专题：四家国有大行获财政部5000亿元战略投资 财联社3月31日讯（记者彭科峰）昨日傍晚，中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行同步发布定增募资公告，分别向财政部和中国烟草、中国移动等多家央企增发股份，募资总额为5200亿元。其中，财政部拟认购的金额为5000亿元。 今日下午，上交所举办“2025年国有大型商业银行定向增发投资者说明会”，四家国有大行均有高管出席路演，并介绍相关情况。 如何看待财政部本轮注资？四大行高管集中回应 中国银行董事会秘书卓成文表示，本次向特定对象发行A股股票的募集资金规模不超过人民币1，650亿元（含本数），在扣除相关发行费用后将全部用于增加该行的核心一级资本，有助于该行夯实资本基础，优化资本结构，提升稳健经营能力和风险抵御能力。“中国银行将进一步优化资金投向，积极支持培育新质生产力；主动服务扩大投资和消费，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，助力全方位扩大国内需求；全力服务区域协调发展，因地制宜加大对重点产业的信贷支持，有效推动重点区域产业升级。” 交通银行交通银行董事会秘书何兆斌表示，基于再融资监管政策、各项融资工具资本补充效果等因素综合分析，锁价定增是交行在当前市场环境下补充核心一级资本的最优选择。本次财政部代表国家向交行增资，是对国家层面部署国有大行资本补充工作的响应和落实。交行将以本次资本补充为契机，深入贯彻中央经济工作会议和中央金融工
债市资讯 小亚 03月31日 23:08 56
三大战役是中国共产党领导下的伟大军队和伟大人民共同创造的人类历史上罕见的史诗和奇迹。车轮滚滚，民心所向，赢得人民信任，得到人民支持，就能构筑起众志成城的铜墙铁壁，就能够无往而不胜。这是大决战制胜的密码。 来源：中共中央党校官网
债市资讯 小亚 03月31日 23:08 57
财政部公布的数据显示，2025年1-2月，全国一般公共预算收入累计同比下降1.6%，上年全年值1.3%；全国一般公共预算支出累计同比增长3.4%，上年全年值3.6%；全国政府性基金收入累计同比下降10.7%，上年全年值-12.2%；全国政府性基金支出累计同比增长1.2%，上年全年值0.2%。 要点解读如下 一、1-2月一般公共预算收入同比下降1.6%，同比负增主要受春节错期效应，以及房地产市场止跌回稳基础仍不牢固，居民消费信心有待提升等因素影响。 1-2月全国一般公共预算收入累计同比下降1.6%，增速较去年全年放缓2.9个百分点，较去年12月当月大幅放缓25.9个百分点。其中，税收收入同比下降3.9%，降幅较去年全年扩大0.5个百分点，明显不及去年12月的增长2.7%；非税收入同比增长11.0%，增速较去年全年和去年12月均有所放缓。年初财政收入同比转弱，一方面受春节错期、闰年以及去年年底收入提前入库等因素扰动，另一方面也因价格较弱、内需不足继续拖累部分税种收入表现。 具体来看，1-2月个人所得税收入同比增长26.7%，增速较去年12月当月的9.1%大幅加快，而企业所得税同比下降10.4%,显著低于去年12月当月的增长95.8%，或与春节错期效应有关——由于今年春节在比去年要早，企业通常会在春节前发放年终奖，拉动前两个月个人所得税收入同比大幅增加;因企业放假时间较去年提前，前两个月
债市资讯 小亚 03月31日 23:08 50
导读 零售业作为国民经济的重要组成部分，在促进消费、稳定就业、推动经济增长等方面发挥着关键作用。2025年《政府工作报告》和《提振消费专项行动方案》提出多项政策指引，从需求端、供给端以及外部环境等多维度刺激消费市场，进而支持零售行业发展。 零售业关系国计民生，是现代商贸流通体系的重要组成部分，也是引导生产、扩大消费、吸纳就业、保障民生的重要载体。2025年《政府工作报告》将“大力提振消费”作为首要任务，并提出“创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展”的目标。紧接着，2025年3月16日国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》（以下简称“《方案》”），进一步细化了需求端、供给端以及外部环境等方面的支持措施，为零售行业注入发展新动能。 