2015-05-17 15:13:24
亚汇网讯 中国一季度实际经济产出同比增速降至7%而同时出口，房地产价格，生产者价格指数，消费者价格指数都面临着严重的下行压力，所有这些数字似乎预示着，官方再不推出强刺激计划，中国经济就会再次迎来“硬着陆”甚至雪崩式塌陷的风险。
一些市场和媒体人士认为，鉴于央行的前几次降准与降息对信贷的影响效果并不大，似乎常规的货币政策有失灵的嫌疑，在这种时候，不乏有着呼喊央行实行“QE”的声音。
目前中国经济环境，经济增长速率的确在放缓，房产价格连续下跌，投资和出口数据相当萎靡，而同时消费和工业生产价格也处于相当大的下行压力之下。乍一看当前的中国就是二三十年前的日本。那人民银行也应该跟随美联储，英国央行和欧洲央行的步伐开始购债计划即实施中国版的“QE"吗？
答案是，把央行目前的货币政策实施与QE的预期捆绑在一起还是有点为时尚早。鉴于当前存贷款利率水平，在短期内央行在适当放松货币政策的同时还有很多选择，比如降息和降准。
除了宏观经济环境尚可之外，国内金融市场目前的成熟度和诸多限制也降低了央行在短期内实施QE的可能性。QE对于人民银行的弹药库来说，还依然属于“奢侈品”。
为什么奢侈？
首先，利率环境仍然偏紧，仍有大幅下行空间。一年期定期存款利率2.25%准备金率18.5% ，而最新的CPI为1.5%相对于某些金融环境比较宽松的国家来说，我们的实际利率环境，尤其是准备金率，依然高企。所以光从利率角度来说，央行还有很大的操作空间。
其次，利差。我国目前一年期存贷款利差为2.85% ，相比日本0.3%的利差幅度有过之而不及，不难窥见中小企业信贷从紧的原因。所以从利差这个角度来说，要促进实体经济的信贷积极流动，央行应该采取更多偏向降低贷款利率的不对称降息。
最后，债券市场。目前央行的资产负债表中有关债券与债权的合并资产为68万亿人民币，占总资产的17%远远低于发达国家此数据的权重。这主要反映了政府债权和公司债券市场规模较小，而由于缺乏外部投资者，此类资产的发行成本相对较高，交易规模有限，从而削弱了供需双方的热情。
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