新西兰联储将再次维持官方现金利率不变？

  澳新银行(ANZ)分析师解释称，新西兰联储（RBNZ）将再次维持官方现金利率（OCR）于1.75%的水平不变，并保持谨慎乐观的立场。

  自去年11月发表声明以来，事态的发展至少可以说是喜忧参半，但我们并不期望其评估的广泛精神能够改变很多。

  类似的利率情况也有可能出现(尽管在边际上风险可能是低一点)。新西兰联储预计到2019年下半年才会收紧。这是我们现在分享的观点。

  我们预计新西兰联储将在下周四(当地时间上午9点)的货币政策声明中再次将官方现金利率（OCR）保持在1.75%水平。该央行在过去几个月的时间里一直保持着警惕的姿态。尽管11月的基调稍微乐观一些，但一段时间以来，谨慎的广泛精神支撑了它的评估。我们不认为下周会发生变化。

  自去年11月的货币政策声明以来，已经接近3个月了，自那时以来，事态发展无疑是喜忧参半：

  在财政政策方面，还有一点更为明确。去年11月，新西兰联储对政府政策组合的某些要素做出了一些非常初步的假设。在半年度更新报告和“迷你预算”之后，现在有更多的信息可用，尽管对于新政策措施的经济影响还有很多不确定的地方。高等教育的自由之年将会使消费者物价指数(CPI)的通胀率略微下降，但我们没有足够的信息来评估新西兰联储对其他财政计划的预测的净影响。

  国内生产总值(GDP)的增长已经有了明显的提高。2015年和2016年的经济表现远强于此前预期。现在的产能是否减少了，还是潜在的增长?无论哪种方式，它都不会改变通货膨胀已经消失的事实。看到新西兰联储致力于描述这些变化如何影响其整体观点，我们并不感到意外。

  商业信心大跌。公平地说，我们自己的商业前景或NZIER QSBO的基本细节并没有那么糟糕，消费者仍相当乐观，但随着利润率压力挤压盈利能力，人们对招聘和投资的谨慎态度也在逐渐增加。从表面上看，这表明了新西兰联储近期GDP预测的下行风险。

  房地产市场活动小幅反弹。过去5个月的销售量都在下降，房价却在上涨。我们怀疑这对央行来说是一个小小的意外。

  纽元汇率升值高于其11月预测约2.5%。油价也在上涨，因此从通胀的角度来看，有一些抵消措施，但看起来新西兰的出口商品价格并没有跟上。这是增长的负面。

  整体通胀再次回落。第四季度CPI数据表现疲软，这是基数效应，纽元汇率升值，以及政府的高等教育政策的影响，可能会再次看到整体通胀率回落到目标区间的低端。新西兰联储将会注意到这对形成通胀预期的潜在影响。

  尽管存在明显的劳动力市场紧张和更大的产能压力，但普遍存在价格压力的迹象依然存在。新西兰联储核心通胀率的部门因素模型再次保持在1.4%，如果有的话，可替代的核心通胀率和潜在的通胀指标在第四季度略有下降。单是这一观察，就很可能看到新西兰联储严重低估了GDP向上修正所带来的影响。

  全球经济增长的背景仍然是积极的。全球经济增长坚实和广泛，市场对通货再膨胀的主题更有信心，通货膨胀的补偿措施从历史低点回升。尽管各国央行仍保持谨慎，但最近的措辞仍与政策正常化的渐进步伐一致。

  试图弄清楚所有这些都不是件容易的事，我们怀疑有一些有趣的内部讨论正在进行。但是，这并不是说，新西兰联储会感到舒适地走出困境，并采取强有力的观点——或者至少是一种与之前的想法截然不同的观点。运动部件太多了。对我们来说，所有最近的事态发展都重申，“仍有许多不确定因素”。

  当不确定性高企时，你就会回到你所知道的并能观察到的事情上。尽管经济表现相当好，但缺乏广泛的通胀压力将是最重要的。它将让新西兰联储相信无需仓促行事，“货币政策将在相当长的时期内保持宽松”。

  新西兰联储的通胀预期将再次下调，而且鉴于近期商业调查的信号，它有可能降低其近期GDP预期。因此，我们可以提出一个论点，即在平衡的发展中，新西兰联储调整利率的预测也更低(这就是我们看到风险的方向)，但很有可能它基本上没有改变。到目前为止，尚无立即展开第一次加息的必要。