2015-01-07 09:01:30
对欧洲央行(European Central Bank)来说，2015年初其面临的主要问题不在于它是否会扩大经济刺激政策规模，而是如何扩大。
普遍预期欧洲央行最快会在1月22日今年首次政策会议上推出基础广泛的资产购买计划，其中包括购买欧元区政府债。市场预计该行最迟会在3月的政策会议上推出这一计划。
去年9月以来欧洲央行推出的宽松措施包括将利率降至创纪录低位，向银行提供为期四年的贷款，购买债券和资产支持证券。这样做的目的是在未来几年将欧洲央行的资产规模（其持有的资产价值）扩大约1万亿欧元。
但目前措施不可能做到这一点，该行官员在2014年底强烈暗示将扩大资产购买范围，将欧元区政府债纳入进来，此外可能购买部分公司债。
上述量化宽松政策的目的是刺激经济增长、提高通胀水平，其手段是向体量为13.2万亿美元的欧元区经济大量注入新创造的货币，同时降低公共和私营部门的借贷成本和欧元汇率。
定于1月7日公布的去年12月通胀数据应该能夯实欧洲央行推行量宽的理由。如不出意外，去年12月的通胀率将同比持平或略微下滑，远低于该行设定的2%的目标。
但欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)面临着一个艰难选择：是推出一个规模巨大且没有限制性条件并令市场印象深刻的量宽计划，还是选择一个规模小得多但却能令该行资产抵御信贷风险的计划？前者的风险在于可能触怒欧洲央行中的德国官员及其保守盟友。
和近年来已经推出量宽的美国、英国和日本央行不同，欧洲央行面对的不是单一主权债市场。相反，欧元区有19个不同的政府债市场，其风险程度各不相同。将于1月下旬举行的希腊大选可能加重人们对量宽的疑虑。
苏格兰皇家银行(RBS)分析师在一份研报中表示，欧洲央行只会推出折中版量宽的可能性很大。这将是一个半生不熟的计划，德拉吉将通过让步获得各方共识，但最终该行可能出现政策力度太小、推出时机太晚的问题。
即使欧洲央行最终推出规模庞大的量宽计划，但有关这一计划能否有效刺激欧元区国家经济增长的疑问始终存在，尤其是像法国和意大利等国。这些国家正试图应对苦苦挣扎的经济，而民众对政府经济政策的有效性缺乏信心。
不过鉴于无所作为可能给金融市场带来的破坏性影响，以及欧洲央行官员的自身信用，上述担心不太可能令该行的量宽计划被打乱。
对欧洲央行来说，现在已经到了开弓没有回头箭的时候了。
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