；3）持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力。 IP热度全球向好、品类多点开花，Q2环比提速成长 该行测算公司Q1/Q2收入分别同增约170%/225%+，Q2收入环比Q1增长50%+。1）新品方面，公司Q2推出THEMONSTERS前方高能、CRYBABY豹豹猫猫系列搪胶毛绒挂件，以及Zsiga森林漫步系列积木等多款热门产品，盲盒手办方面星星人、小野等头部IP亦有推新，产品设计受消费者好评，部分产品目前官方
香港股市 小亚 07月16日 12:02 434
中金发布研报称，维持安踏体育(02020)2025/26年EPS预测4.81/5.42元不变，当前股价对应17/15倍2025/26年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价120.92港元不变，对应23/20倍2025/26年市盈率，较当前股价有35%的上行空间。公司公告2025年第二季度营运情况：安踏品牌、FILA品牌流水分别同比增长低单位数、中单位数，所有其他品牌流水同比增长50-55%。 该行预计伴随着安踏品牌线下门店和线上渠道管理架构的逐步调整到位，以及两个品牌相对较低的基数效应，安踏、FILA品牌有望实现2025年全年高单位数、中单位数的流水增长目标;对于其他品牌，该行认为安踏集团有望持续巩固自身的优质渠道优势并发挥多品牌运营管理能力，继续保持快速增长势头。 报告指，从已披露的国内运动品牌2Q25流水增长情况来看，中高端户外细分赛道保持着较快的成长性。其中安踏品牌2Q25实现低单位数流水增长(大货、儿童均为低单位数增长)；FILA品牌2Q25实现中单位数流水增长，其中大货、儿童、潮牌流水同比增长高单位数、中单位数、中单位数。FILA品牌表现延续稳健态势，高尔夫、网球等新品类成为增长亮点，同时公司策略性在线上渠道增加1-2ppt折扣率来加快货品流转速度、推动流水增长，也为2026年的新品上市打好基础；其他品牌中，2Q25DESCENTE、KOLON品牌流水分别同比增长40%+、7
香港股市 小亚 07月16日 12:02 51
里昂发布研报称，舜宇光学科技(02382)旗下公司与内地碳化硅材料龙头企业和中微半导体签署合作协议，基于内地IC设备，启动AR眼镜和SiC在微纳光学领域的合作。该行认为，此举将加强舜宇光学在AR眼镜领域的技术储备和竞争力。里昂维持舜宇“跑赢大市”评级，目标价88.7港元。 报告指，舜宇奥来上海临港扩增实境(AR)眼镜项目首台核心光刻机正式安装完成，此举标志着该项目已从规划蓝图全面转向实质性量产冲刺。舜宇奥来同时与光学级碳化硅材料的龙头企业天岳签订策略合作协议，启动国产集成电路设备在微纳光学领域的本地协作等。
香港股市 小亚 07月16日 12:02 48
中金发布研报称，随着行业需求回暖、AI战略聚焦，医渡科技（02158）有望推动AI解决方案在医疗行业的扎实落地，并支撑自身业绩的稳健增长。保持其2026财年的收入和归母净利润预测基本不变；引入2027财年业绩预测：预计收入为8.7亿元，预计归母净利润为411万元，维持跑赢行业评级。 报告指，2025财年，医渡科技录得收入7.1亿元，其中，大数据平台和解决方案业务收入同比增长10.3%至3.5亿元，医院和监管机构客户数分别达110名和44名。展望未来，随着行业环境逐步回暖、核心产品获更多客户认可，该行认为公司或有望实现稳健的收入增长。 目前，医渡科技持续深化自研医疗垂域大模型的技术研发与场景赋能，AI中台和EVWA数据中台已分别迭代至2.0和5.0版本，同时公司也基于自研大模型升级推出了针对院管需求的“云析智管”平台和针对科研需求的“云析智研”平台。AI中台具备数据治理、模型训练、智能体开发等能力，可支持智能病历生成、临床决策辅助、科研服务等多种场景。
