2025-10-31 20:30:08
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货走弱，道指期货跌0.4%，标普500指数期货跌0.19%，纳指期货跌0.24%；欧洲主要股指多数下跌，英国富时100指数跌0.66%，法国CAC40指数跌0.93%，德国DAX指数跌0.23%。
2、市场消息面解读
美国回购利率飙升至4.25%，万圣节流动性警报拉响
⑴通用利率在万圣节大幅飙升19个基点至4.25%，反映580亿美元资金流出造成的结算压力。⑵开盘买价较3.75%-4.00%利率走廊上沿高出25个基点，延续近期隔夜利率走强趋势。⑶美联储回购工具于北京时间20:30和次日01:30提供4.00%执行利率，流动性额度达5000亿美元。⑷昨日两次操作仅融资62亿美元，尽管执行利率优于市场水平，但未能有效吸引需求。⑸月终资金配置推动逆回购操作需求增长，这一模式可能在今日继续重现。⑹20年期债券溢价保持稳定，尽管面临新债结算压力，显示特定品种需求韧性。⑺3年、10年和30年期债券将于11月5日发布拍卖公告，对冲需求可能推高这些品种买盘。⑻联邦基金期货定价显示12月会议降息25基点概率为68%，较昨日下降7个百分点。⑼1个月和2个月期国库券拍卖停止利率分别为3.910%和3.890%，短端利率维持相对稳定。⑽0x3期限隔夜指数掉期报3.759%，较10日平均SOFR低48.1基点，暗示92%的再次降息概率。
美债收益率坚守4.10%关口，央行政策分歧加剧市场波动
⑴基准10年期美债收益率维持在4.10%上方，接近纪录水平的企业债发行加剧供需压力。⑵美联储主席鲍威尔明确表示12月降息并非既定事实，周三降息纯属风险管理举措。⑶欧洲央行内部就12月政策会议出现分歧，新发布的三年期预测将成为决策关键依据。⑷交易策略倾向逢高卖出，4%心理关口成为重要阻力位，10年期收益率区间看4.08%-4.12%。⑸周五因政府停摆导致就业成本指数和个人收支报告延迟发布，数据真空放大市场波动。⑹欧洲债券市场面临结构性挑战，德国解除债务限制后或引发发债狂潮，考验市场承受能力。⑺多位美联储鹰派官员将发表讲话，其政策立场可能进一步强化利率维持高位的预期。⑻尽管核心PCE通胀预计维持在2.9%，但关税因素可能导致2025年底通胀率升至3.1%。⑼欧洲央行在声明中显著上调经济评估，删除对经济状况的谨慎描述，展现鹰派转变。⑽市场流动性面临考验，单日超过400亿美元投资级企业债发行耗尽买家承接能力。
意大利与葡萄牙国债利差出现异常，5年期曲线显现套利机会
⑴经利差方向性调整后，意大利5年期国债收益率曲线相对于葡萄牙同类品种显得估值偏高。⑵基于两个月恒定到期收益率回归分析，意大利5年期国债较贝塔调整后的葡萄牙5年期品种高出2.7个基点。⑶这一利差幅度达到2.3个标准偏差，显示偏离程度已超过正常波动范围。⑷当前估值差异为相对价值交易提供潜在机会，市场可能出现均值回归走势。⑸投资者可关注两国债券利差收敛可能性，意大利债券的估值偏高状况或难持续。⑹技术指标显示葡萄牙5年期债券相对价值更具吸引力，存在配置价值重估空间。
巴西财政赤字符合预期，但债务压力持续高企
⑴巴西9月初级预算赤字为174.52亿雷亚尔，与市场预期的174.5亿雷亚尔完全一致。⑵整体预算赤字达1021.85亿雷亚尔，显著高于市场预期的860.74亿雷亚尔。⑶截至9月的12个月内，初级预算赤字相当于GDP的0.27%，显示财政状况仍面临压力。⑷公共部门总债务占GDP比重维持在78.2%的高位，凸显债务可持续性挑战。⑸公共部门净债务占GDP比例为64.8%，虽低于总债务水平但仍处较高区间。⑹预算数据反映巴西财政整顿进展缓慢，债务负担尚未出现明显改善。⑺市场关注政府将如何平衡财政纪律与经济增长需求，政策走向存在不确定性。
