今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年5月22日）

   CityIndex和FOREX.com的市场分析师FawadRazaqzada：投资者可能从国债中撤资，金价走高

  由于投资者可能从国债转向贵金属，黄金在亚洲早盘小幅走高。全球债券市场正在摇摆不定，黄金等传统避险资产重新占据了一席之地。对美国财政前景的担忧也在增加。在其他条件相同的情况下，这应该意味着对避险资产的需求会更高。

  瑞银集团：俄乌停火谈判迷雾重重，制裁与分歧下聚焦欧股及黄金避险价值

  本周一，在与俄罗斯总统普京进行双边通话后，美国总统特朗普声称，俄乌停火谈判将“立即”开始。但他未提供具体细节，并暗示将把后续会谈交由俄罗斯和乌克兰自行处理。俄罗斯官员的表态则更为谨慎，仅表示双方讨论了“在特定时间内”停火的可能性，但未就截止日期或具体时间表达成一致。德国总理默茨周一宣布，欧洲领导人将针对此次通话结果对俄罗斯实施额外制裁，不过这些追加制裁的细节和时间尚不明确。另有媒体报道指出，特朗普总统拒绝与欧洲领导人一同加强对俄制裁，并在一次新闻发布会上暗示，如果会谈未能取得进展，他可能会完全退出该进程。

  我们认为，近几周来，寻求停火的外交努力有所加快，但各方之间的期望差距也日益明显。尽管我们的基本预期是今年内达成停火协议，但我们预计由此产生的对乌克兰的任何安全保障都将是有限的。欧洲防务开支的增加，加上德国新政府的财政刺激措施，应能为部分欧洲股市提供支撑。我们继续将黄金视为对冲包括地缘政治冲突在内的下行风险的有效长期投资组合工具，并认为寻求管理这些风险的投资者可以考虑在广泛多元化的投资组合中，配置中等个位数百分比的黄金。

  荷兰国际银行：油价因“袭伊”报道上涨，市场疑虑中关注核谈与美库存信号

  受媒体援引美国情报称以色列可能计划袭击伊朗核设施的报道影响，石油市场出现飙升。此消息可能预示着局势的重大升级，促使石油市场在价格中计入该地区更大的地缘政治风险溢价。这样的局势升级不仅会将伊朗的供应置于风险之中，也将波及更广泛区域内大部分地区的供应。然而，从原油价格的上涨幅度来看，这似乎表明市场对这些报道的真实性并未完全信服——至少目前如此。伊朗目前的原油日产量约为335万桶。美伊之间正在进行间接核谈判，若谈判成功，供应增加或对油价构成下行压力。然而，这些谈判目前看来正后劲不足。

  美国石油协会（API）隔夜公布的数据显示，上周美国原油库存增加了250万桶。而成品油的库存变化则更具建设性（利好油价）：汽油库存减少了320万桶，馏分油库存减少了140万桶。库存数据持续表明中间馏分油市场正在趋紧。美国能源信息署（EIA）上周的数据也已显示，美国当前的馏分油库存处于一年中此阶段20年来的最低水平。

  路透大宗商品和能源技术领域市场分析师的观点：当前修正可能在这一范围展开，但进一步反弹将对空头发出警告

  受波c的推动，美国原油价格可能跌至每桶60.74美元。作为从63.90美元开始的不规则平坦的第三波，c波可能会在58.61美元至60.74美元的范围内波动。当前的修正针对的是自55.30美元开始的上升趋势，该趋势由五个小波组成。一旦跌到趋势较高点位58.61美元，波b的底部57.74美元将作为较低的目标。从当前水平反弹预计将限制在62.05美元。然而，进一步反弹将是对空头的警告，即该合约可能会攀升至64.17美元。在日线图上，在5月13日突破64.50阻力失败后，在其附近形成了“流星线”。越来越明显的是，顶部已经围绕阻力形成。市场更有可能跌向55.64美元，而不是重新测试64.50美元。

  荷兰国际银行：英国服务业通胀飙升系“乌龙”？夏季回落或为降息扫清障碍

  英国通胀数据并非表面看起来那么糟糕，服务业通胀远超预期，其上涨主要受到道路税大幅调整和复活节时间因素的推动。该数据应会从4月份的5.4%回落至今夏的4.5%左右，从而使英国央行有望在今年剩余时间及2026年继续维持每季度降息的路径。

  最新的英国通胀数据彻底终结了英国央行在6月份降息的可能性，尽管这种可能性原本就已微乎其微。正如我们昨日所分析的，服务业通胀的相关消息预计将大为改观。除了道路税和旅游出行相关的价格波动外，其他几个关键领域在4月份也出现了进一步的通胀放缓迹象。餐饮、医疗服务和租金的年通胀率均有所下降。

  更普遍地看，各项调查显示企业的定价能力正在减弱。我们预计服务业通胀将在今年夏季回落至4.5%左右，并在2026年（届时道路税等因素将从年度同比数据中剔除）进一步走低。

  即便如此，这样的通胀水平对于英国央行的许多利率制定者而言仍然过高，这也是我们长期以来认为决策者不太可能在今年加快宽松步伐的原因。但我们认为，8月份降息的可能性依然很高，并且每季度降息的节奏有望在今年剩余时间乃至2026年得以持续。

  三菱日联：强劲经常账户支撑欧元，外资回流中需关注对冲的“双刃剑”

  欧洲央行昨日发布了其三月份的月度国际收支统计数据，该数据再次凸显了经常账户外部盈余的持续增长，这有助于为欧元提供更有力的支撑，并增强其避险资质。如果美元正在失去其作为避险货币的吸引力（当然，在严重的避险事件中，美元仍可能走强，但欧元在G10货币中的表现或将更优），那么在欧元区已摆脱负利率且德国至少已放松其经济在2009年建立的宪法债务刹车机制的约束之后，欧元可能会日益受益。

  昨日确认的三月份经常账户余额为509亿欧元，这是有记录以来第二大的单月顺差，仅次于去年六月。从12个月滚动数据来看，经常账户盈余达到了创纪录的4385亿欧元，较2024年3月大幅增长了40.6%。从国际收支的金融账户资金流动数据中也清晰可见，

  对冲行为将在整体外汇影响中扮演重要角色。对于以美元为基础的投资者而言，目前对冲欧元敞口（例如通过三个月期限）可以获得收益（即存在正的对冲利差），因此这类资金流入（外国投资者购买欧元区资产）的对冲比例可能会更高。相反，当欧元区投资者购买美元资产并进行对冲时，其固定收益回报会因与美元对冲相关的卖出操作而受到侵蚀。因此，考虑到欧元区投资者购买外国债券（尤其是美国债券）的对冲比例可能较低（即更多直接卖出欧元购买美元资产），这很可能对欧元产生更大的负面影响。但是，股权的净流入对欧元的支撑作用会更强，因为股权投资的对冲比例通常较低。尽管如此，这些数据总体上确实表明，外国投资者，无论是股权还是固定收益领域，都已重返欧元区市场。

  （亚汇网编辑：林雪）