2022-11-21 09:35:22
欧洲央行：欧洲央行对不断上升的通胀压力的反应可以说是迟缓了，但如今它终于发现自己可以接近中性利率了。欧洲央行管委会自10月会议以来的言论表明，未来加息的步伐将放缓。我们预计欧洲央行年底将加息50个基点，之后再加息25个基点，存款利率峰值将达到2.25%。正如拉加德所明确指出的那样，通胀压力仍然很大。然而，我们相信通胀将在2022年第四季度见顶，因为大宗商品价格和运费的不断下跌，加上经济前景的日益黯淡，都将拖累价格上涨。家庭补贴标志着另一个可能在短期内打压通胀的因素，但也可能在中期内引发足够的需求拉动型通胀，使欧洲央行有理由采取更激进的紧缩措施。我们预计，到今年年中，量化紧缩将以每年1500亿欧元左右的速度启动，并在任何可能的降息过程中持续下去。
利率：尽管加息步伐可能放缓，但终端利率水平对市场来说仍是未知的。这可能使德国国债处于弱势，特别是欧洲央行还需要评估其资产负债表政策。我们预计第一季度和第二季度，10年期德国国债收益率将在2.5%上方徘徊，年底时为2.20%。在没有欧洲央行支持的情况下，利率曲线或趋陡，欧元区国债利差走阔。
欧元汇率：欧元还没有脱离险境，因此我们预计2023年伊始将再次跌破平价。在新的一年开始之际，宏观前景给欧元提供了一个疲软的传导。欧元与欧洲和全球经济增长预期密切相关。我们预计全球经济前景在第二季度之前不会见底。欧元还会受到冬季贸易条件冲击的影响，特别是在天气比预期更冷的情景。欧元兑美元可能会在0.96附近触底，为下半年的大幅反弹铺平道路
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