欧元区10月通胀率降至2.1%接近央行目标
⑴欧元区2025年10月消费者物价通胀率降至2.1%，符合市场预期。⑵较9月的2.2%进一步回落，逐步接近欧洲央行2%的政策目标。⑶食品烟酒价格涨幅放缓至2.5%，加工食品和未加工食品通胀均有所缓解。⑷非能源工业品通胀降至0.6%，能源成本降幅扩大至1.0%。⑸服务业通胀连续第二个月加速至3.4%，创4月以来最高水平。⑹核心通胀率稳定在2.4%，略高于2.3%的市场预期。
意大利10月通胀意外降至一年新低
⑴意大利2025年10月年通胀率降至1.2%，创一年来最低水平。⑵较9月的1.6%明显回落，且远低于市场预期的1.6%。⑶管制能源价格同比下降0.8%，较前值13.9%大幅逆转。⑷生鲜食品通胀放缓至1.9%，运输服务通胀降至2.0%。⑸文娱服务价格增速加快至3.3%，核心通胀率维持在2.0%不变。⑹经季节调整，10月消费者价格环比下降0.3%，连续第二个月下跌。
日元获财务大臣提振，英镑跌至年内低点
⑴日元周五走高，日本新任财务大臣表示正以高度紧迫感密切关注外汇市场动向。⑵美元兑日元持稳于154.125，仍维持在近九个月低点上方，东京核心CPI同比上涨2.8%超预期。⑶日元10月累计下跌4%，创7月以来最差月度表现，兑欧元汇率更是跌至历史新低。⑷美元指数徘徊在三个月高点附近，受央行决议、科技股财报和美中暂缓关税共同影响。⑸美联储主席鲍威尔对12月降息持谨慎态度，市场预期概率从一周前的90%降至75%。⑹欧元兑美元持平于1.1562，欧洲央行连续第三次维持利率在2%不变，称政策处于"合适位置"。⑺英镑下跌0.2%至1.312，本月累计跌幅达2.3%，政治压力围绕财政大臣雷切尔·里夫斯持续发酵。⑻欧元兑英镑上涨0.15%至0.8812，创两年多新高，有望实现连续第五个月上涨。⑼市场担忧英国11月预算案对企业和家庭的影响，投资者纷纷涌入英国国债避险。
欧元区通胀微降，央行稳坐政策舒适区
⑴欧元区10月通胀率微降至2.1%，较9月的2.2%下降0.1个百分点，仍略高于欧洲央行2%的政策目标。⑵这一温和放缓态势为决策者提供了保持现状的理由，短期内无需考虑再次调整关键利率。⑶通胀数据持续在目标水平附近徘徊，使欧洲央行得以维持当前政策立场。⑷价格压力的逐步缓解与经济增长的平衡格局，共同构成了相对稳定的政策环境。⑸当前通胀轨迹显示，欧元区正朝着央行设定的目标稳步前进，未出现需要立即干预的异常波动。⑹市场普遍预期央行将在未来一段时间维持利率稳定，观察现有政策对经济的持续影响。⑺这一数据结果进一步强化了央行此前对经济前景的判断，即通胀将逐步回归目标水平。
希腊零售销售强劲反弹，内需引擎重燃
⑴希腊8月零售销售 volume 同比增长3.9%，较7月2.1%的增速明显加快，显示消费动能持续增强。⑵零售销售 revenue 同比增长5.3%，增幅高于7月的3.9%，反映销售总量与价格因素共同推动增长。⑶食品类销售 volume 同比增长4.6%，成为支撑整体零售增长的重要支柱。⑷非食品类（不含汽车燃料）销售 volume 大幅增长7.6%，表明非必需消费品需求显著回暖。⑸汽车燃料销售 volume 同比下降1.9%，是唯一出现收缩的细分品类。⑹从近期趋势看，零售销售已连续三个月保持正增长，与5月下降5.8%形成鲜明对比。⑺当前增长态势较去年8月下降5.1%明显改善，显示希腊内需市场正走出低迷。
英国国债收益率跟随美欧债市走高
