2018-05-07 09:42:05
中国证券报张勤峰对美元近期走势及前景进行分析，以下为有关“美元还会继续走强吗？”章节的节选：
问题是，美元还会继续走强吗？
如前所述，美元的强弱，最终反映的是美国与非美经济体经济与政策的差异，或者说，是美元相对利差的走向。
最近美元走强，源于美元相对利差走阔。
今年以来，美国国债（下文称“美债”）利率上行了50-60BP，这是非常快的一个上行速度，甚至比2017年四季度中国债市最弱的时候还要快。
美国十年期国债到期收益率一度升破3%
目前，10年期美债利率接近3%，5年期接近2.8%，2年期接近2.5%，比欧洲和日本的债券收益率高太多。比如，10年期美债与德债利差接近240BP，2年期超过300BP，都是历史最高。中美国债利差也收窄至近些年的低位水平。
2年期、10年期美德国债利差均升至历史高位
相对利差的走阔，提升了美元吸引力。利率过快上升，又打压了风险偏好，同样有利于美元。
进一步来看，美元相对利差的变化，背后隐含着两个信息。
一是通胀等因素刺激美债利率走高。近期国际油价大涨、就业市场紧张、减税等政策均在推升美国通胀水平和预期。通胀趋势强化，又可能促使美联储加快升息，均指向美债利率上行。美国税改、基建、美联储缩表对美债供需的影响也在推动美债利率。
二是全球经济增长的差异化再度加大，而美国经济表现好于其他主要非美经济体，表现为美国经济意外指数与其他国家的差距在拉开。
美国经济表现好于欧元区
比索对美元之所以如此弱，很大程度上，是因为拉美国家更早表现出了经济减速的征兆。中金公司报告指出，阿根廷、巴西出口趋势的放缓从2017年上半年就已经开始。
沿着这两个逻辑来看，美元这一轮走强可能还没有到头。
一是美债利率还有上行空间，美国通胀预期强化、加快升息预期强化、国债供给上升等可能进一步推高美债利率。二是美国经济相对表现更好。而面对经济增长的不确定性，其他央行对待货币紧缩可能更谨慎，比如，我国货币政策就出现了一些微调迹象，但6月份美联储加息概率超过9成。
有分析师表示，目前尚未看到美元高估的证据，从美元指数期货的投机多空头寸来看，直到最近，美元的多头头寸都没有明显起来，显示目前市场做多美元的力度和态度都还不够强，也说明行情并未进入极端状态，随着更多的美元空头回补，美元未来几个月可能还会继续走强。
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