今日六大机构货币黄金原油观点分析（2023年9月11日）

  SEB首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop

  暂时无法完全弄清楚沙特阿拉伯单方面减产的计划延长至年底，是因为担心需求疲软、先发制人地避免油价跌至85美元以下，还是为了在年底前将油价推高至100-110美元。

  如果国际能源署（IEA）对第三季度和第四季度全球需求的最新计算是正确的，并且沙特坚持减产，我预计年底全球库存确实将减少2.5亿桶，布伦特原油将反弹至每桶100-110美元，同时沙特将受到很多指责。届时必然会引发美国的政治热议。沙特本次的行动可能还有一个借口，过去12-18个月内，利率迅速上升，这将导致未来一年的全球经济出现降温。

  我认为沙特单方面延长减产时间可能是为了应对未来的疲软，并努力避免油价跌破每桶85美元，而不是努力将油价推至每桶100美元或更高。然而，沙特可以选择在10月和11月改变他们的做法，如果事实证明了减产的幅度过深，市场极度缺油，那么必要时沙特可以在11月和12月提高产量。

  Wood Mackenzie石油市场副总裁Ann Louise Hittle

  沙特在10-12月这三个月都减产100万桶/日，那么进入冬季后油市将再次趋紧。布油的支撑位已经在80美元的高位，布油将在90-95美元之间进行波动。如果布油升至100美元以上，沙特可能会在第四季度的某个时刻选择取消100万桶/日的减产计划。俄罗斯的减产如果得到全面的实施，将会给油价带来额外多的压力。

  巴克莱

  本周三（13日）将公布美国8月CPI报告。巴克莱在研报中指出，预计8月份的CPI报告将显示整体和核心物价压力的加速，这与前两个月的报告略有不同，对总体通胀的提振可能主要是能源方面的因素。具体来看：

  1. 整体CPI：

  由于有利的基数效应不再计算在内，预计季调后8月份整体CPI环比增长0.62%（7月为0.20%），年率上升0.5个百分点，至3.66%。预计能源价格将对通胀月率的加速做出坚实贡献。未季调CPI指数料录得307.006。

  2. 核心CPI：

  预计核心CPI环比将温和企稳在0.22%（7月为0.20%），同比料增长4.3%。这一预测是基于我们对机票和离家住宿的预测，这一因素在7月份拖累指数约7个基点，8月料逆转为2个基点的积极贡献，推动核心服务通胀环比上升至0.45%。然而，二手车价格的急剧下降预计将抵消部分由服务业带动的提振，推动核心商品进一步陷入通缩（-0.43%）。

  3. 超级核心CPI：

  预计“超级核心”通胀指标在8月份有所加速。由于我们对机票和住宿价格反弹的预期，与PCE超级核心指标相当的CPI预计环比增长0.44%，6月份为0.19%。由于健康保险通胀造成暂时性拖累，我们更青睐于不含健康保险的“超级核心通胀”指标，我们估计该指标环比增长0.52%，7月份为0.28%。

  4. 美联储利率预测：

  符合预测的CPI报告将与我们对美联储在年底前再加息25个基点的基本预期保持一致。8月份CPI超级核心指标的预期加速，再加上7月份CPI超级核心数据的强劲，将进一步证明近期的通胀降温可能被一些不稳定因素夸大了，并不像CPI数据所显示的那样“完美”。结合强劲的经济活动数据和仍然紧张的劳动力市场状况来看，这表明还有更多的工作要做，从而持续地将通胀降至2%的目标。

  摩根士丹利

  预计美国8月核心CPI月率为0.18%，市场共识为0.2%，前值为0.16%；年率为4.3%。核心服务通胀月率为0.36%，前值为0.35%；核心商品通胀将继续下跌。因为能源价格走高，整体通胀月率将录得0.61%，年率为3.6%。

  从细节来看，推动8月通胀下行的主要类别是核心商品，我们预计核心商品将再次出现负增长。对于二手车，批发价格领先指标（曼海姆和Blackbook）指向负增长（-2.3%）。此外，我们看到新车价格下降了0.1%。展望未来，随着二手车和新车价格之间的关系趋于正常化，我们预计全年二手车价格将出现更大幅度的下降。

  更多的住房价格下行和上月的机票回款将使服务业通胀保持横向波动（环比+0.36% vs 7月+0.35%）。我们预计住房CPI环比增长率将低于0.5%（8月份为0.46%），并在2013年下半年和2024年逐步减速。不过，在燃油价格上涨的背景下，机票价格将上涨1.1%（7月和6月为-8.1%）。此外，我们看到酒店价格连续上涨，但仍为负值。

  其他方面，就像去年10月以来的情况一样，医疗价格应该会再次拖累核心服务价格。在医疗保险类别重新设定的背景下，医疗部分一直到今年9月都将继续处于通缩状态。医疗保险将在今年10月再次重置，之后可能会提供上行压力。

  整体通胀方面，因能源价格飙升，整体数据将高于核心数据，预计月率为0.61%。汽油零售价格的上涨始于7月的最后一周，并持续到8月，因此我们预计会对本月能源CPI产生相关影响。预计能源分项将增长6.2%（7月份为0.1%）。

  最后，美联储主席鲍威尔关注的除住房外的核心服务通胀预计将增长0.23%（7月份为0.19%）。然而，请注意，美联储主要是关注PCE，该指数对医疗服务使用了不同的计算方法，不受健康保险重置影响。我们目前追踪的除住房外的核心服务PCE显示8月将环比上涨0.27%（7月份为0.46%）。

  OANDA高级市场分析师Edward Moya

  美元在短期内可能获得进一步支撑，金价在短期内可能受限制，美元目前的位置仍有利于它再度走高，这将使黄金的涨势变得更加困难，黄金终将会迎来它的光辉时刻，但这大概率不会出现在本周。

  盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen

  黄金的走势继续取决于即将公布的美国经济数据，因为它最终将决定美联储加息的方向。弱于预期的经济数据支撑了美元8月反弹的结束，因为它打压了对2024年终端利率的预期，并在此过程中，迫使交易者回补为应对美元和债券收益率而建立的空头头寸。

  美国经济数据的疲软并未持续，过去一周制造业和服务业PMI均表现强劲，总体数据和支付价格均超出预期，从而提高了美联储11月加息25个基点的可能性至50%以上。利率预期的急剧转变推高了美债收益率，同时将明年预计降息25个基点的次数从5次减少到4次。

  然而，彭博美元指数触及六个月高点，美元仍然是黄金交易者方向性的灵感来源之一。沙特阿拉伯决定将单边减产延长至年底后，原油价格上涨，这可能有助于防止金价进一步下跌，因为这不仅会加剧通胀，还会引发增长担忧。我们对黄金和白银保持看涨观点。预计黄金最终将在未来几个月创下新纪录高点。然而，在我们等待美联储将重点从加息转向降息之际，新一轮加息的时机仍将很大程度上依赖于美国经济数据。

  在1947美元附近测试了趋势线阻力位后，金价已重返测试200日移动均线，目前位于1918美元，高于8月反弹的61.8%斐波那契回撤位 。总体而言，金价陷入窄幅波动区间，目前在1893美元至1942美元之间。

  （亚汇网编辑：林雪）