2025-11-28 18:03:47
2025年11月28日，距离12月美联储议息会议仅剩两周，美联储主席鲍威尔及五位联邦储备银行行长密集发表公开讲话，围绕通胀走势、货币政策路径及经济前景释放关键信号。当日讲话呈现“鹰鸽分化但整体偏鸽”特征，市场对12月降息25个基点的预期概率从75%升至82%，美元指数短线承压下探102.6，黄金、美股期货同步走强。以下为各核心官员讲话核心要点及市场解读。
一、美联储主席鲍威尔：通胀回落符合预期，政策调整需锚定数据
鲍威尔于当日上午在华盛顿经济俱乐部发表主旨演讲，这是12月议息会议前的关键发声。其核心观点集中在三方面：一是通胀进展认可，明确“核心PCE通胀连续三个月低于3.5%，符合政策目标推进节奏”，但强调“距离2%的长期目标仍有距离，需警惕服务通胀粘性”；二是经济韧性判断，认为“三季度GDP增长2.0%虽低于预期，但就业市场保持稳定，失业率5.1%处于合理区间，经济硬着陆风险显著下降”；三是政策灵活性表态，提出“12月会议将全面评估通胀数据、就业报告及金融市场状况，不会预设政策路径，降息与否取决于数据验证”。
值得注意的是，鲍威尔未提及“进一步加息”可能性，较11月初讲话删除“政策限制性不足”表述，被市场解读为偏鸽信号。讲话期间，COMEX黄金期货短线拉升8美元，美股标普500指数期货涨幅扩大至0.6%。
二、鹰派代表：克利夫兰联储行长梅斯特——警惕降息过早风险
作为美联储内部典型鹰派人物，梅斯特在当日午后的银行业论坛上发表偏谨慎言论，与鲍威尔形成呼应与补充。她明确警示“当前市场对12月降息的预期可能过于激进”，理由是“租金、医疗等服务类通胀仍高于4%，劳动力成本增速3.8%未回归至2019年水平，过早降息可能导致通胀反弹”。
梅斯特提出“两步走降息路径”建议，认为“2026年一季度启动首次降息更为稳妥，2026年全年降息幅度不宜超过75个基点”。其讲话短暂压制市场情绪，美元指数从102.6回升至102.8，但未改变整体偏鸽的市场预期，因梅斯特并非2025年FOMC投票委员，政策影响力有限。
三、鸽派代表：旧金山联储行长戴利——需及时降息防经济放缓
鸽派代表戴利在同日晚间的企业家座谈会上释放明确降息信号，成为当日推动市场预期升温的关键因素。她指出“当前货币政策的限制性已足够，若等待通胀完全降至2%再降息，可能导致经济增长过度放缓”，建议“12月启动25个基点降息，为经济增长提供缓冲”。
戴利进一步补充“金融市场状况是重要参考指标，近期国债收益率回落50个基点，未对经济形成过度刺激，为降息提供空间”。其讲话后，CME美联储观察工具显示12月降息概率从78%跃升至82%，美债10年期收益率跌破4.3%。
四、中间派声音：纽约联储行长威廉姆斯等——强调政策数据依赖性
纽约联储行长威廉姆斯、芝加哥联储行长古尔斯比等中间派官员当日讲话聚焦“数据依赖性”核心原则。威廉姆斯提出“12月会议将重点分析11月非农就业、核心PCE两大关键数据，若数据符合或低于预期，将支持降息操作”；古尔斯比则关注“中小企业融资成本，当前小企业贷款利率仍高达7.2%，货币政策需适度宽松以缓解企业压力”。
达拉斯联储行长洛根补充“能源价格下跌对通胀的抑制作用值得关注，10月能源价格环比下降2.1%，有助于核心通胀进一步回落”，间接为降息提供支撑。
五、讲话核心共识与市场影响总结
当日美联储官员讲话形成三大共识：一是通胀回落趋势明确，但粘性仍存；二是经济韧性较强，硬着陆风险降低；三是政策路径无预设，锚定数据动态调整。核心分歧集中在降息时点，鹰派主张推迟至2026年，鸽派力挺12月启动，中间派则等待关键数据验证。
对市场而言，讲话整体偏向宽松预期，推动风险资产走强，美元指数当日收跌0.35%，黄金收涨0.44%，美股纳斯达克100指数期货上涨0.8%。后续需重点关注12月2日美国11月非农就业数据及12月6日核心PCE数据，这两大数据将直接决定12月美联储政策走向。
（亚汇网编辑：章天）
