2015-03-18 09:37:04
野村经济学家表示，全球各大央行大规模购买债券的问题在于，如果消费者和企业不能借款刺激经济增长，这些政策就会被认为是“毫无价值”。在2007-2008年金融危机后，美国和英国开始了资产购买计划，即量化宽松（QE）。日本于2013年加入QE俱乐部，欧洲央行也于上周一（3月9日）正式开始其1万亿欧元的债券购买计划。本周一公布的数据显示已经有大量流动性通过资产采购项目进入了区域市场，帮助股指在当天大幅上涨——德国DAX 30指数历史上首次突破12000点水平。
野村研究所（Nomura Research Institute）首席经济学家Richard Koo表示，美国和欧洲都面临着同样的问题，即在经济危机后，这些经济体中的私人部门即使在零利率环境下也不愿意借钱或者修复资产负债表。当没有人借钱的时候，货币政策基本就没有价值了。
在欧元区启动QE前，衡量经济健康状况的指标之一--私人部门贷款，出现了萎缩。上月晚些时候公布的数据显示，1月份私人企业和家庭贷款量同比下降0.1%，而去年12月份降幅为0.5%。Richard Koo表示，目前全球各大央行储备金严重过剩，因实施货币政策刺激。但是，这并未促使私人部门支出实现增长，因为大型经济体正面临资产负债表衰退（balance sheet recession），即企业专注于偿还债务，而不是支出或投资，这就增加了QE陷阱的风险。
周二，最新的德国经济景气指数令市场失望，3月读数是54.8点，虽然是2014年2月以来的最高水平，但是远不及60点的分析师平均预期。欧洲最大经济体的增长前景没有预想中乐观也打击了欧股市场投资者的判断Koo称，在一个经济体中，如果有人在存钱，那么就需要有人借钱，而这正是缺失的部分。全球各国央行在印钱，但是没有人借钱，因此就出现了负利率和各种扭曲现象。Koo还补充称，美联储现在应该将工作重点放在削减超过4万亿美元的资产负债表上，而不是寻求加息。
本周二和周三，美联储将召开货币政策会议。市场广泛预计，美联储将于今年年中加息，因为美国经济数据改善。Koo 表示，美联储官员不应该急于加息，他们应该在人们还没有开始担忧通胀的时候，降低资产负债表。
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