2022-12-17 19:59:19
①12月联邦公开市场委员会（FOMC）的信息表明，美国国债短端曲线有上行风险，曲线将趋于平坦。利率上行风险可能集中在2023年上半年到期的债券上。由于经济衰退的风险，市场可能会定价从2023年中期到2024年底大幅降息。衰退风险可能会持续，因为美联储此前发出信号，目前的实际利率已经是几十年来最紧的水平，经济状况也正在收紧。
②如图所示，到2025年，市场定价的实际政策利率比美联储点阵图暗示的要宽松得多。尽管市场定价的CPI下降比点阵图所暗示的快，但2023-2024的降息程度预测意味着，到2024年底，美联储将采取相对宽松的政策立场（实际政策利率约为+10个基点，SEP为+160个基点）。这表明，市场对硬着陆的预期大于点阵图。
③我们认为，在美国基本宏观数据出现重大变化之前，10年期国债收益率将保持在3.25-3.75%的区间（与基本公允价值一致）。最近市场情绪的转变表明，任何买入都将在3.75%收益率水平下方。我们仍然认为到2023年底时10年期国债收益率目标水平在3.25%。
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