2016-01-08 16:13:39
布朗兄弟哈里曼(BBH)研究团队周五(1月8日)表示，美联储前主席伯南克写了一篇博客，反驳“美国货币政策是货币战争源头”的说法。
“这种说法是由巴西财政部长在2010年首次提出，因为伯南克领导的美联储当时启动了长期证券购买计划，一般被成为量化宽松(QE)。”
“让我们感到惊愕的是，诸多媒体和分析评论社区也鼓励货币战争的观念。在我们过去几年的工作中，我们对此感到十分不满，我们认为这是观念的滥用。”
“伯南克给出了一份半官方的回应，他的证据有两方面，其一，事实上货币战争的观念是基于不完整分析。他承认，在保持任何其他因素不变的情况下，美国宽松货币政策将促使美元贬值，并刺激出口。”
“然而，伯南克很快指出，同时存在着其他变动因素，即任何其他因素是不固定的。尤其是，同样的货币政策可以削弱美元，也可以通过刺激就业来促进国内需求，这提振了商品和服务业的收入和需求，部分需求需要由国外成产商来满足。”
“美联储的两个传输通道，外汇和收入效应在相同量级下作用相互抵销。举个例子，10年期国债收益率下降25个基点，可以使净出口上涨0.15%，但是在收入效应下，又会使净出口等量降低。”
“伯南克的第二个证据是，看出口数据本身。2008年至2009年这段时期，美国净出口的确增长了，但更多的是由于国内需求低迷引起的进口减少，而不是出口增加。从2010年开始，净出口对美国经济增长的贡献极小，2010-2014年间，净出口甚至是一个拖累。”
“伯南克嘲笑道，货币战争被定义为争相要求货币贬值，可实际上美元从2008年下半年就开始急速上涨，2009年-2011年回吐涨幅，2011年中期继续掉头上行，2014年中开始涨势加剧。”
“伯南克所言不会是货币战争问题的定论，在他陈述完观点之后，有关美国货币政策是货币战争源头的观念愈演愈烈，对此我们等候伯老新的看法。”