香港股市 小亚 07月16日 12:02 25
中金发布研报称，维持中国生物制药（01177）盈利预测不变和“跑赢行业”评级，当前股价交易于29.0/26.1倍2025/2026年P/E，考虑板块估值中枢上行，上调目标价26.7%到7.6港元，对应34.6/31.1倍2025/2026年P/E，隐含19.3%上行空间。7月15日晚，公司公告将以总对价9.5092亿美元收购礼新医药95.09%股权。中国生物制药已持有4.91%股权，收购完成后，礼新医药将成为中国生物制药全资子公司。 中金主要观点如下： 扣现金的交易净代价约5亿美元，对应礼新药业的企业价值约5.5亿美元 根据公司公告，2024年10月公司参加礼新制药C1轮融资，以1.42亿元对价购买其4.91%的股权（同时就礼新医药自主研发的靶向CCR8单克隆抗体LM-108在中国大陆地区达成战略合作），对应投后估值28.92亿元，本轮交易总对价约9.51亿美元（剔除礼新医药持有现金及存款约4.5亿美元后，净对价约5.01亿美元，相较于上轮估值溢价约30%）。根据公告，最终交易对价将按照最终对价=基础交易对价（9.5092亿美元）-交割前价值损漏×95.09%-LM-299第一笔里程碑付款净收益差额×95.09%。 礼新医药具备经过MNC验证的全球创新实力 2023年5月，礼新以5，500万美元的近期付款以及最高5.45亿美元的潜在开发和商业里程碑将LM-305（抗GPRC5D A
香港股市 小亚 07月16日 12:02 41
中金发布研报称，维持安踏体育（02020）2025/26年EPS预测4.81/5.42元不变，当前股价对应17/15倍2025/26年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价120.92港元不变，对应23/20倍2025/26年市盈率，较当前股价有35%的上行空间。公司公告2025年第二季度营运情况：安踏品牌、FILA品牌流水分别同比增长低单位数、中单位数，所有其他品牌流水同比增长50-55%。 该行预计伴随着安踏品牌线下门店和线上渠道管理架构的逐步调整到位，以及两个品牌相对较低的基数效应，安踏、FILA品牌有望实现2025年全年高单位数、中单位数的流水增长目标；对于其他品牌，该行认为安踏集团有望持续巩固自身的优质渠道优势并发挥多品牌运营管理能力，继续保持快速增长势头。 报告指，从已披露的国内运动品牌2Q25流水增长情况来看，中高端户外细分赛道保持着较快的成长性。其中安踏品牌2Q25实现低单位数流水增长（大货、儿童均为低单位数增长）；FILA品牌2Q25实现中单位数流水增长，其中大货、儿童、潮牌流水同比增长高单位数、中单位数、中单位数。FILA品牌表现延续稳健态势，高尔夫、网球等新品类成为增长亮点，同时公司策略性在线上渠道增加1-2ppt折扣率来加快货品流转速度、推动流水增长，也为2026年的新品上市打好基础；其他品牌中，2Q25DESCENTE、KOLON品牌流水分别同比增长40%+、7
香港股市 小亚 07月16日 12:02 33
里昂发布研报称，舜宇光学科技（02382）旗下公司与内地碳化硅材料龙头企业和中微半导体签署合作协议，基于内地IC设备，启动AR眼镜和SiC在微纳光学领域的合作。该行认为，此举将加强舜宇光学在AR眼镜领域的技术储备和竞争力。里昂维持舜宇“跑赢大市”评级，目标价88.7港元。 报告指，舜宇奥来上海临港扩增实境（AR）眼镜项目首台核心光刻机正式安装完成，此举标志着该项目已从规划蓝图全面转向实质性量产冲刺。舜宇奥来同时与光学级碳化硅材料的龙头企业天岳签订策略合作协议，启动国产集成电路设备在微纳光学领域的本地协作等。
香港股市 小亚 07月16日 12:02 45
