2015-03-11 11:08:20
周二(3月10日)晚间一则传言广为流传，称中国将出台10万亿元QE计划，全面置换地方政府存量债务，由央行再贷款埋单。针对这一消息，民生证券撰文列举五大原因表明中国不可能推QE。
民生证券研究员管清友和李奇霖撰文称，中国全面债务货币化的可能性不大，因为首先这种做法与中国领导人执政思路不一致。
其次，未来市场化改革的核心是为了逐步打破刚性兑付，不仅不会有中国版QE，未来甚至会开启有限违约模式。
第三，中国推QE从法理上不合理：《中国人民银行法》规定“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券”。
第四，这与当前货币政策基调不符。从近期公开市场操作来看，央行无论在“量”的工具还是“价”的工具使用上都比较谨慎，货币政策应该不会突然跳向QE。
最后，新债置换旧债的处理方式是只是为了时间换空间；近期资金面明显偏紧，影响存量债务置换成本，也会挤出市场化主体融资机会。未来处理存量债务的方式主要还是依赖资产证券化、地方资产管理公司购置不良资产、股权置换债权等方式；除非出现不可控的情形，否则采取类QE的方式解决地方政府债务问题的可能性不大。
民生证券认为，中国货币政策可能会出现宽松，比如降准。
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