2023-08-15 16:12:14
现在是8月，这是一年中最安静的时候，要么什么都没发生，要么市场动荡。从收益率的角度来看，我们一直在强调美元的吸引力，美元每日波动与美国短期收益率之间的30天相关性回到了自3月份地区银行业动荡以来从未见过的水平。这一关联度目前为0.70，突显出在市场波动性较低时套利的吸引力。如果这种波动受到威胁，那很可能仍然意味着美元走强，只不过是在不同的市场动态下。在这种背景下，阿根廷比索贬值18%以及俄罗斯央行召开紧急会议值得注意。
这并不是说阿根廷比索或俄罗斯卢布贬值会对更广泛的市场产生直接影响，它们不会，但随着收益率继续走高，事态发展确实突显了美元的吸引力。薄弱环节总是第一个暴露出“裂痕”，当然，阿根廷比索和卢布汇率是最薄弱环节，但如果美债收益率继续走高，我们可能会看到更多的“裂痕”出现，可能会产生更大影响。
10年期美债收益率现在已经连续10天保持在4%水平上方，而且看起来越来越像会持续更长时间。这一增长将继续提高新兴市场国家吸引资本流入的门槛，从而加大对赤字融资国家的风险。
当然，阿根廷和俄罗斯货币暴跌也有自身原因。阿根廷右翼总统候选人初选胜利，央行紧急加息2100个基点。而俄罗斯卢布兑美元周一盘中跌破100，这一突发行情显然促使了昨日的紧急会议，俄罗斯央行紧急加息似乎是合理的。但出口收入的下降和俄乌冲突的持续成本可能意味着俄罗斯卢布可能会继续承受下行压力。
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