建银国际发布研报称，丘钛科技（01478）稍前公布的盈利预喜料将强劲增长，但摄像头模组（CCM）销售预计则表现平平。由于集团对CCM的销售额趋于保守，但产品结构改善带来的毛利率提升以及联营公司利润份额的提高，使其更加稳健。因此，该行上调集团2025年盈测27%。同时上调目标价27%，由8.5港元升至10.8港元，维持“中性”评级。 报告表示，虽丘钛科技产品结构不断改善，但产业价格压力依然存在。据该行预计，2025年上半年，其32MP以上CCM的出货量占公司CCM总出货量的55%。又因集团在中高端手机CCM市场的占有率增长，以及非智能手机CCM的增长，该行目前预期CCM总出货量将下降3%，到2026年增长7%。同时预计非智能手机CCM产品在2025/2026年将达到45%/22%的年增长。产品组合向光学防抖（OIS）和潜望式等高端产品方向的改进，可能会缓解价格下跌对传统产品的影响。 整体而言，持续激烈的行业竞争正在给定价带来压力，该行预计这种不利因素将在今年持续存在。对于超声波指纹识别模组（FPM），该行预测2025-2026年出货量将年增31%/13%，其中超音波FPM占比将提升至13%/18%，这是因其市场份额的提升。
香港股市 小亚 07月16日 12:02 21
国泰海通发布研报称，摩托车是印度和东南亚国家重要交通工具，电踏车在欧洲和日本尤为流行。两轮车作为短距交通工具，以其方便快捷的特点受到客户的青睐。海外电动二轮车市场处于发展初期，各品牌积极布局，我国两大电动两轮车龙头雅迪控股(01585)、爱玛科技(603529.SH)全速发力，海外工厂及渠道稳步铺设。该行认为凭借先发的战略布局、灵活的战术调整速度和高效的供应链效率、资深的渠道运营经验，国外二轮车市场星辰大海，龙头雅迪&爱玛扬帆正当时。 国泰海通主要观点如下： “油改电”东风正盛，政策助力电动车发展 碳中和目标利好摩托车电动化转型，摩托车等燃油车污染排放大，对环境危害较深，且油价相对于电价来说较为高昂，节能减排大趋势成为电动摩托车替代燃油摩托车的最大利好因素。东南亚为摩托车大国，摩托车“油改电”东风渐起。越南河内市、胡志明市逐步提出禁摩的方案。泰国自2020年1月1日起开始根据二氧化碳排放量对摩托车征税。新加坡是东南亚首个明确在2040年彻底淘汰燃油车的国家。越南承诺2050年实现碳中和，电动车基础设施建设逐渐被提上日程。2021年11月1-12日在英国格拉斯哥举行的《联合国气候变化框架公约》第26届缔约方大会(COP26)上，越南政府坚定承诺到2050年实现净零排放目标。 电动两轮车碳排放量低，性能优异 相对于燃油车而言，电动两轮车碳排放量低、噪音低、能源来源广、利用效率高
国泰海通发布研报称，摩托车是印度和东南亚国家重要交通工具，电踏车在欧洲和日本尤为流行。两轮车作为短距交通工具，以其方便快捷的特点受到客户的青睐。海外电动二轮车市场处于发展初期，各品牌积极布局，我国两大电动两轮车龙头雅迪控股（01585）、爱玛科技（603529.SH）全速发力，海外工厂及渠道稳步铺设。该行认为凭借先发的战略布局、灵活的战术调整速度和高效的供应链效率、资深的渠道运营经验，国外二轮车市场星辰大海，龙头雅迪&爱玛扬帆正当时。 国泰海通主要观点如下： “油改电”东风正盛，政策助力电动车发展 碳中和目标利好摩托车电动化转型，摩托车等燃油车污染排放大，对环境危害较深，且油价相对于电价来说较为高昂，节能减排大趋势成为电动摩托车替代燃油摩托车的最大利好因素。东南亚为摩托车大国，摩托车“油改电”东风渐起。越南河内市、胡志明市逐步提出禁摩的方案。泰国自2020年1月1日起开始根据二氧化碳排放量对摩托车征税。新加坡是东南亚首个明确在2040年彻底淘汰燃油车的国家。越南承诺2050年实现碳中和，电动车基础设施建设逐渐被提上日程。2021年11月1-12日在英国格拉斯哥举行的《联合国气候变化框架公约》第26届缔约方大会（COP26）上，越南政府坚定承诺到2050年实现净零排放目标。 电动两轮车碳排放量低，性能优异 相对于燃油车而言，电动两轮车碳排放量低、噪音低、能源来源广、利用效率高
