2018-01-30 13:42:00
当鹰派碰到鸽派市场会得到什么？根据华尔街分析师预计，该答案将在周三透露，这将是耶伦作为美联储主席的最后一次议息会议，她的绝笔声明预计发送一个明显比去年12月更强硬的信号，通过观察更为乐观的经济评估和更高的通胀指标，结果将会导致短期收益率飙升，这将致进一步的曲线变平，令市场打压美元。
至于耶伦的哪些部分令华尔街分析师苦恼，从高盛的总结来看，现在的情况如下:
在下周的政策会议上，预计联邦公开市场委员会（FOMC）将发布一个普遍乐观的会后声明，其中包括风险均衡的升级和对通货膨胀评估略微强硬的重新措辞。综合来看，这一声明的基调将与3月份会议上的加息一致，除非经济状况大幅走弱。
预计美联储官员将认为，自12月会议以来公布的经济活动数据总体上令人鼓舞，尤其是强劲的假日购物季，以及第四季度消费者支出增长3.8%。
而随着现在税制改革的法律化，金融状况的进一步放松，以及飓风在负面影响，相信大多数委员会成员将越来越看好增长前景。 事实上，为了反映这些考虑，市场已经将Q1，Q2和Q3的GDP增长预测分别上调了0.25个百分点至2.5%，3.25%和3.0%。
也许更重要的是，通胀读数近日走强，根据四季度GDP报告，核心PCE通胀可能在今年底比八月份底部高出四分之一点。 当然，通货膨胀仍然低于目标。 但我们认为，近几个月来，许多委员会成员将认为核心通胀反弹，因为更多的证据表明，去年的短缺主要反映了暂时的特殊因素。
此外市场也期望升级风险平衡部分，经济前景的风险从“大致平衡”转变为“平衡”。我们认为，12月份声明中“大致平衡”的言论已经有些陈旧了，特别是当从分钟的乐观增长评论和风险评估的角度来看。
自那次会议以来的公开言论支持升级的情况，并且据我们统计，委员会中至少有一半人最近提到了增长的上行风险。话虽如此，我们预计“密切监测”的通货膨胀语言仍然存在。
高盛并不是唯一对鹰派声明的担忧。彭博社指出，美国银行，瑞士信贷银行和加拿大皇家银行表示，美联储可能调整通货膨胀补偿的市场措施的描述，以反映近期走高。
根据Capital Economics的Oliver Jones的数据，投资者仍然低估了美联储如何随着时间推移提高利率，而通货膨胀率与其他因素一起将推动10年期美国国债收益率走高。
投行观点：
虽然联邦公开市场委员会会议看起来似乎是平静的，但声明将会有所调整，使之比12月份更“强硬”，包括对家庭支出的评估升级和不太通俗的通货膨胀语言“市场对与通胀前景有关的任何事情都非常敏感”，一个变化可能会“引起一个显着的反应”
联邦公开市场委员会是否承认在减税通过后会有一些风险转移。
瑞士信贷
美联储可能将联邦基金利率目标维持在1.25％-1.5％不变，并将风险评估视为“大致平衡”及“我们并不预期对声明做出有意义的改变”，但基于市场的通货膨胀补偿措施的措辞可能会承认最近通货膨胀损失的回升。
美国银行
美联储声明应该发出温和的鹰派信号，因为鲍威尔准备接任主席，更多的鹰派地区美联储主席今年成为选民政策制定者可能会继续走上逐步正常化的道路，2018年和2019年各有三次上调，并在年底前有第四次加息的风险。市场还看到联邦公开市场委员会（FOMC）暗示财政刺激措施可以推动经济增长的风险。
德意志银行
声明将大大强化今年三次加息的市场定价，再次增加“几乎可以肯定的三月份”在本周的数据公布中，周一公布的个人收入和消费“将成为联邦公开市场委员会成员心目中的首要考虑因素”虽然政策制定者不会得到1月份的非农就业数据，但他们会在周三的ADP私人就业调查中了解上个月的招聘趋势。同样重要的是周三的2017年第四季度就业成本指数。
1月联邦公开市场委员会声明前瞻
自去年12月联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)开会以来所获得的信息表明，劳动力市场继续加强，经济活动一直在以稳定的速度增长。就业增长是稳定的，失业率仍然很低。家庭支出有所增加，商业固定投资的增长在最近几个季度有所回升。在12个月的基础上，除了食品和能源以外的其他项目，今年的通货膨胀和通货膨胀率都在下降，低于2%。以市场为基础的通货膨胀补偿措施仍然偏低;基于调查的长期通胀预期指标基本没有变化。
委员会根据其法定任务，力求促进最大限度的就业和物价稳定。最近几个月，飓风相关的中断和重建影响了经济活动、就业和通货膨胀，但并没有实质性地改变国民经济的前景。因此，委员会继续预计，随着货币政策立场的逐步调整，经济活动将以温和的速度增长，劳动力市场状况将保持强劲。
在12个月的基础上，通货膨胀率预计将在短期内保持在2%以下，但在中期内稳定委员会2%的目标。近期对经济前景的风险似乎是平衡的，但委员会正在密切关注通胀的发展。
考虑到就业市场的状况和通货膨胀，委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在1-0.25-0.5个百分点。货币政策的立场仍然宽松，从而支持强劲的劳动力市场状况和持续的2%的通货膨胀。
在确定联邦基金利率目标范围未来调整的时间和规模时，委员会将评估实现和预期的经济条件相对于其最大就业目标和2%的通货膨胀率。这项评估将考虑到广泛的信息，包括劳动力市场状况、通货膨胀压力指标和通货膨胀预期，以及金融和国际发展方面的数据。
委员会将仔细监测与其对称通货膨胀目标有关的实际和预期的通货膨胀发展。委员会预计，经济状况将会以一种逐步增加联邦基金利率的方式发展;联邦基金利率很可能会持续一段时间，低于预期在较长时间内会占上风的水平。然而，联邦基金利率的实际路径将取决于新数据所告知的经济前景。
支持联邦公开市场委员会货币政策行动的是主席耶伦，副主席杜德利以及鲍威尔，威廉姆斯和夸尔斯等人（Thomas Barkin，Raphael Bostic，Lael Brainard，Loretta Mester，Jerome Powell，Randal Quarles and John Williams）。
