2022-02-11 10:57:06
通胀或增长放缓是焦点？
在本期《中央银行观察》中，我们将介绍欧洲两大央行：英格兰银行和欧洲中央银行。2022 年的前几周给两国央行带来了极大的兴奋。英国央行自 2004 年以来首次连续加息，而欧洲央行则突然放弃了淡化通胀压力的“头脑风暴”方法。尽管如此，这两家主要央行的近期利率路径仍存在重大问题。
经济学家的警告
继 12 月加息 15 个基点之后，英国央行 2 月加息 25 个基点，这是自 2004 年以来首次连续会议加息。随着英国通胀保持在 30 年来的最高水平，我们有充分的理由认为，进一步的紧缩政策即将到来。
但没那么快！过去一周，英国央行首席经济学家休·皮尔就加息步伐发出了相互矛盾的信号。他在 2 月 4 日表示，“只要情况大致如我们预期的那样发展，我们预计货币政策将进一步温和收紧，其中包括银行利率的上升。” 但随后在 2 月 9 日，他指出，他担心“采取异常大的政策措施可能会验证市场的说法，即银行的政策要么踩油门，要么踩刹车。 ”
目前，利率市场并未购买英国央行首席经济学家皮尔的鸽派转向。英国隔夜指数掉期 (OIS) 预计 3 月份加息 25 个基点的可能性为 152%（加息 25 个基点的可能性为 100%，加息 50 个基点的可能性为 52%）。总体而言，预计未来四次英国央行会议都会加息。如果要认真对待京东方首席经济学家皮尔的警告，那么英镑可能会为 2021 年 11 月的失望情绪做好准备。
利率市场超过欧洲央行官员
欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在 2 月的第一周放弃了欧洲央行对通胀和加息的顽固观点，这让金融市场感到惊讶，这表明一旦欧洲央行的债券购买操作停止，今年晚些时候加息可能会到来。
但欧洲央行决策者与利率市场之间似乎仍存在脱节。利率市场预计 2022 年上半年至少会加息一次，而几位官员仍暗示欧洲央行对过度通胀压力的反应将缓慢。
周日，欧洲央行管理委员会成员 Klaas Knot 表示，第一次加息可能会在今年年底到来。德国中央银行新任行长德意志银行约阿希姆·内格尔指出，“利率可能会在今年结束之前上调。” 在今天的一篇博客文章中，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩评论说：“如果瓶颈主要是外部性质的，那么支持稳定货币政策方法的逻辑就会得到加强。”
这些来自欧洲央行决策者的混合信号，即使不是鸽派信号，仍然被利率市场忽视，至少目前如此。欧元区 OIS 预计 6 月加息 10 个基点（可能性为 85%）。取代 EONIA 的欧元 STR 定价到 2022 年底加息 50 个基点，到 2023 年底加息大约 110 个基点。只有一件事是正确的：欧洲央行官员将屈服于高通胀压力；或者利率市场对他们目前的预期过于激进。
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