一、需求端：刺激消费潜力，提高居民购买力 （一）超长期特别国债加码，扩大以旧换新补贴范围 2024年国家发改委已发行3000亿元超长期特别国债支持“两新”工作，其中1500亿元用以支持消费品以旧换新，推动了限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类商品零售额分别增长12.3%、3.6%，带动大宗耐用消费品销售额超过1.3万亿元。 2025年《政府工作报告》再次加码，提出“实施提振消费专项行动”，并“安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新”，补贴金额翻倍并加大补贴范围。2025年1－2月，我国消费市场呈现温和复苏态势，社会消费品零
债市资讯 小亚 03月31日 23:08 53
利率债二级 周一债市情绪积极，成交量小幅回落。国债期货10Y主力合约低开后先震荡走高，盘中又震荡走低，最终全天收跌0.01%，振幅0.223%。联动银行间利率债现券涨跌互现。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净投放317亿元】中国央行今日开展1667亿元7天期逆回购操作，因今日有1350亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放317亿元。数据方面：无 一级市场： 2504103，182D，加权利率1.5562%，全场倍数2.99倍，边际倍数2.86倍。 250403X11，3Y，加权利率1.6903%，全场倍数2.49倍，边际倍数2.5倍。招标结束前，中债估值1.73，二级市场-/1.72，最新成交在1.75。中标综收（缴款日）1.7165，中标综收较估值低1.35BP，较最新成交价格低3.35BP。250405X11，5Y，加权利率1.776%，全场倍数2.69倍，边际倍数2.87倍。招标结束前，中债估值1.80，二级市场-/1.7875，最新成交在1.81。中标综收（缴款日）1.8027，中标综收较估值高0.27BP，较最新成交价格低0.73BP。 二级市场： 国债方面： 80D贴现国债259918无成交；1年国债250001成交在1.525-1.54；3年国债240022成交在1.51-1.515；5年国债250003成交在1.641-1.6625；7年国债24001
受益于投资收益率回升与新业务价值增长，2024年成为上市险企的“丰收年”。 贝壳财经记者据年报统计发现，去年，A股五家上市险企的归母净利润合计达3476亿元，同比增长77.72%。 五家险企归母净利润均同比增长，其中，新华保险涨幅最高，达201.1%，中国平安涨幅相对低一些，但也增长了47.8%。 中信证券研报认为，短中期看，寿险公司供给侧正显著出清，头部公司回归各自本位，差异化特征有望贡献阿尔法。从保险板块维度看，目前已经具备慢牛特征，建议中长期布局。 投资收益提升五家险企去年净利润大涨超七成 去年上市险企净利润提升显著，贝壳财经记者发现主要原因是投资收益上涨。 中国人寿在2024年年报中称，归母净利润上涨108.9%的主要原因是公司把握市场机会开展跨周期配置，持续推进权益投资结构优化。2024年股票市场低位震荡后快速反弹，公司总投资收益同比大幅提升。 中国平安在2024年年报中表示，归母净利润提升主要受宏观经济环境变化及资本市场波动影响。 去年9月下旬，受A股市场阶段性反弹行情提振，上市险企整体投资收益企稳回升。 年报数据显示，去年五家上市险企的总投资收益率均大幅提升超2个百分点至5.5%以上，其中，中国人寿总投资收益率为5.5%，中国太保、中国人保则均为5.6%，新华保险为5.8%，中国平安披露的综合投资收益率为5.8%，同比上升2.2个百分点。 北京大学中国保险与社会保障研
债市资讯 小亚 03月31日 23:01 50