香港股市 小亚 07月16日 12:02 22
07月16日港股回购概况： 力鸿检验（01586）、蒙牛乳业（02319）、威高股份（01066）、中集集团（02039）、中国铝罐（06898）、万咖壹联（01762）、世界华文媒体（00685）、IGG（00799）、天福（06868）、现代牙科（03600）、归创通桥-B（02190）、名创优品（09896）、康臣药业（01681）、旭日企业（00393）、中电
香港股市 书瑶 07月16日 09:15 109
热点聚焦 7月16日，趣致集团（00917.HK）发布公告，2025年7月15日，公司与配售代理（即海通国际）订立配售协议，据此，配售代理有条件同意（作为公司的配售代理）竭力促使承配人（其及其最终实益拥有人（倘适用）将为独立第三方）购买300万股配售股份，配售价为每股配售股份106.60港元。 配售事项下的300
香港股市 章天 07月16日 08:26 1222
开源证券发布研报称，消纳责任完成情况衔接136号机制电量，考核范围拓宽至钢铁等重点行业。2025年绿证供给收缩、供需差收窄。据测算，假设绿证价格5元/个，则绿电环境价值覆盖率(绿证交易量/绿证核发量)每提高20%，运营商单位发电环境价值收益提高1.0元/兆瓦时。展望2026年，绿证供给冲击结束，叠加钢铁、水泥、多晶硅、枢纽节点新建数据中心四大用能单位正式面临绿电消费比例考核，绿证市场活力有望进一步被激发。建议关注A/H股资产质量优秀、盈利能力稳定的新能源发电运营商。 开源证券主要观点如下： 消纳责任完成情况衔接136号机制电量，考核范围拓宽至钢铁等重点行业 2025年7月，国家发改委发布《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，下发2025年、2026年可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例要求；衔接136号文，提出结合2025年消纳责任完成情况，优化纳入新能源可持续发展价格结算机制的电量规模；标志着钢铁等重点用能行业绿色电力消费比例要求从框架性意见迈入具体考核实施阶段。 《通知》明确，在电解铝行业基础上，新增钢铁、多晶硅、水泥和枢纽节点新建数据中心可再生能源消纳权重考核目标，2025年仅考核电解铝行业，2026年开始考核其余用能单位，重点用能行业绿色电力消费比例完成情况核算以绿证为主。 2026年起，辽宁、山东、江苏、浙江、安徽、海南6省对电
香港股市 小亚 07月15日 23:02 72
交银国际发布研报称，预计京东物流(02618)第二季业绩符合预期，收入延续双位数增长，利润同比中个位数增长。公司将为集团外卖提供全职骑手配送服务，按照成本价结算，对短期利润影响有限，长期寻求协同效应，微调预测，维持目标价18.5港元及“买入”评级。 交银国际预计，京东物流第二季度总收入同比增11.6%至493.3亿元人民币(下同)，略好于该行此前预期，预计内外部收入均保持双位数增长。预计经调整净利润同比增4.5%至25.7亿元，与该行预期基本一致。该行微调全年预测，预计2025年收入及经调整净利润同比分别增10.7%及4.9%。公司6月24日公告宣布，京东物流将负责京东集团全职外卖骑手管理及配送服务，并在长期寻求协同效应和营运效率的提升。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 66
