2017-12-13 09:31:10
布朗兄弟哈里曼（BBH）分析师表示，联邦公开市场委员会(FOMC)明天将召开会议，美联储的加息完全符合预期定价。
自6月加息以来，有效的联邦基金利率一直保持在1.16%。假定12月加息25个基点，1月联邦基金期货合约隐含利率应该是1.41%(1.16% + 25个基点)。目前报价为1.405%。
在声明中，联邦公开市场委员会(FOMC)可能会提高经济增长，并认识到房地产市场近期的强劲势头。它可能会在最近的报告中找到一些证据，证明今年早些时候价格压力的缓解可能是由短期因素造成的。总体通胀率已在5月份接近1.6%水平触底，10月份回升至2.0%。预计11月份总体通胀率将上升到2.2%。核心通胀率预计将稳定在1.8%，从5月至9月一直停留在1.7%。
核心PCE通胀年率在今年8月触及1.305%的低点，10月回升至1.447%。11月份的数据将于12月22日公布，预计月率将上升0.1%，这可能足以将年增长率提高到1.46%。
很明显，美联储(fed)在人事方面发生了巨大的变化。明天将是耶伦作为美联储主席的最后一次新闻发布会。一旦鲍威尔宣誓就职，她就会辞职。这意味着这可能是她最后一次会议。2018年的第一次会议是在1月的最后一天。自9月份的预测以来，唯一的人事变动是菲舍尔辞职离开，夸雷斯加入了理事会。今年9月预测显示，预计2018年将加息三次、2019年加息两次和2020年加息一次。
几家投资公司预计美联储明年将会有四次加息，而且在很大程度上驳斥了有关美联储资产负债表萎缩将使金融状况更加激进的观点。我们预计明年的点状图不会改变。注意2020年预测和长期预测的中间值的关系。根据美联储的通胀目标调整后的长期预测，可以作为预期长期均衡实际利率(r *)的指标。9月，长期的平均值隐含为2.75%，而两年前则为3.5%。
长期预测仍存在调整的风险，但我们不希望它现在改变。它可能更像是一个2018年的故事。Goodfriend的提名可能会在3月FOMC会议前得到确认，届时预测将会更新。尽管对未能实现通胀目标的可信度受到侵蚀的担忧，但Goodfriend也对过去的联邦储备银行(Feds)因等待太久而未能提高利率的做法持批评态度，后者要求提高利率以防损害经济。
此外，明年的地区联储主席的轮换，将有两个主要鸽派代表，卡什卡利和埃文斯将失去他们的投票权。根据定义，联邦公开市场委员会的配置将会更加强硬。卡什卡利对3月和6月的加息持反对态度，并可能对明天的加息再度持有异议。纽约联储主席杜德利的替代人选已经开始物色。考虑到选择过程和对连续性的渴望，我们期望将从美联储内部有经验的人中挑选。
货币政策的最佳组合似乎是宽松的财政政策和紧缩的货币政策。如果税收改革发生，美国的政策组合可能会朝着这个方向发展。税收改革的前景可能越来越多地纳入美联储官员的观点和预测。尽管如此，多数经济学家似乎对提议的税收改革带来的经济增长的提振表示怀疑，一些人认识到，总需求增长的一部分将会受到进口的影响，并因贸易逆差扩大而减弱。美国能源出口的增加和能源进口的减少正被非能源贸易平衡的恶化所淹没。
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