汇通财经APP讯——美国国会预算办公室（CBO）周四（3月27日）发布重磅预警，未来30年美国将陷入“债务螺旋”危机——联邦赤字占比将从2025年的6.2%飙升至2055年的7.3%，公共债务更将突破GDP的156%。更触目惊心的是，债务利息支出将首次超越军费、基建等核心开支，成为勒紧美国经济的“财政绞索”。 1．债务海啸：利息成本吞噬国家预算 利息支出占GDP比重将从当前3.2%暴涨至2055年的5.4%，首次反超“可自由支配支出”（5.1%）。这意味着未来美国人缴纳的税款，将更多用于偿还债主而非国防、交通和民生。 公共债务占比将从100%直冲156%，远超1995-2024年平均水平。CBO警告：“债务巨兽将拖累经济增长，并向外国债主输送更多财富。” 2．政策火药桶：减税与移民的致命组合 特朗普团队力推的“减税延期”可能额外增加4.6万亿美元赤字，而共和党主张的医保削减仅能杯水车薪。 严苛移民政策恐加剧劳动力短缺，与关税政策共同构成报告未提及的“隐形炸弹”。经济学家指出：“这可能导致实际GDP增速从2025年2.1%跌至2055年1.4%。” 3．结构性危机：老龄化引爆财政定时炸弹 劳动力萎缩与医疗社保成本上升形成“剪刀差”，使现行法律下的预算体系难以为继。CBO强调：“预测基于现有法律，但政治现实可能让情况更糟。” 军费与民生项目将被利息支出持续挤压，可能引发“保枪杆子还是保
债市资讯 小亚 03月28日 23:02 74
来源：一德菁英汇 作者：马琳/F0280068、Z0012134/ 李博雅/F3039180、Z0013722/ 董良/F3065228、Z0020800/ 赵晴/F03087073、Z0019543/ 一德期货黑色分析师 01 内容摘要 成材需求：二季度成材需求环比改善，制造业需求展现韧性，建筑需求主要体现季节性改善，出口需求是核心变量，考虑到海外长期亏损，内需好转有限，出口短期不易失速下滑。 成材供给：总产能还处于扩张尾部阶段，但产能产线的结构继续调整，钢厂利润得到一定回升，品种供应仍会跟随需求主动调节。 铁矿需求：需要注意生铁产量峰值变化和进口矿消耗高的额外支撑是否弱化，二季度维持偏过剩预期。 铁矿供给：二季度需要观察澳洲矿山的供给回补、巴西矿山季节性冲量、非主流矿山在100美金左右的发运变化和内矿复产情况，整体看供给应处于回升状态。 煤焦供给：国产焦煤供应预计保持稳定，进口端利润倒挂的情况下，预计出现一定减量，总量维持增长，焦炭产量跟随利润波动，随下游需求恢复，产量预计稳中有增。 锰硅供给：锰硅产能仍然处于过剩状态，预计二季度减产力度仍偏弱，主因中小合金厂现金流压力尚可承受，且部分企业通过降低开工率而非关停设备调节供应。 硅铁供给：大部分企业仍然盈利，且电费下调预期也将延缓减产节奏，二季度仍然难有大幅度减产。 02 核心观点 成材：二季度总需求预计环比改善但仍受约束，供给端
债市资讯 小亚 03月28日 23:02 77
中国太保认为，今年股市将表现为结构性行情。 归母净利润同比增长64.9%、总投资收益翻倍，中国太保（601601.SH；02601.HK；CPIC.LSE）交出了一份符合市场预期的2024年“成绩单”。 值得一提的是，在中国太保的2024年年报中，首次提出了大康养、“AI+”和国际化三大战略。这三大战略如何理解？在低利率的投资环境下，中国太保作为大型机构投资者如何看待今年的权益市场及债券市场？怎么理解险资近期的频繁举牌？ 在3月27日下午举行的中国太保业绩发布会上，中国太保管理层就上述热点问题做出了回应。 启动大康养、AI+及国际化三大战略 “当前的保险业正面临着从规模扩张转向价值创造的趋势，在多重的机遇和挑战中加速转型升级。面对复杂的环境保持战略的聚焦，敏锐捕捉机遇，对于企业与时俱进至关重要。”中国太保董事长傅帆在业绩发布会上说。 在新的发展阶段和新形势下，中国太保正式启动大康养、“AI+”和国际化三大战略。在业绩发布会上，傅帆首次向外界披露了这三大战略的详细内容。 具体来说，大康养战略是中国太保应对人口老龄化，响应“健康中国”国家战略的核心布局。傅帆介绍称，大康养战略将重点聚焦在三大方面：一是加快发展商业健康险，大力拓展针对带病体和亚健康人群的保障产品，扩大惠民保等普惠金融产品的覆盖面；二是发挥长期资金优势，完善医疗服务、养老社区、居家社区养老服务等多层次康养体系建设；三是全面
债市资讯 小亚 03月28日 08:24 75
