2015-04-20 18:46:53
瑞银今天发布报告称，降准的确是宽松措施，但并非刺激政策；更值得关注的是决策层决定为政策性银行注资并提供流动性支持、以扩大其信贷投放规模，这恐怕才是近期最重要的刺激措施。
中国央行周日普降存款准备金率100个基点，同时辅以定向降准措施。
瑞银最新报告并称，政策性银行有望成为稳增长的利器，决策层可以增加对政策性银行的流动性支持、甚至直接注资，进而鼓励其对棚改、水利、铁路及其他基建领域提供信贷支持，从而在支持经济增长方面更大程度地发挥政策性银行的作用。
瑞银并指出，这些宽松政策虽有助于缓和，但无法完全扭转房地产持续下滑和企业部门投资乏力的拖累。
因此，维持二季度GDP同比增长7.1%、全年增长6.8%的预测不变。
中国央行周日宣布普降存款准备金率1个百分点并加大定向降准力度，并对中国农业发展银行额外降准2个百分点。
政策性银行有望成为稳增长的利器
李克强总理4月17日在国家开发银行的考察及近期的政策动向为我们初步揭开了政策组合中的重要一环：为稳增长，决策层希望通过政策性银行放贷支持基建投资、增加公共品的供给，而央行将为政策银行提供流动性、甚至直接注资。
鉴于一季度经济数据疲弱，我们此前预测决策层将加大基建投资力度、并进一步放松货币政策。扩大政策性银行放贷规模和降准便是一套组合拳。
国务院最近通过了对国开行、进出口银行和农业发展银行的改革方案。根据该方案，国开行将回归“开发性金融定位”、在市场机制下从事政策性业务，而不再追求此前的商业化定位。
国开行总资产超过10万亿元（约合1.6万亿美元）、总贷款超过8万亿元（占银行体系总贷款的比重约10%、占GDP比重约13%），是我国最大的政策性银行。这一改革方案意味著作为其主要资金来源的国开债将拥有国家信用、风险权重为零。
作为改革方案的一部分，决策层将为国开行注资，注资方可能包括财政部、央行，注资后国开行的政策性地位将大大增强。
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