2025-10-31 15:00:33
周五，美元/加元徘徊于1.4004下方，现交投于1.4002附近，涨幅0.14%。
市场基本面分析
一、核心政策调整：降息落地，释放暂停信号
加拿大央行于当地时间10月29日宣布将主要隔夜利率下调25个基点至2.25%，这是该行2025年第四次降息，也是连续第二次会议降息，当前利率水平已降至2022年7月以来的最低值。此次调整完全符合市场预期，但政策声明中释放的“暂停信号”更值得关注——央行明确表示，若经济与通胀前景未发生重大变化，当前利率水平“大致处于合适水平”，可能在可预见的未来维持不变，暗示本轮宽松周期或已接近尾声。
二、政策调整背后的核心逻辑
1.经济承压：贸易冲击与结构性疲软叠加
此次降息的直接诱因是美国贸易政策对加拿大经济的持续冲击。加拿大央行行长蒂夫？麦克勒姆在记者会上指出，美国对钢铁、铝、汽车和木材等关键行业征收的高额关税，已对加拿大经济的部分产能造成“严重的结构性损害”。数据显示，加拿大经济在2025年第二季度已出现1.6%的萎缩，央行将2025年实际GDP增长率由此前的1.8%大幅下调至1.2%，2026年增速进一步下调至1.1%，凸显经济疲软态势。
劳动力市场与内需的疲软加剧了政策宽松压力：劳动力市场持续疲软对消费构成拖累，商业投资因不确定性加剧而显著下滑，出口作为经济增长的核心引擎也受贸易摩擦严重压制。麦克勒姆直言，当前经济面临的不仅是周期性下滑，更是“结构性转变”，企业需重新配置供应链以应对美国保护主义政策，这进一步推高了经济运行成本。
2.通胀平衡：短期承压与长期稳定并存
通胀层面的相对可控为降息提供了空间。加拿大央行预计2025年整体通胀率为2.0%（此前1月预期为2.3%），2026年和2027年均维持在2.1%，基本贴合2%的政策目标。尽管当前首选核心通胀指标仍稳定在3%左右，但央行指出，油价下跌及碳税取消将暂时压低消费者物价指数（CPI），且更广泛的潜在通胀指标约为2.5%，显示通胀压力正逐步缓解。这种“通胀可控、经济疲软”的组合，成为此次降息的核心前提。
3.政策局限：明确货币政策的边界
加拿大央行在此次决议中罕见地多次强调货币政策的局限性。麦克勒姆明确表示：“货币政策无法弥补贸易战造成的结构性损害，不能使经济重回关税前的轨道”，其作用仅能“减缓受重创行业向其他经济部门的溢出效应”，帮助经济适应结构性变化。这一表述反映出央行对外部冲击的无奈——作为高度依赖美国市场的开放型经济体，加拿大货币政策正日益受到外部政治经济变量的制约，传统工具效力面临严峻考验。
三、市场反应与政策后续展望
1.即时市场反应：加元走强，利率预期调整
决议公布后，金融市场出现明显反应：美元兑加元短线走低，反映市场对政策调整的消化完成；加拿大2年期国债收益率上行5.2个基点至2.406%，显示投资者对短期进一步降息的预期降温。货币市场定价显示，当前投资者普遍预期加拿大央行在2026年3月前不会再次降息，与央行释放的“暂停信号”形成呼应。
此外，央行同步宣布将于2025年第四季度恢复购买短期国债，这一流动性操作与降息形成配合，旨在缓解金融市场的潜在压力。高级副行长卡罗琳？罗杰斯还提及，加元仍在发挥外部冲击缓冲器的作用，住房市场存在显著区域差异，管委会已就潜在金融稳定影响展开讨论。
2.后续政策路径：依赖数据，警惕风险
加拿大央行下一次利率决议将于2025年12月10日公布，下一份完整的货币政策报告（MPR）则推迟至2026年1月28日发布。从当前表态看，未来政策调整将高度依赖两大变量：一是经济增长数据（尤其是出口与商业投资修复情况），二是核心通胀能否稳定在2%目标附近。
麦克勒姆同时警告，美国贸易政策的持续不可预测性使得经济预测的不确定性范围“比平时更宽”，且基准预测虽未包含经济衰退，但“可能出现两个负增长的季度”，此外当前股票估值“已显过高”，需警惕金融市场波动风险。
美元/加元走势图分析
（USDCAD）价格在其最后一次日内交易中收盘大幅上涨，冲击1.3980阻力位，并达到EMA50阻力位，试图突破下行压力，同时价格尝试在短期内攻击看跌修正趋势线。然而，价格暂停上涨，以巩固此前上涨的收益，并积聚可能帮助其再次上升的正向力量，同时尝试缓解相对强弱指标上的超买状态，同时出现了负面信号。
支撑位：1.3983 1.3985 1.3988
阻力位：1.3993 1.3995 1.3998
（亚汇网编辑：章天）