来源：燕梳师院 两度改名，三次易主。从海尔纽约人寿到海尔人寿再到北大方正人寿，不难看出这家险企的艰辛历程。经营之路荆棘密布，2022年至2024年，累计净亏损近30亿元。在经营不佳之际，合规问题犹如悬顶之剑，2025年，首张百万罚单的主人公正是它。 01 亏损7个亿 北大方正人寿仍延续了上年亏损。最新偿付能力报告显示，截至2024年末，公司实现保险业务收入49.5亿元，净利润-7.19亿元。 将时间维度拉长，发现公司陷入了“增收不增利”的泥潭。2019年—2023年，其分别实现保险业务收入33.57亿元、35.79亿元、43.42亿元、41.91亿元、48.59亿元。同期，实现净利润0.09亿元、-10.08亿元、1.56亿元、-8.09亿元以及-14.29亿元。 从五年经营趋势来看，保险业务收入从2019年的33.57亿元增至2023年的48.59亿元，年均复合增长率约9.7%。然而，净利润却呈现“过山车”式波动，五年累计亏损逾30亿元，反映出经营成本高企、投资效率低下及市场环境变化的多重压力。 针对2024年的亏损，北大方正人寿相关负责人表示，由于当前利率持续走低，随着“750天移动平均国债收益率曲线”的下探，迫使险企在保障客户利益不受影响的前提下，采取更加稳健的策略。因此，需计提更多的责任准备金预防风险，从而直接导致企业利润的波动。 通过观察，这并不是公司的首亏，而是连续亏损
债市资讯 小亚 03月27日 23:02 67
前文回顾 六、绿色债务融资工具市场创新工作效果显著，结构化产品有效盘活绿色基础资产 从绿色债券子品种的发行情况来看，绿色债务融资工具发行规模大幅增长。2024年，绿色债务融资工具超越绿色金融债，成为发行最为活跃的品种，共发行265只，规模达2587.5亿元同比增长33.0%，发行规模占比超过绿色金融债，占整体的38.0%，相较上年大幅提升14.8个百分点。从净发行的角度考察，绿色债务融资工具净发行2164.8亿元，同比大幅增长83.1%。绿色金融债发行62只，计2545.9亿元，回落42.3%。绿色公司债和绿色企业债分别发行1625.3亿元和55.6亿元，同比分别回落15.4%和41.8%。 从绿色债券市场创新进展来看，具有碳减排效益的绿色债券子品种—碳中和债表现优异，2024年共发行137只，计1802.6亿元，同比增长19.1%，发行规模占绿色债券的比重达28.7%，较上年提升4.6个百分点，市场关注度进一步提升。其中，银行间市场碳中和债对碳中和债整体增长贡献突出。银行间市场共发行碳中和债78只，计1008.7亿元，同比大幅增长35.2%，规模占整体的56.9%，是碳中和债市场增长的首要驱动力。 结构化产品份额逐年提升，类REITs产品成为主要驱动力量。2024年，绿色结构化产品累计发行2038.1亿元，同比回落14.8%。虽然绝对规模出现下滑，但结构化产品规模占比达到29.9
债市资讯 小亚 03月26日 23:02 73
利率债二级 周三债市情绪积极，成交量维稳。国债期货10Y主力合约低开后震荡走高，最终全天收涨0.27%，振幅0.367%。联动银行间利率债现券下行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净投放1595亿元】中国央行今日开展4554亿元7天期逆回购操作，因今日有2959亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1595亿元。数据方面：无 一级市场： 250411X3，399D，加权利率1.5489%，全场倍数2.7倍，边际倍数1.11倍。招标结束前，中债估值1.675，二级市场BID/OFR在1.6825/1.675位置，成交位置1.68，中标综收1.6175（缴款日），中标综收较估值低5.757BP，较成交低6.25BP。250410X10，10Y，加权利率1.9558%，全场倍数3.72倍，边际倍数1.36倍。招标结束前，中债估值1.985，二级市场BID/OFR在1.985/1.9825位置，成交位置1.985，中标综收1.9742（缴款日），中标综收较估值低1.08BP，较成交低1.08BP。 二级市场： 国债方面： 85D贴现国债259918成交在1.54-1.56；1年国债250001成交在1.52-1.535；3年国债240022成交在1.53-1.5625；5年国债250003成交在1.645-1.68；7年国债240018成交在1.72-1.765；10年国债24
债市资讯 小亚 03月26日 23:02 136
