一周央行动向：FED信誉或受质疑 欧银日银乐得其成

　　上周一美联储公布了自身对美国劳动力市场评价的劳动力市场现况指数（LMCI），与“回归正常”的非农就业报告相比，LMCI继续恶化，然而市场对其反应平平。

　　美联储官员又数度发表讲话，杜德利态度又发生转变，而威廉姆斯似乎已成为6月加息阵营的坚定成员。但非农转好也没能让投行们改变对美联储升息时间的预期，甚至有市场调查显示，投票认为12月开始升息的已占51%。

　　欧洲央行方面，德拉基发言会将QE进行到底，但随着经济数据的改善，欧元/美元坚决走高，黑田东彦也重申了日本不需要更多宽松的态度，美元指数权重前两大货币纷纷走强，从侧面帮了金价一把。

　　下周美联储就将公布4月会议纪要，不过市场目前认为，纪要将无力拯救美元脱坑。

　　LMCI不及预期还恶化 回回唱反调市场已不屑一看？

　　周一（5月11日）美联储公布的4月就业市场状况指数(LMCI)远不及预期，前值为下跌0.3%，实际下跌1.9。该指数一般在美国劳工部公布非农数据后的第一个交易日公布。该指数将提供一个简单衡量就业市场是否健康的指标。美国3月就业状况指数(LMIC)自2012年初来首次转为负值，4月份仍维持于负值区域。

　　但是，5月8日数据显示，美国4月非农就业人数增加22.3万人，略低于预期的增加22.4万人，同时4月失业率降至5.4%，创2008年5月来新低，市场对LMCI的信任恐怕已跌入谷底，这一点从市场走向上就可以看出，LMCI公布之后美元不跌反涨，并在随后的交易时段内维持在95左右。LMCI几乎成为了美元指数的负相关指标，美联储的挡箭牌或已早早被击穿。

　　杜德利称加息时间不确定

　　美国纽约联储主席杜德利(William Dudley)发表讲话称，美国经济前景仍面临诸多不确定因素，无法确定美联储何时开始升息。

　　杜德利指出，美联储自2006年来的首次加息将标志着“制度转变”，即便在加息启动后政策仅会比之前“略紧一点”。

　　他预计，加息会对全球资金流、汇率、金融资产价格产生影响，即便加息“发生之时大家肯定普遍做好了心理准备”。

　　看来杜德利此前曾说过的，“美联储伺候每次会议都可能加息，6月加息可能并未排除”仅仅是处于保守。他的讲话暗示美国经济前景的不确定性，这或将加剧非农之后市场对于年内美联储是否会加息的疑问，对于美元构成了一定的下行压力。

　　威廉姆斯坚定鹰派立场

　　旧金山联储主席威廉姆斯周一再放重磅言论，他表示就业增长稳健是今年经济增长动能良好的迹象，美国就业增长十分稳定，预期美国经济增速将于第二季度反弹。他还预计现在起一年内，失业率将降至5%之下，通胀升至2%，利率将不断上升。他表示对金融稳定风险并不过度担忧，预期将于今年之前达成美联储的就业增长目标。另外他还指出每一次FOMC会议都有可能升息。

　　下周公布美联储4月会议纪要 恐难拯救美元

　　本周内美元多头的日子相当不好过，自上周美元指数下跌之后，本周早些时候美联储三号人物杜德利表示不能确定何时加息，市场惶恐美元降至94.50。紧接着债市出现巨大波动，欧洲债券收益率飙升，致使美元进一步受到打击。周三美国零售销售数据给了美元致命一击，美国4月零售销售数据表现不如预期，这使市场对美国4月经济复苏的预期大打折扣，美元一路下跌逼近93.00。周四的初请失业金数据尽管给美元勉强补了一口血，周五的美国制造业指数和消费者信心指数却给美元还在滴血的心脏插上致命两刀，结束了经济数据对美元一周的无情屠戮。

