2015-01-16 10:22:40
更多的投资者开始关心美元指数上涨的原因。其背后的逻辑无非是美联储将在2015年年中提高联邦基金利率的预期。但国内上证指数同期发力的原因反而值得我们去思考。其二者之间的联动关系也成为投资者关注的焦点。在此，笔者通过分析贸易加权美元指数与中国上证综合指数近20多年来的历史数据，帮助投资者更好的看清其背后的逻辑，发掘投资机会。
通过上图，我们首先来回顾一下历史走势。20世纪90 年代中叶，美国IT 革命开启了美元指数的快速上涨。当时由于大量资本流入美国，推动美元指数从 1995 年 81 点上升至 2002 年的 119 点。于此同时，国内上证指数震荡走高，几乎同时在2002年创出历史高点。
之后，美国布什政府开始对90年代中期后的“强势美元政策”进行调整，美元利率处于45年来的最低点。于此同时，由于政府经常账目下贸易赤字以及预算赤字迅速高企，加速了美元资本外流。综合起来，低利率政策，预算贸易双赤字等因素共同导致了美元中期贬值趋势的形成。
但值得投资者注意的是，在美元资本从美国快速流出的同时，国内证券市场一片大好。上证指数经过了04年到06年的调整之后开始启动，到2007年10月份触及历史高点6124。美元指数则是一路南下，最低触及71。由此，二者开始了长达10年的负相关走势。如下图所示，
从1995年开始，美元指数与上证指数处于较强的正相关性。表现为美元指数与上证指数的同期上涨下跌。经过计算其二者形成的散点图中，上证指数每上涨1000点则相应美元指数上涨19点。
但在2007年之后，其二者走势开始呈现明显的负相关特征，如上图红色部分所示。根据数据计算的结果显示，在经济危机发生之后，上证指数每上涨1000点则相应的美元指数下跌0.24点。
进入2014年以后，我们发现“十年的经济周期性”再次开始作怪。1995年到2005年美元指数与上证指数呈现正相关的时间跨度刚好为十年。之后，直到2014年底二者呈现的完美负相关关系。直到去年7月份开始改变，如图一绿色虚线框中所示，美元与上证指数同期上涨。图二中强正相关关系凸显，几乎接近正1。
回顾2014年，中国股票市场完美收官，上证综合指数以52.87%的涨幅“牛”冠全球，进入2015年表现依然不凡。美国方面，在加息预期不断升温的同时，美元指数也并无停止上涨的步伐。如果说美元指数的不断攀升是由于一方面逐渐收紧的货币政策，另一方面是宏观经济加快复苏导致的国际资本流入加快的话。那么，中国国内股票市场的强劲反弹则可以认为是以下原因。
经过多年的调整，当前股票市场状况发生了很大变化。经济增速逐步下滑但依然较为平稳，房地产行业经过多年高速增长后尽管出现了中长期向下的拐点，而出现“硬着陆”的可能性较小。并且，货币政策总体表现为定向宽松也为股票市场繁荣提供了基础。
因此，不论是从宏观经济运行态势方面，还是中美两国未来政策环境方面来看，伴随着美元的走强，中国经济有望再度崛起，资本市场走出严冬的前景依然较为光明。美元与A股同时开创10年上涨周期也并非夸大其词。（龙讯财经）