票据转贴 今日资金面整体均衡偏宽松，票据市场交投活跃。早盘市场交投依旧以长期为主，其中足月国股在1.22%集中成交。短期票维持供大于求之势，票价持续上行；伴随买方需求逐渐缩量，长期票也开始堆积，全期限票价上行成交。临近中午，足月国股微涨至1.23%附近；午后市场供给持续增量，买盘需求维持少量，票价继续上行成交。至尾盘，足月国股成交已触及1.26%。 同业存单 ●一级日评： 同业存单一级市场，受各期限到期日为休息日影响，全天交投清淡。1M期限大行发行意向偏低，仅有个别国股提价1.96%后受到买盘关注，迅速募满收官，AAA城商行于1.97%-1.98%也纷纷募满；3M期限，个别大行提价1.91%后受到关注，募得超百亿需求；6M、9M和1Y期限受到期日影响，成交寥寥。 ●二级日评： 存单二级市场整体交投活跃，收益窄幅震荡。月内大行国股成交在1.75%附近，该期限午后几乎成交。4月到期国股1.96%-1.97%位置成交活跃，5月到期1.93%-1.95%成交，6月到期1.89%-1.90%成交，该季度成交主要集中在4、6月到期。7-9月国股大行成交在1.91%-1.92%，午后该期限需求增强，国股在1.915%-1.92%位置活跃成交。10-12月国股成交在1.91%-1.92%，其中12月到期交投最为活跃，上午1.915%附近成交，午后该期限成交至1.91%依旧交投活跃，尾盘成交在1.9
债市资讯 小亚 03月26日 23:02 138
汇通财经APP讯——国际评级机构穆迪（Moody‘s）周二（3月25日）发布重磅报告，警告美国财政实力将在未来数年持续衰退。随着预算赤字飙升、债务负担能力锐减，自2023年11月下调美国Aaa评级展望后，其财政状况已“进一步恶化”。这一结论直指美国经济核心隐患，叠加特朗普政府关税政策引发的市场动荡，全球投资者对通胀与经济硬着陆的担忧持续发酵。 债务黑洞扩大 穆迪尖锐指出，即使在经济乐观的低概率情境下，美国债务负担能力仍“显著弱于其他Aaa级主权国家”。利率攀升导致政府债务可负担性降低，而赤字膨胀与利息支付激增更让财政前景雪上加霜。 政策风险暴雷 报告点名“无资金支持的减税政策”和“持续高关税”为关键风险源。特朗普政府对主要贸易伙伴加征惩罚性关税，不仅加剧金融市场不确定性，更可能触发物价飙升与经济骤冷，形成信用评级的下行压力。 最后堡垒的动摇 目前穆迪是三大评级机构中唯一维持美国主权债务Aaa评级的存在，但其2023年展望下调已释放危险信号。报告强调，美元和美债市场的传统优势正被迫承担“更关键的缓冲作用”，但这一支柱能否长期对冲财政恶化仍是未知数。 总结：霸权根基遭遇结构性挑战 穆迪的警告绝非孤立信号——当“财政赤字扩大”与“债务负担减弱”形成死亡螺旋，即便美元霸权暂时延缓评级坠落，美国信用优势的崩塌或许只是时间问题。该机构直言，经济面临的“重大尾部风险”可能彻底撕破Aaa评级的安全
债市资讯 小亚 03月26日 14:56 81
汇通财经APP讯——周三（3月26日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3020.83美元/盎司附近。金价周二小幅上涨，收报3019.84美元/盎司，暂时守在3000整数关口上方，一方面是关税担忧仍提供避险支撑，另一方面是美国消费者信心数据表现较差，拖累美元和美债收益率走势，给金价提供支撑。 CPMGroup执行合伙人JeffreyChristian称：“投资者对世界形势感到担忧，尤其是美国的政策，因此他们买入黄金作为替代资产，因为他们担心美国政府可能会让世界陷入全球性衰退。“ 今年以来金价已上涨超过15%，并于3月20日创下3057.21美元的纪录高位。 美国国债收益率周二下滑，受到消费者信心数据疲软的打压，而且经济前景仍不明朗的乌云盖过了对特朗普总统在下周即将实施的新一轮关税问题上可能表现出的灵活性的最初乐观情绪。 特朗普表示，并非他威胁的所有关税措施都将在4月2日实施，一些国家可能会获得减免。英国《金融时报》称，特朗普正在考虑下周分两步实施关税制度。 人们普遍预计，特朗普的关税政策将拖累经济增长，引发进一步的贸易紧张局势，并推高通胀。 周一，标普全球公布的美国服务业采购经理人指数（PMI）初值显示，服务业强于预期，这一度帮助抵消了人们对美国经济近期面临萎缩的担忧。 但周二美国世企研公布的数据显示，3月份美国消费者信心连续第四个月下降，消费者信心指数跌至92.9的四年低点，
债市资讯 小亚 03月26日 12:02 89
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