2015-10-23 16:52:21
亚汇网讯，德拉基比预期更加鸽派的言论让央行政策再度成为市场瞩目的焦点，在进入真正的央行超级周之前，围绕央行政策前景的争论正在持续升温。提炼三条线索理清近期纷繁复杂的央行货币政策预期。
既然一切风浪的挑起者是德拉基，让我们将分析的开始也放在这个长期受到低通胀和央行进一步宽松困扰的央行身上。
其实对未来货币政策做出进一步宽松预期，德拉基并不是第一人。从纽联储到日本央行，保持政策宽松倾向的几个国家，一旦经济增长出现放缓迹象，就会在高层言论中做出暗示。连反复提及货币政策常态化的美联储也不例外。
都在暗示政策可能保持或者更加宽松，为什么德拉基讲话造成的市场冲击特别大？
原因首先是由于欧元区经济复苏本身。在中国为代表的新兴经济体增长放缓之后，美联储由于9月非农数据大幅弱于预期而在年内加息问题上发生分歧，该国经济增长前景开始受到投资者质疑。
欧元区作为美国和中国之外最重要的经济体之一，其复苏状况将对全球增长具有重要的指向作用。欧洲央行货币政策的调整，影响也不仅仅局限于欧元区之内。
在隔夜德拉基讲话之后，欧洲央行年内将扩大宽松规模的概率大幅上升，采取什么样的方式扩大货币政策刺激经济的力度成为摆在投资者面前的第一个重要线索。
早在欧洲央行本周决议和德拉基讲话结果揭晓之前，市场已经做出了分析，具体的政策干预方向有三个，即通过延长QE计划刺激经济、通过扩大资产购买规模和调整资产购买的结构。
从德拉基周四晚间的讲话和随后的市场分析来看，延长QE时间仍是最大概率的选择。
与欧元区隔海相望的英国，同样是全球经济复苏重要的驱动力量，该国央行政策调整预期的变化，影响也将波及全球。
和欧洲央行相似，投资者更加倾向于从央行央行高层而非阶段性数据中找寻英国央行政策调整的线索。到目前为止，英国央行行长卡尼在口头上依然对加息表示支持，但在加息时间和规模上含糊其辞。
如果欧洲央行未来政策调整的问题出在具体手段上，英国央行加息的问题则出现在参考标准上。因为，英国高层言论比较一致的看法是，虽然具体时间不确定，但加息是政策的大方向。
加息具体时间之所以不确定，主要由于英国央行加息的参考标准比较模糊，对通胀和就业等经济数据的依赖性不如欧洲央行和美联储。
因此，投资者在推测英国央行政策调整节奏之前，首先需要解决政策调整最重要的参考项是哪个！
美联储在政策调整的参考项和具体方法上，思路都比较清晰，但在突发事件的评测上留下一个很大的想象空间。
美联储从启动QE之时开始，就已经明确了提振经济、提升就业和稳定物价三个明确目标，GDP数据、美国非农和CPI等数据指标为美联储货币政策调整提供参考。利率调整，即加息是比较明确的方法。
但美联储加息先有中国经济不稳定的干扰，后又国内金融市场风险的参合，美联储货币政策前景不确定性持续增加。因此，投资者首先需要解决的问题是，美联储在条件具备后进行政策调整最关心的干扰项是什么？笔者的判断是金融市场稳定性。元芳，你怎么看？（编辑：尚桑，亚汇网原创内容，转载请注明出处！）