　　随着美元连续下跌以及美国经济数据的接连打击，包括苏格兰皇家银行在内的最坚定美元多头也纷纷开始审视自己手持的美元资产。而评论界与经济学家们则表现出更多的忧虑。一些市场分析人士指出，美国经济没系安全带，经济或正在向着冰山驶去，又一次衰退恐将到来。而最新的外媒民调显示，仍然有60%的受访者认为美国经济在衰退。从上次经济衰退低谷到现在已有将近六年，在经济持续增长面临的威胁不断增多之际，美国却缺乏足够的货币与财政弹药来应对下一次经济萎缩。

　　市场已经对美联储表现出不信任

　　美国福克斯新闻网本周四最新公布的一份民意调查显示，绝大多数投票者仍认为美国的经济还在慢慢衰退。该份调查显示，虽然认为美国经济在衰退的人数相比2014年的74%有所下降，但仍然有60%。仅有36%的受访者认为美国经济已经复苏，另有10%的网民认为与5年前相比，美国经济没有变化。

　　美国1季度经济表现糟糕，2季度迄今为止的数据也没有向市场展现经济将强劲反弹的前景。但美联储多数官员今年来一直在宣称于年内加息。

　　不过，债券你交易员说出了自己的想法：美联储，你继续，接着忽悠市场为今年加息做准备吧！不过这不起作用。

　　美联储启动紧缩周期等候的时间越长，就有越多的交易员推迟自己对央行开始加息的预期。周四，期货合约预示交易员们认为到12月联邦基金利率仅为0.3%左右，创下了今年来最低纪录，和3月份美联储给出的隔夜拆借利率预估相比，也只有约一半。

　　市场等于是在说美联储虚张声势。交易员们认为，决策层今年无法在不引发股市和债市动荡的前提下加息，因为这是他们实在不愿意看到的结果。如此一来，美国的央行决策者们要么再冒一次市场出现大风暴的风险，要么就屈从于交易员的想法，让处于历史低位的借贷成本维持更长的时间。

　　Bianco Research LLC总裁Jim Bianco表示，“到最后，美联储向市场‘投降’的可能性更大，而不太会在市场没有做好思想准备的情况下‘硬来’”，美联储仍视低利率为有利因素，不希望过去数年的努力付诸东流。

　　黑田东彦：日本不需要更多宽松

　　日本央行(BOJ)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)周五(5月15日)表示，目前没有必要进一步放宽货币政策，因为通胀整体趋势正稳步改善。但他补充道，倘若通胀趋势的改善中断，央行会毫不迟疑地调整政策。

　　黑田东彦称，通胀目标的达成只进行到一半，讨论退出QQE策略为时尚早。他否认央行正考虑设定更高的通胀率目标，称2%的目标对日本而言是适当的。

　　同时，他指出。即便日本央行在努力实现通胀目标，也必须关注金融体系稳定。他预计日本经济增速可能在一两年内从目前的约0.5%升至1%左右。

　　黑田东彦还提到，美国第二季经济增长可能恢复3%左右，因内需转强。预计美联储升息对美国及全球经济不是负面因素，因其反映美国经济的力度。美国货币政策正常化可能对市场产生不可预期的影响，但风险不会太高。

　　德拉基：QE不会提前结束 市场：欧元买买买！

　　周四(5月14日) 德拉基在讲话中表示，欧洲央行(ECB)的资产购买计划已经证明是有效的，低利率尚未导致金融失衡。

　　QE行动“截至目前证明是有效的，好于很多观察人士的预期，”德拉基周四在华盛顿演讲时说，“尽管一段时期的低利率不可避免会导致资源的一些局部错配，但并不必然威胁到整体的金融稳定”，并且“几无迹象显示普遍的金融失衡正在浮现”。

　　德拉基指出，“结构性改革能增强对于经济前景的信心，并鼓励企业家充分利用当今极度宽松的融资环境，这会使得我们的政策更强有力。”他表示，这些改革对于确保欧洲央行的政策发挥预期效果至关重要。

　　德拉基重申，欧洲央行致力于“足额”实施其1.1万亿欧元（1.2万亿美元）的资产购买计划，“无论如何”直到通胀持续回升。

　　在他讲话之后欧元/美元上涨，或许投资者从他的话语中进一步感受到欧洲经济走强的希望，并促使欧元多头入场。