⑴英国国债收益率攀升，跟随美国和欧元区债市走势。⑵投资者下调对主要央行未来数月降息的预期。⑶美联储周三降息但表示12月未必再次行动，欧洲央行周四维持利率不变。⑷美国和欧元区降息预期回落，英国降息预期也随之下降。⑸货币市场预计英国央行2025年底前降息概率为62%，较一周前下降10个百分点。⑹10年期英国国债收益率上升2.2个基点至4.430%。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：23，欧元/美元下跌，现报1.1560，跌幅0.05%。纽市盘前，（EURUSD） 的价格在最后的日内交易水平上以平静的交易收低，这是由于关键支撑位1.1550的稳定性，以及相对强弱指标开始出现积极信号。在达到超卖水平后，试图缓解部分超卖情况，同时受到持续的下行压力以及其在EMA50下方交易所表现出的动态阻力的影响。在短期内，主要的空头趋势占据主导地位，并且该货币对沿趋势线交易。
英镑/美元：截止北京时间20：23，英镑/美元下跌，现报1.3114，跌幅0.27%。纽市盘前，在最近一日的盘中交易中，（GBPUSD）价格下跌，在短期内主要的熊市趋势占主导，其价格沿趋势线交易，确认了这一下行趋势的延续，同时由于其价格交易低于EMA50，技术压力持续，当前可持续回升的可能性降低。
现货黄金：截止北京时间20：23，现货黄金下跌，现报4018.98，跌幅0.13%。纽市盘前，在上一交易日内，（黄金）价格下跌，由于价格低于EMA50，负面压力持续，这加强了短期内看跌修正趋势的稳定性。此外，在达到超买水平后，相对强弱指标出现了负面信号。
现货白银：截止北京时间20：23，现货白银上涨，现报48.971，涨幅0.17%。纽市盘前，在经历一系列连续上涨后，白银价格在最后一次日内交易中收高，价格成功突破了看跌的修正趋势线，使其超过了50日指数移动均线的阻力，摆脱了负面压力。另一方面，这一上涨导致相对强弱指标达到超买水平，这可能阻碍近期涨势的持续，尤其是在出现负面重叠信号的情况下。
原油市场：截止北京时间20：23，美油下跌，现报60.460，跌幅0.18%。纽市盘前，原油价格在最后一个交易日小幅下跌，继续试图寻找看涨动力以恢复其看涨轨道，价格在EMA50上方保持稳定，形成关键的动态支撑，帮助其在当前下跌的情况下保持看涨走势。
4、机构观点
花旗：比利时预算草案逾期未提交 欧洲政策风险警戒升级
花旗研究利率策略师Aman Bansal在最新报告中警告，比利时政府因未向欧盟委员会提交预算草案正面临财政评估风险。“鉴于预算协议远未达成，即便这可能仅是谈判策略，短期内政治风险仍将持续升温。”该分析师指出，当前形势使比利时政府债券（OLO）不得不平衡短期政治风险与中期财政风险的双重考验。
值得关注的是，除少数可选的反向询价拍卖外，比利时已完成2025年度债券发行计划，该策略师认为“这种前置操作或有助于OLO市场渡过当前政治不确定性周期”。Tradeweb（104.15 -1.29 -1.22%）数据显示，基准十年期OLO收益率攀升0.9个基点至3.175%，反映市场正重新评估该国信用溢价。
大华银行：泰国央行或需超预期降息 资产负债表式通缩风险升温
大华银行经济学家在最新研究报告中警告，泰国央行可能需要实施比市场预期更激进的降息以遏制通缩风险。数据显示，泰国消费者价格已连续六个月呈现同比负增长。
分析师指出，通缩压力加剧不仅源于物价持续下行，更具实质性威胁的是由银行信贷疲软及私人部门高杠杆引发的资产负债表式通缩。
该行预测，泰国央行将于2025年12月和2026年第一季度分别实施25个基点的降息，以期缓解系统性风险积聚压力。
（亚汇网编辑：冰凡）
