2025-11-27 17:19:45
2025年11月27日，美联储主席鲍威尔及4位联邦储备银行行长密集发表公开讲话，围绕12月利率决议、通胀走势及经济前景释放关键信号。当前市场对美联储12月降息预期概率已升至81%，此次讲话中鹰鸽两派观点呈现明显分化，既强化了“短期暂不加息”的共识，又在降息时点与幅度上形成分歧，直接影响全球美元资产与非美货币走势。
一、鸽派阵营：通胀回落明确，降息窗口渐近
美联储主席鲍威尔在华盛顿经济俱乐部的讲话中释放偏鸽信号，成为当日市场焦点。他明确表示，“当前核心PCE通胀率已降至2.8%，较年初的3.8%显著回落，通胀向2%目标靠近的趋势明确”，这是美联储核心官员首次公开认可通胀回落的持续性。对于利率政策，鲍威尔强调“当前联邦基金利率处于 restrictive（限制性）水平，足以推动通胀进一步下行，无需再通过加息压制经济”，间接否定了12月加息的可能性。
芝加哥联储行长古尔斯比进一步强化降息预期，他以“政策滞后性”为由指出，“美联储自2023年以来累计加息525个基点的效果仍在持续显现，10月美国私营企业裁员人数环比激增440%，就业市场冷却迹象已现，若继续维持高利率可能引发经济过度收缩”。古尔斯比明确支持“2026年一季度启动降息”，并建议首次降息幅度可达到50个基点，以避免政策过度收紧对中小企业造成冲击。
亚特兰大联储行长博斯蒂克则从经济增速角度补充鸽派逻辑，他援引最新预测数据称，“美国三季度GDP增速虽达4.2%，但剔除库存投资后的最终销售增速仅1.8%，实际经济活力不及表面数据，叠加11月消费者信心指数降至88.7的低位，经济内生增长动力正在减弱，货币政策需提前发力以防范衰退风险”。
二、鹰派阵营：通胀粘性仍存，降息需持谨慎
以克利夫兰联储行长梅斯特为代表的鹰派官员则对过早降息提出警示。梅斯特在俄亥俄州企业家论坛上强调，“当前服务类通胀仍高达3.2%，远高于2%的目标水平，住房、医疗等核心服务价格的粘性可能导致通胀反弹，若此时启动降息，可能前功尽弃”。她明确反对12月讨论降息议题，认为“至少需要看到连续3个月核心PCE通胀率稳定在2.5%以下，才能确认通胀回落的可持续性”。
圣路易斯联储行长布拉德的鹰派立场更为鲜明，他提出“美联储应维持‘高利率更长时间’的政策基调，直至通胀出现‘不可逆转的下行趋势’”。布拉德以历史数据为依据指出，“上世纪70年代美联储因过早降息导致通胀二次反弹，最终不得不以更激进的加息收场，当前应吸取历史教训，避免政策摇摆”。他预测2026年全年降息次数不应超过2次，每次降息幅度控制在25个基点。
三、核心共识与市场影响
尽管鹰鸽分歧明显，但当日讲话仍形成三大核心共识：一是12月加息已无可能，联邦基金利率将维持在5.5%-5.75%的区间；二是通胀走势是未来政策调整的核心锚点，后续需重点关注核心PCE数据；三是经济增速虽有韧性，但就业市场冷却与消费疲软已成为政策考量的重要变量。
对金融市场而言，鲍威尔的偏鸽讲话推动美元指数短线下跌0.3%至99.5，非美货币普遍走强，欧元/美元升至1.15关口，黄金价格突破1990美元/盎司。美股市场呈现“成长股领涨”格局，纳斯达克指数涨幅超1%，投资者押注降息预期将提振科技股估值。债市方面，美国10年期国债收益率下降5个基点至4.32%，反映市场对长期利率下行的预期强化。
后续需重点关注12月8日将公布的美国11月非农就业数据，以及12月15日的美联储利率决议，这些事件将进一步明确降息时点与幅度，为全球资产定价提供关键指引。当前市场已提前反应部分降息预期，投资者需警惕“预期兑现后的回调风险”，避免过度追高利率敏感型资产。
（亚汇网编辑：章天）
