2017-09-19 14:35:32
如果投资者猜测正确的话，美联储将在周三结束为期两天的会议后，开始减少其4.5万亿美元的政府债券投资组合。
不过对于可能预示着量化宽松政策逆转的会议来说，可以归咎于灾难性的经济萧条以及泡沫资产估值和低波动性的政策，令市场投资者依然充满信心。
ICE美元指数(ICE Dollar Index)衡量美元兑一篮子6个主要竞争对手的汇率，接近3年低点，自去年年底以来，债券收益率一直在稳步下降，美国股指继续创下历史新高。
阿伯丁标准投资公司(Aberdeen Standard Investments)的高级投资经理James Athey表示，将市场从无尽的流动性中拯救出的过程或令人担忧，没有人能做到这一点，因此没有人能令人信服地宣称知道会发生什么。
在2008年12月将官方利率降至接近于零的水平后，美联储不得不采取其他措施，以刺激经济刺激经济。在前主席本?伯南克(Ben Bernanke)的领导下，中国央行开始每月买入价值数十亿美元的债券和其他资产，以压低长期利率，将投资者推入风险较高的资产，进而提振借贷、支出和整体经济。
这个项目经历了各种各样的迭代，但最终还是结束了，然后在2014年停止了。然而，这些资产仍留在美联储的资产负债表上。
债券“挑衅式”反弹
从中央银行的资产负债表中剔除这一堆证券已经成为投资者们敏感的话题。不久前，美联储(Fed)在2013年引发了“缩减恐慌”(taper tantrum)的言论后，美联储(Fed)的债券投资组合缩减的想法就被压低了。
在2013年5月该行就暗示，美联储正准备关闭其购买债券，伯南克引发了抛售美国国债和股票，将10年期美国国债收益率上升了超过100基点触及3%，至今年高位即使是在美联储的紧缩周期。
然而，债券市场已经打破了预期，长期国债的收益率低于2017年初的水平。分析师们认为，如果没有大量的价格不敏感买家，美联储(Fed)为了支撑市场，可能倾向于出售导致收益率上升的债券。
目前10年期美国国债收益率在几周前跌至2.10%以下。与此同时，根据Dealogic的数据，公司债券发行规模达到了1万亿美元，是有史以来最快的一年。
“妄想”自满
目前看涨美元的投资者或许已经有些后悔了。通常，货币紧缩会伴随强势货币。但是自去年11月特朗普(Donald Trump)当选美国总统以来，美元已经大幅走弱了3次。
不过一些市场观察人士预计，市场最终将面临一种令人振奋的现实状况。
林赛集团(Lindsey Group)首席市场分析师Peter Boockvar表示，投资者已经表现出一种“妄想”的自满情绪。
他说，大多数人是在对事件做出反应，而不是向前看。这种目光短浅的行为在股票市场上尤其严重。
法国兴业银行(Societe Generale)交叉资产策略师Bruno Braizinha表示:“经济正常化的缓慢步伐支持了央行在取消住房方面将相当谨慎的观点，这可能会延长我们在高风险资产类别上看到的黄金投资前景。”
这并不只是关于美联储
但另一些人则认为，最终，金融市场的货币总量是至关重要的。目前美联储远远领先于一直保持着宽松的货币政策的其他央行。
日本央行(BOJ)目前仍未没有显示出脱离其收益率曲线控制政策的迹象，该政策承诺通过资产购买将10年期政府债券收益率维持在0.1%的水平。
欧洲央行尚未缩减月度购买600亿欧元(716亿美元)的债券,尽管投资者正在寻找欧洲央行明年开始逐渐减少的迹象。
美联储可能已经意识到这样一个事实，虽然它计划减少其资产负债表规模，但全球其他央行继续扩充自己，这使得央行资产负债表总额可能将继续上升。
不过这一趋势可能很快就会结束，因为作为世界上最大的工业和发展中经济体，20国集团的同步复苏迫使英国和加拿大央行提高利率。此外，扩大欧元区的增长，可能会让欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)有信心开始控制宽松政策。
延迟影响？
一大批分析师认为，资产负债表的减少可能会改变游戏规则，即使它不会对交易产生直接影响。
“底线是，要么量化宽松政策有影响，要么没有。”你不能同时令一种政策只有在执行时才有效果，但当它被移除时却没有效果。
德意志银行(Deutsche Bank)首席国际经济学家Torsten Slok指出，这就像当你降低税收时，你只会看到对经济的影响。
Slok表示，美联储和欧洲央行的一些文件和讲话突显了量化宽松如何收紧信贷息差、降低债券收益率和提高股票估值。
