2015-04-23 17:07:47
带着降准的大利好，债券市场已走过三个交易日了。随着降准效应的持续发酵，多位机构人士指出，10年期国开债降准之后收益率下行幅度达到近30bp，市场已将利好迅速消耗殆尽，加之央行暂停逆回购操作的消息传来，近期资金利率的底部已经若隐若现。
有介于此，国泰君安分析师徐寒飞提醒，收益率过快下行意味着债市对利好消化殆尽，后市震荡甚至调整的风险逐步加大，而搏对央行降准利好的投资者可以考虑“获利了结”了。
虽然对于整体债市而言，降准更像是一场两天的“春游”，不过从转债市场的表现来看，故事或许还远远没有讲完。在周一跟随股市走跌之后，周二周三，转债市场延续暴涨行情，4月22日，上证转债指数上涨6.16%，深证转债指数上涨1.54%，中证转债指数上涨5.53%。在涨跌幅排行榜中，涨幅较大的有浙能转债和电气转债，分别上涨12.84%和11.74%。没有可转债下跌。而这样的行情也带来了可转债基金的走高，昨日转债B级(150144)、转债进取(150189)双双涨停。
“现在是牛市，转债当然还是跟着正股走，而且之前转债估值已经压得比较低了”，一位债市分析师在接受采访时说道。
22日股市的高涨也印证了转债市场火爆事出有因，当日两市开盘双双高开，沪指涨逾2%突破4400点，最高报4400.19点；截至收盘，沪指报4398.49点，涨2.44%，创七年新高；深成指报14749.13点，涨2.15%；创业板报2634.93点，涨2.68%。
那么，转债市场会火多久？前述分析师认为，牛市尚未结束，转债估值还会持续回升。
中信建投在最近的一份研究报告中分析认为，前期估值压缩后，随着股市再度火热，转债估值有回升迹象，特别体现在未进入转股期的几只新转债上，而“这样的现象在股市趋势没有改变前是可以持续的。”
不过，该研报也提醒投资者，最近面临赎回压力的个券呈增加趋势，而触发赎回条款意味着转债的期权价值的逐渐丧失，限制了转债跟随正股上涨的时间和空间，同时赎回条款对于正股来说也意味着短期内稀释的可能性大大增加，对于赎回压力较大的个股建议还是兑现为妙。
综合看来，转债估值有所修复，短期内仍有持有价值，但应该择机增持洛钼转债和宝钢EB，资源类和金融类在今年的蓝筹行情中涨幅靠后，同时直接受益于货币政策宽松。对于民生转债仍然看好，但是需要在转股和持有间做比较困难的平衡。
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