2025-03-22 16:39:44
德国联邦议院正式批准了基民盟、社民党与绿党上周达成的财政一揽子方案，通过实质暂停“债务刹车”规则释放财政空间。结合美国即将对欧洲加征10%关税的假设，我们已将德国在2026-2028年年度经济增长率预测每年上调0.3%-0.5%。但是这一基准预测仍具有高度不确定性，诸多政策细节尚待明确。值得注意的是，我们的这一预测模型尚未充分纳入2025年预测可能新增的支出项。根据已释放的财政空间判断——例如允许对乌克兰军事援助等支出项目突破预算约束——今年额外支出规模可能轻松达到GDP的0.5%-1%，具体将取决于联合政府谈判进展。光从现阶段来看，各党派合作态势超预期良好，但在未来数年围绕财政支出的博弈料将加剧：基民盟主张通过削减开支、提升效率以及简化行政流程实现财政纪律，而社民党则力推提高最低工资标准、延长育儿假期以及上调高收入群体与资本利得税率。就2025年预算而言，两派主张或将在一定程度上达成妥协，预计可能同步推出企业税减免、电价补贴等成本较高的政策，同时实施最低工资标准上调。
这种政策组合无疑引发了市场对德国经济增长的短期信心、工资水平以及通胀变化的深度思考。在我们的预测中，工资协商中的通胀补偿效应的减弱叠加经济增长提速，可能会在短期内抑制单位劳动力成本上升；但劳动力市场持续紧俏带来的正产出缺口扩大，可能会推高德国中期的通胀风险。这种复杂局面使得欧洲央行陷入货币政策困境：虽然短期基础通胀压力趋于缓和，但中期通胀抬升压力隐现，这将显着制约其降息政策空间的释放程度。
您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。
