2025-12-01 10:07:44
央行资产/GDP比例是衡量央行流动性投放强度、政策宽松、紧缩力度的核心相对指标，其时间曲线能反映政策周期变迁，通过解读该指标可预判流动性环境变化，为股、债、汇、商品等资产交易提供底层逻辑支撑。
本文罗列了美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行及中、加、澳、瑞、印九国央行资产负债表与GDP的比值所绘成的曲线，由于此曲线相对比较稳定，但注意这不是政府债务而是央行的债务。
不同经济体量的央行，通过该比例可直接对比政策取向，此比例堪称各国藏不住的政策力度指挥棒，宽松紧缩，干预程度一看便知。
过去数年，全球主要央行集体开启缩表周期，即便是2024年才姗姗启动缩表的日本央行也未掉队。
自2008年全球量化宽松(QE)狂潮席卷以来，叠加疫情期间及后续的大规模印钞操作，各国央行资产负债表已膨胀至畸形规模，而当前这一非理性扩张态势正持续修正。
作为各国央行的联合伞形机构，国际清算银行(BIS)近期披露最新季度央行资产负债表数据。
本文将聚焦九家核心央行的缩表进程：美联储、欧洲央行、日本央行、中国人民银行、英国央行、印度储备银行、加拿大央行、澳大利亚联储及瑞士国家银行。
正常经济周期下，包括美联储在内的央行资产负债表会随GDP同步温和扩张，央行资产/GDP比例长期处于低位且保持稳定。
但历经多年量化宽松(QE)催化，该比例呈爆发式增长，如今通过持续量化紧缩(QT，可以理解为央行卖出国债等有价证券或者国债到期不续作，降低资产负债表)，这一比例已进入显著下行通道。
以本币核算的总资产与本币GDP比值，是对比不同央行资产负债表相对规模的核心指标。该指标可有效规避汇率波动干扰(基础数据均以本币计价)，同时抵消通胀因素影响(通胀因子在分子分母中相互对冲)，具备极强的横向可比性。
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