美银证券发布研报称，海尔智家(06690)股价年初至今跌约一成，主要因市场担忧其美国业务的敝口。该行料即将公布的次季业绩将优于预期，有望缓解疑虑，并认为该股估值具吸引力，重申“买入”评级，目标价31.8港元。 该行预期次季收入将实现低双位数增长。当中，中国市场增长由首季8%增至次季低双位数，主要受惠于酷暑天气、低基数及政府补贴政策。产品方面，料冰箱和洗衣机有中单位数增长，冷气机增长约10%。海外市场收入亦有望实现低双位数增长。当中，美国市场由于加价，收入增速可能加快，料欧洲增长10%，东盟、中东及非洲增长20%至25%以上，南亚增长30%。受惠于原材料影响不大，以及持续效率优化，营业利润率可能进一步扩张10至20个基点。 另外，集团的美国子公司与同业已于上半年加价低单位数，以转嫁关税成本。相较竞争对手，集团的本土化生产比例为行业最高，美国销售中有60%为本地制造，30%从墨西哥进口、10%来自中国，使其受关税影响较低。此外，集团正扩大美国产能，未来2年将投资4.9亿美元建造洗衣机工厂，并将部分产能转移至东南亚，如利用泰国基地生产冰箱。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 79
中银国际发布研报称，预计福耀玻璃(03606)次季收入同比增长13%至14%，达到107至108亿元人民币(下同)，主要得益于国内汽车玻璃收入提速(预计同比增长超15%)以及海外汽车玻璃销售的稳步增长。中银国际维持福耀玻璃“买入”评级，目标价从65港元上调至72港元(基于2025年20倍预期市盈率)。该行认为，公司接下来公布二季度业绩或将成为扭转其股价年初至今表现落后的催化剂。 该行预计福耀玻璃次季度毛利率较一季度35.4%改善超过1个百分点，主要得益于规模效应的提升、主机厂额外返利压力减轻，以及纯碱等原材料和运费下降带来的成本节约。加上欧元兑人民币的大幅升值估计带来超过3亿元汇兑收益，并预计第二季度公司净利润有望达到25亿至26亿元，再创季度新高。 海外基地盈利能力方面，中银国际料有望按季进一步改善。美国基地得益于一期产能利用率和营运效率的提升，以及二期工厂的减亏，预计二季度经营利润率较一季度提升;同时全年汽车玻璃出货量将达到510万套，营业利润率有望超过年初设定的13%目标。欧洲SAM预计二季度营业亏损将从一季度的290万欧元收窄，向盈亏平衡目标进一步靠近。 中银国际维持福耀玻璃收入预测不变，但将2025至2026年的净利润预测上调5%至11%。到88亿元或92亿元人民币，以反映成本降幅好于预期、额外的汇兑收益以及海外基地盈利能力的改善。在中国汽车零部件厂商中，中银认为福耀玻璃
香港股市 小亚 07月15日 23:02 60
招银国际发布研报称，基于现金流折现法(DCF)模型计，将巨子生物(02367)目标价从79.96港元降至73.54港元，对应预期2025年市盈率29倍，维持“买入”评级。 该行引述魔镜数据指，巨子生物于今年5至6月，旗下可复美与可丽金品牌在天猫淘宝及抖音合计实现GMV约10.8亿元人民币，同比增长2%;得益于首四个月的强劲销售，2025年上半年两品牌在天猫淘宝、抖音的合计GMV仍实现同比38%的快速增长。尽管受舆情影响短期线上销售增长势头减弱，但招银认为5至6月份的销售表现体现了在极端环境下，公司仍有较强的销售韧性。展望未来，招银认为可复美和可丽金的强大的产品力，优秀的使用体验是销售复苏的基础。 招银国际认为，巨子生物随着公司逐步恢复达播频次、加大推广力度，销售额将逐步复苏。此外，丰富的产品品类以及双品牌战略也加大了公司的抗风险能力。招银又认为，作为中国首家规模化生产重组胶原蛋白护肤品的企业，公司在胶原蛋白领域拥有深厚的技术积累，其强大的产品力和技术积累是销售复苏的基石。 招银保守估计，2025年下半年，巨子生物旗下的可复美及可丽金的线上收入将分别同比增长10%及35%，全年可复美线上收入增速约为20%，可丽金约为60%，线下业务保持稳健。招银预计公司2025年收入增速预测将放缓至23%。
香港股市 小亚 07月15日 23:02 81
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