今日六大机构货币黄金原油观点分析（2023年9月21日）

  Tallbacken Capital Advisors的创始人兼首席执行官Michael Purves

  1. 自1970年以来，原油价格上涨超过20%的情况下，有超过三分之二的时间通胀会增加，有时甚至导致在接下来的几个月内增加高达1.5个百分点。如果原油价格小幅上涨，例如10%，则没有统计证据支持通胀上升。然而，从去年6月以来，原油价格上涨了30%。

  2. 尽管原油价格上涨，但价格波动性实际上减小了。类似的情况也出现在利率上。这表明我们已经度过了疫情和俄乌冲突等冲击，进入了一些新的结构性趋势阶段。

  3. 美联储应该将核心通胀与名义通胀更紧密地融合在一起。这不是油价冲击，而是需求健康和供应紧张，使得油价保持在现在的价格。原油有很大可能会保持当前的价格水平。

  4. 就目前来看，很难预测经济衰退。尽管一些负面因素如赤字，债务违约和原油价格高昂等确实存在，但雇佣统计数据依然强劲，仍然有很多因素支撑着经济的稳健发展。此外，美国现在是大型石油生产国，尽管在油站的油价高昂对美国不利，但这对得州等地的经济则是利好。

  荷兰国际集团

  美联储释放的信息对风险资产构成了一些压力，原油也感受到了。近几个月来石油市场发生了相当大的变化，基本面趋紧支持了油价的上涨，沙特将自愿减产延长至年底，确保了市场在2023年剩余时间内将继续处于严重供不应求状态。我们认为布伦特原油价格可能短期内突破100美元/桶，这只是个时间问题，但这个走势不会持续。维持对布伦特原油今年第四季度均价92美元/桶的预测。之所以不愿意上调石油预测，主要是因为如果油价继续走强，欧佩克+可能面临越来越大的政治压力。如果油价继续走强，可能会让世界各国政府要求欧佩克+增产，以缓和通胀担忧。美国钻探活动的低迷意味着供应增长只会是温和的，不足以抵消预测的巨额供需缺口，市场将不得不继续依赖欧佩克+的行动。

  摩根大通

  跟随央行看涨黄金的依据似乎不充分。过去一年，在央行购买黄金的推动下，投资者对黄金的配置有所上升。事实上，自疫情爆发以来，全球非银投资者对黄金的隐含配置一直在上升，目前处于2012年底以来的最高水平。想要看好黄金，需要先假设央行需求出现结构性增长，超出历史正常水平，例如出于担心制裁或配置多元化（不局限于G7政府债券）的考虑。但鉴于央行黄金购买正常化的一些证据，这种黄金配置结构性增加的假设目前受到挑战。

  汇丰银行

  从ESG投资的角度考虑（将环境E、社会S和治理G考量因素纳入投资决策），随着全球气温的上升，黄金越发具有吸引力。随着气候相关的破坏扰乱因素加剧，黄金几乎确定将继续在困难时候作为一种避险资产。如果全球平均气温在未来30年上升2.2摄氏度，就如同近期的一些模型预测的那样，世界GDP有可能损失20%的风险，从而催生出可依赖投资的需求。黄金本身也是最为碳集约的金属，黄金每年开采量相对较少，且整体循环利用率较高，也弥补了其气候影响的一部分因素。投资者也需要可依赖、持续性的信息，以便在纳入气候影响考量之后，评估金矿碳足迹及其潜在的财富保值的价值。

  野村证券

  鉴于英国8月通胀明显低于预期，英国央行今天可能不会调整利率。回想6月，英国央行因为5月通胀数据过于强劲，而加息了50个基点，而不是市场预期的25个基点。现在的情况正好相反，那么通胀意外大幅下行是否能阻止英国央行再次加息？现在这确实是一个非常现实的风险，尤其考虑到8月和9月货币政策会议之间公布的经济数据几乎都走弱的情况。因此建议继续做空英镑兑美元，下看目标位1.22。

  IG集团

  日本央行即将召开利率决议，市场普遍预计日本央行会维持原利率不变。但植田和男表示，央行可能在年底前获得足够的数据来决定是否退出负利率，市场参与者认为，日本央行可能很快就可以开始加息。目前的市场利率预期认为，日本央行在2024年第一季度结束负利率的可能性为55%。在这种情况下，年内剩余时间里任何的薪资上行压力都将受到关注，以确定是否达成了薪资可持续增长的政策变动条件。日本10年期国债收益率创下9年新高，反映出对最终政策正常化的鹰派预期，但目前10年期国债期货隐含波动率的温和走势表明，在即将召开的会议上，可能还不会出现任何政策变化。相反，市场将关注植田和男的语气是否会出现调整。鉴于日本央行不断强调政策调整是一个渐进的过程，本次会议上央行可能也会保持观望。近期薪资压力的缓和还不足以让人认为薪资增长是可持续的。美日已经创下年内新高，突破145.00-145.80区间，该区间是日本央行在2022年9月干预汇市时的位置。美日自年初以来一直处于上行通道当中，本周美联储和日本央行的政策分歧可能让美日进一步测试150关键阻力，这是上行通道趋势线所在的位置，同时也标志着一个关键的心理水平。下行方向上，145.8可能是首个支撑位，如果美日能够维持在一目均衡表的各类均线上方，那后续还将维持上行趋势，尽管RSI显示近期涨势有些犹豫不决。

  （亚汇网编辑：林雪）