美联储副主席科恩呈六大观点，称将能在通胀前及时加息

美联储(Fed)副主席科恩(Donald Kohn)周四(3月25日)在位于北卡罗莱纳州的戴维逊学院(Davidson College)发表演讲。科恩最近宣布6月将退休，美国总统奥巴马(Obama)已提名旧金山联储主席耶伦(Yellon)接任美联储副主席职务。 
 
科恩演讲概况为如下六大观点： 
 
1. 美联储将及时加息以防止通胀，不支持调整通胀目标；2. 美联储在提高透明度方面有巨大进展，称信用评级机构也应提高透明度；3. 美国经济将逐步而不是大幅复苏，第四季的数据有些扭曲了；4. 建议美联储应有权向非银行机构提供流动性；5. 认为货币政策不能有效刺破投机性投资泡沫，应吸取更多历史教训。6. 控制美国预算赤字和对华贸易的解决方案有两个方面，其中包括“中国刺激内需”。 
 
1. 美联储将及时加息以防止通胀，不支持调整通胀目标 
科恩表示，“有信心美联储将在通胀威胁来临前收紧信贷，我相信美联储不仅有能力而且也一定会在物价稳定受到威胁前及时收紧货币政策。”他还指出，联储近年来为稳定市场而采取的向银行及金融资产注入大量现金的做法“和通胀率走高没有必然联系”。 
 
科恩表示，此前有人建议，美联储应将通胀目标上调一倍，以便在经济受挫时获得更多利率下调空间，但科恩并不赞同这一做法。他称，“4%的通胀水平很难被忽视，工资及物价会上涨，且很可能使通胀持续更久且波动更大，而通胀预期也变得更不确定。” 
 
科恩称当前的通胀目标制度运行良好，且全球央行为将通胀保持在低水平已付出数十年的努力，且目前通胀预期也终于“被很好地控制在低水平上”。尽管科恩承认美联储将短期利率维持在接近零的水平将带来一系列挑战，但他表示调高通胀目标同样会引发其它问题。 
 
国际货币基金组织(IMF)的经济学家呼吁采用更高的通胀目标，但科恩称“并没有任何一家大国的央行由于这场金融危机而调整通胀目标。”另外一种方式是放弃固定通胀目标，采用逐步攀升的通胀目标。科恩称这一想法虽然“美好”但并不可行。 
 
科恩称，鉴于调息和物价变化之间存在时滞，央行可能会经常错过目标而不得不调整进程，这可能改变其以月为基础的目标。“我担心这可能不仅不能使人们对物价的预期更为稳定，反而会令他们更为困惑。” 
 
2. 为美联储的透明度辩护，称信用评级机构也应提高透明度 
科恩为美联储的透明度做辩护，他表示，称美联储已尽全力开放决策目标，并更经常的公布信息。美联储在提高透明度方面已经取得巨大进展。 
 
在被问及信用评级机构时，科恩表示，发行机构支付评级公司的现有系统可能将保留，但他建议评级公司对模式更透明，授予高评级时更具有辨别力。他认为评级公司需要更负责的证实用于模式和授予评级的信息。没有机构能够独立于市场规则，评级机构有必要增强透明度。 
 
3. 美国经济将逐步而不是大幅复苏 
科恩称，“我们正看到一场逐步的复苏。第四季的数据有些扭曲了。”尽管第四季经济数据看似大幅增长，美国目前出现的只是温和的经济复苏。预期美国经济会逐步复苏。 
 
科恩表示，来自企业和个人消费者的基本需求是帮助推动经济的因素，现在这存在复杂的信息。2月的耐用品报告有一个积极的信号，科恩表示企业对设备和软件的需求令人鼓舞。但其他领域的消费没有显示太大的强度。 
 
市场有分析师也认为，美国去年第四季国内生产总值GDP环比年率修正后为增长5.9%，但这在很大程度上受到了库存重建的驱动，这一步伐不太可能保持下去。 
 
4. 建议美联储应有权向非银行机构提供流动性 
科恩称，其从此次金融危机中得到的一个教训是，在危急时刻，央行不仅应能为银行提供流动性，还应为非银行机构提供流动性。对于那些直接受美联储或其合作机构监督的非银行机构，应停止向其提供紧急贷款。 
 
科恩表示同意美联储前主席格林斯潘的观点，美国的金融监管没有跟上市场的发展，他们都错误的认为市场会更加自我修正。他表示，其他监管机构也没有在导致大规模金融危机前控制风险性行为。 
 
关于金融监管改革，科恩表示，他的首要两项任务将是创建决议权力，有序的逐步停止问题公司。以及系统化的监管机构，管理太大或太重要以至无法破产的公司，这种公司必须实行更高的标准，使它们在将来更免于受冲击。 
 
科恩对美联储在危机时期向市场注入所需流动性并通过大规模证券购买计划(包括抵押支持型证券)维持长期利率低位运行的做法进行了辩护。他称美联储还不确定其为缩小资产负债表而出售资产的行为会给市场带来何种影响，但称在需要收紧政策时央行肯定能完成这一任务。 
 
5. 货币政策不能有效刺破投机性投资泡沫，应吸取更多历史教训 
科恩对于美联储的长期低息政策对此次危机负有责任的言论表示怀疑，他称，货币政策并不能有效做到刺破投机性投资泡沫。他提到1999年和2005年的加息，称这些举措对遏制1990年代的互联网投资泡沫和之后的房地产泡沫都没有起到作用。他称没有任何证据或完善的理论证明政策制定者能够运用短期利率政策遏制金融投机行为，因此他更倾向于通过规制及监管的方式整固金融体系、防止问题发生。 
 
回顾此次金融危机，他承认包括他本人在内的许多联储官员和经济学家都“自满”地认为，已经了解了问题所在并拥有修复危机的工具，但他称，“事实是我们对经济的了解并不如我们想象的那样深刻”，因此现在多吸取经验教训是十分必要的。 
 
6. 控制美国预算赤字和对华贸易的解决方案有两个方面 
在被问及美国预算赤字增长和美国对华贸易赤字扩大的问题时，科恩表示，解决方案有两个方面，美国需要更多储蓄，而出口导向，巨额储蓄的国家如中国需要提高内需，减少对出口促进增长的依赖。 
 
科恩表示，不仅是赤字国家需要调整，盈余的国家也需要。双方都需采取政策措施，提高储蓄和支出之间的平衡，他表示这种平衡将帮助资本市场和美国出口市场。