2025-12-25 08:43:31
12月24日，星期三。现货黄金在流动性偏薄的节前时段放大波动，盘中一度刷新历史高位至4525.70美元后转入高位整理，美市盘前回落至4485美元附近。当前市场的主线并不复杂：一边是年末资金落袋带来的短线获利了结，另一边是美元偏弱与地缘不确定性共同托底，使得黄金更像是在“高处换手”，而不是趋势被彻底扭转。
黄金今年的表现非常引人注目：年内累计涨幅超过70%，接近创下自1979年以来最强的年度涨势。驱动因素主要来自三条线索的叠加。其一，地缘风险与全球不确定性并未消退，避险需求时强时弱，但在关键时点会迅速把资金推向黄金这类“无需信用背书”的资产。其二，美元走弱抬升了以美元计价资产的名义价格表现，同时也降低了非美资金配置黄金的汇兑门槛。其三，货币政策环境更偏“宽松方向”，使得持有无息资产的机会成本下降，资金愿意为确定性更高的对冲属性付费。
最新数据层面，市场同时看到了“增长偏强”和“需求转软”的混合信号。美国三季度国内生产总值年化初值为4.3%，高于前值3.8%与市场预期3.3%，短期看强化了“经济仍具韧性”的叙事；但耐用品订单10月环比下降2.2%，工业产出10月环比下降0.1%后在11月回升0.2%，同时消费者信心指数12月降至89.1，较11月的92.9回落。这种分化容易让利率与美元的定价更纠结：增长数据不差，但需求端与信心端偏软，市场就会更在意“未来是否需要更多宽松”而不是“现在是否过热”。
在利率预期上，美联储今年累计降息75个基点，市场也在计入明年仍可能出现进一步降息的路径。尽管当前对1月会议降息的概率定价仅约13%，美联储主席鲍威尔近期表态偏向“观望等待更多信息”，但只要通胀继续降温、劳动力市场出现边际走弱迹象，市场对后续再度转向宽松的预期就难以彻底消退。对黄金而言，这种预期本身就能形成支撑：实际利率上行受限、美元上行动能不足，黄金的下方承接往往更容易出现。
地缘层面，俄罗斯与乌克兰冲突仍在延宕，中东地区局势持续不稳，同时美国与委内瑞拉关系紧张等因素共同构成风险溢价的底盘。对黄金来说，地缘事件未必每天都能带来持续上冲，但它会改变资金的风险预算：当不确定性处在高位，资金更倾向于用黄金做“组合保险”，这种配置需求的稳定性往往强于短线情绪。
市场表现
今天的价格行为更像是节前流动性变薄下的“冲高回落再企稳”。盘中触及4525.70美元后回落至4485美元附近，说明高位确实存在主动兑现，但回撤幅度相对有限，表明承接并不弱。周度口径上，现货黄金本周累计涨幅仍超过3.0%，这意味着短线抛压更多来自“涨太快需要消化”，而不是基本面突然转向。
技术形态上，从日线图看，价格沿着上升通道推进，前高区域4381.29美元已被有效突破并转化为更靠近的参考支撑带；4300.00美元这一更关键的中枢位，代表趋势保持完好的“结构底线”。动能指标方面，MACD维持在零轴上方并继续扩张，显示中期上行动能仍占主导；RSI在80.86附近属于高位区间，意味着短线拥挤度较高，更容易出现震荡、回撤或时间换空间的整理。这类指标状态并不等同于趋势结束，而是提醒市场：接下来更可能通过“来回洗一洗”把浮盈筹码换给更有耐心的资金。
展望后市
市场关注点大概率会落在三件事上：第一，美联储对通胀与就业的最新判断是否继续强化“后续仍可能宽松”的路径；第二，美元指数能否在低位形成有效反弹，若反弹乏力，黄金的高位中枢更容易被抬高；第三，地缘风险是否出现新的扰动，使避险需求从“偶发脉冲”变成“持续配置”。在年末缺乏强催化的背景下，黄金更可能呈现“高位整固但趋势未破”的节奏：短线受获利了结与流动性影响而反复拉扯，中期仍由利率预期、美元强弱与风险溢价共同决定方向。
综合来看，现货黄金在刷新历史高位后回到4485美元附近整理，背后是利润兑现与趋势支撑的同时存在：一方面，节前流动性偏薄放大波动，资金自然更愿意在高位先把收益装进口袋；另一方面，美元偏弱、宽松预期尚未完全退潮、地缘不确定性高企，使得黄金的配置属性仍被反复验证。
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