2017-10-24 15:51:56
欧洲央行将于本周四召开市场期待已久的政策决议，不少投资者预期或许在2017年最关键市场活动之一的会议上该行将宣布关于资产购买的进一步信息。
人们普遍预计，欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)将拟定一项计划，开始逐步缩减央行的债券购买计划，不过具体细节和具体时间都有很多猜测。
德拉吉的主要挑战将是避免引发欧元反弹。他还可能希望避免债券市场出现“缩减恐慌”，就像2013年美联储宣布逐步取消每月的资产购买计划一样。
荷兰国际集团(ING)的分析师们在一份报告中写道:“理想情况下，欧洲央行希望宣布尽可能少地减少利率，将利率和欧元的上行趋势限制在最低限度。”
欧洲央行发生了什么？
2015年，欧洲央行(ECB)开始以600亿欧元(705亿美元)的速度购买政府债券，此举是为了结束欧元区的通缩。在2016年3月该措施增至800亿欧元一个月，然后在2017年3月第一次尝试缩减至600亿欧元。现在600亿欧元的购买或将持续至2017年12月。
在9月欧洲央行会议上，德拉吉明确表示，有关该计划未来的最新消息可能会在10月份的会议上公布，引发了有关周四将会发生什么事情的大量讨论。
市场在期待什么
大多数经济学家预计债券购买将下降至200-300亿欧元一个月，直到2018年9月或12月。这意味着银行可以添加另一个2000亿的资产负债表。债券购买计划将在2017年底达到2.3万亿欧元。
法国兴业银行分析师认为9月会议欧洲央行最可能的结果是减少250亿欧元的购买，摩根士丹利预测将减少300亿欧元。
更加鹰派的结果就是，荷兰合作银行(Rabobank)预计该行将直接将购买降至200亿欧元并持续至2018年下半年。
为什么重要？
欧洲央行一直在承诺利率将保持在较低水平。分析人士表示，“量化宽松政策延期至2018年，意味着欧洲央行不太可能在2019年之前提高利率。”
欧元区利率前景对金融体系至关重要，包括汇率、债券收益率、抵押贷款、消费支出和银行贷款。这也是为什么在经济强劲到足以吸收更高的利率之前，德拉吉对缩减宽松政策犹豫不决。虽然最近经济增长有所回升，但失业率仍然很高，工资没有快速上涨，通货膨胀率也很低。
目前主要再融资利率为0%，存款利率为负0.4%。
市场将如何反应？
在过去一个月里，欧元一直表现不错。交易员们在思考德拉吉是否会宣布一种鹰派或鸽派的缩减。
但荷兰国际集团(ING)表示，周四，随着欧洲央行的意图明确，欧元将受到冲击。以下是市场将会面对的几种情况：
鸽派：德拉吉强调了他对欧元坚挺的担忧，并表示经济增长前景仍存在风险。银行债券购买减少至400亿欧元，并暗示量化宽松政策可能会在2018年下半年增加。欧元跌至1.16美元，而10年期德国公债收益率仍持平。
中间派：欧洲央行坚持“低利率”，并将QE降至250亿欧元并持续至2018年底。欧元升至1.20美元，德国国债收益率上升5个基点。
鹰派：并未公布具体减少的购买量，但表示将于9月结束购买。欧元/美元汇率升至1.21美元，并使德国国债收益率提高10个基点。
强硬鹰派：量化宽松政策将于明年6月停止。欧元/美元汇率升至1.23美元，德国国债收益率上升20个基点。
分析师怎么看？
欧元/美元可能处于修正的边缘，特别是如果美联储推动的美元同时得到支撑的话。欧元的疲软很可能告诉我们，市场正在为一个鸽派的欧洲央行做准备。——Forex.com的技术分析师fawad Razaqzada
行官员可能会谨慎行事，因为他们担心，围绕量化宽松的任何大胆的声明都可能引发类似2013年的“缩减恐慌”(taper tantrum)这样的事件。无论欧洲央行做什么，它都不会想要破坏通货膨胀的逐渐增加。欧元区经济复苏的所有信号都出现在欧元区，但央行仍在担心通胀持续上升的持续性。——charlie Diebel,Aviva Investors的利率主管
随着欧洲央行缩减资产负债表规模，美联储可能会逐步缩减自己的资产负债表，这可能会给债券收益率带来上行压力。但我们预计这种压力会得到控制。到目前为止，欧洲央行在管理市场缩减预期方面做得很好，我们预计它将继续这样做。——AllianceBernstein的经济学家Darren Williams
