2022-02-28 17:34:26
市场走势综述
2月截止发稿，欧元/美元整体走低，下跌0.86%，月收盘1.1122附近，英镑/美元下跌0.72%，月收盘位于1.3325附近。欧元、英镑下跌主要是由于市场地缘政治局势引发市场避险情绪、以及美联储加息预期提振美元走势。
与此同时，鉴于欧元面临相当大的下行压力，任何声称欧元避险地位的说法目前都被搁置。传统的避险货币美元和日元对“风险偏好”货币应会走强，无论利率如何。欧元一直面临着相当大的下行压力，这表明欧元逐步向避险货币转型仍有一定的出路。考虑到地理位置的接近和欧洲对该地区能源进口的依赖，当前这一轮风险规避的触发因素是对欧元任何避险吸引力的严峻考验。
展望3月市场，欧元、英镑面临美联储加息、俄乌局势以及本国加息预期等相关事件影响。目前货币市场正在减少对央行在2022年收紧政策的押注。英国央行目前预计将进一步升息107个基点，周一时预计将升息128个基点。欧洲央行目前预计将仅加息20个基点，当日早些时候为25个基点。
欧洲债券市场反映了这种情绪。两年期德国国债收益率周二跌逾20个基点，跌至-0.70%以下，而两年期英国国债收益率跌约18个基点，跌至0.90%以下。德国10年期国债收益率也下跌了约20个基点，跌至远低于0.00%，而英国10年期国债收益率下跌了约22个基点，跌至1.20%以下。由于担心俄罗斯能源和其他大宗商品供应中断，俄罗斯入侵乌克兰以及随后西方对其实施的严厉制裁引发了人们对经济疲软的担忧。这导致市场人士大幅下调了对央行中期收紧政策的预期。
市场基本面分析
①欧洲央行方面
欧洲央行可能会采取观望态度，因为央行计划“在 3 月底结束大流行紧急购买计划 (PEPP) 下的净购买，而总裁克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 和 Co. 可能会抑制投机行为。由于管理委员会“随时准备采取任何必要行动来履行其职责，以确保欧元区的价格稳定和金融稳定”。
考虑到这一点，尽管核心 CPI 预计将从 1 月份的每年 2.3% 上升至 2.5% ，欧元/美元可能会继续上涨，但来自欧元区的新数据可能对货币政策前景影响不大在 3 月 10 日欧洲央行下一次利率决定之前贬值，因为人们普遍预计美联储将在本月晚些时候加息。反过来，欧元/美元可能会继续交易至新的年度低点，因为它创造了一系列新的高点和低点，而且汇率的进一步下跌可能会推动近期零售情绪的转变，就像今年早些时候看到的那样。
此外，交易员目前押注欧央行行长拉加德(Christine Lagarde)最早可能在今年7月采取行动。我们认为，这可能为时过早，与她在2月3日发表的声明不同，当时她提到了今年第一季度的放缓风险和过度谨慎。不过，拉加德的论调已经开始转变，加上通胀高企风险，他可能会在年底前实现大幅加息。目前市场依然认为今年上半年欧元将横盘交易，若乌克兰局势降温，且欧元区货币政策正常化的压力加大，欧元可能会出现一定程度的升值。
②俄乌局势
欧元的处境远不是那么简单。今年上半年欧元将呈横向波动，如果乌克兰局势降温，且欧元区货币政策正常化的压力加大，欧元可能会出现一定程度的升值。谈到风险，俄罗斯与乌克兰前日谈判未有结果，但已经保留相关议题待时一步磋商。不过，俄罗斯批评西方各国对俄罗斯的制裁并且俄罗斯军事入侵基辅表明，地缘政治风险缓解之前仍长路漫漫，这以提振了美元的避险需求。
值得注意的是，欧洲的天然气供应有 40% 来自俄罗斯，欧洲原油进口当中，有超过四分之一来自俄罗斯。因此，对俄罗斯实施制裁造成最大影响的地区将是欧洲。对俄罗斯实施的制裁可能会加剧欧洲本已飙升的通胀。因此，欧央行将面临两难的境地，即欧央行将在加息应对通胀上升还是采取鸽派立场应对预期将出现的经济衰退之间抉择。
与此同时，俄罗斯对乌克兰的一系列军事打击给经济增长带来了新的下行风险，给通胀带来了进一步的上行风险。然而，我们的基本预期是，这不会破坏全球经济扩张，我们仍期待美联储在今年的每次会议上加息，欧洲央行将在12月加息。
③美联储加息预测
美联储上周五公布半年度货币政策报告(MPR)，该报告通常在美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell) 在美国国会作半年度发布证词前一周发布。该报告重申美联储政策指导，即很快将适合上调联邦基金利率的目标区间。与此同时，机构预计美元将在今年上半年保持强势，因为美联储准备在第二季度扣动扳机，市场开始将美国最终政策利率定价为接近2%。此外，复杂的全球风险环境应该会阻止大规模资金流入新兴市场，这种情况有时会削弱美元。
市场继续期待未来几个季度债券收益率上升，因高通胀，美联储不仅通过提高利率，而且从5月份开始出售债券来'积极量化收紧'。 ”地缘政治目前减轻了全球收益率的上行压力。欧元/美元仍跌至1.12，我们预计紧缩周期和经济放缓将推动欧元在12个月时间内进一步下跌至1.08。
④乌克兰冲突为加息预期降温
市场走势显示，英国央行(BoE)确实有可能在3月份的会议上加息50个基点。不过，投资者将更倾向于小幅加息0.25个基点，这应会拖累英镑兑美元跌至今年迄今低点1.3358。
这种冲突可能会促使市场参与者降低对主要央行近期收紧货币政策的预期。我们预计，英国和美国利率市场将继续调整预期，更倾向于在3月份的下次利率会议上小幅加息0.25个基点，而不是0.50个基点，以反映不确定性的加剧。
短期内英国央行更激进的加息预期有所减弱，加上更多的避险交易环境，应该会让英镑在未来几周修正走，并测试今年以来的低点1.3358美元。
⑤英国做好应对危机准备
据路透社报导，英国首相鲍里斯·约翰逊周二表示，他们将采取更多措施，将俄罗斯银行排除在SWIFT系统之外，并冻结它们的资产。形势一直对乌克兰武装部队不利。很明显，普京最终会在乌克兰失败。我们必须为更大规模的难民外流做好准备，可能达到数百万人。欧洲必须最终摆脱对俄罗斯石油和天然气的依赖。我们已经准备好应对一场旷日持久的危机。只有一条出路，那就是普京撤回坦克。很难看出普京如何能被视为一个有效的对话者。我不能假装这是英国可以通过军事手段解决的问题。 乌克兰要求加入欧盟是合理的。
2）欧元、英镑技术走势预测
欧元：欧元兑美元在突破1.12之后没有取得太大进展，现在又回到了该关口之下。由于现在预测俄罗斯入侵问题会如何解决还为时过早，预计该货币对将跌至1.10。自2月初/中旬以来，该货币对在看跌的价格趋势下一直维持在1.11上方，通常只是短暂地跌破了1.1150区域，然后是1.1100/20支撑位。1.12之后的阻力是1.1240/50和1.1275和1.13区域。 目前，欧元不太可能继续走高，随着冲突的持续，并可能在未来几天升级，可能会继续向1.10走软。
英镑：技术上，在英镑兑美元跌至1.3273低点后，我们上周五(2月25日，当时价格为1.3380)强调，不排除英镑兑美元进一步走软的可能性。然而，我们注意到主要支撑位在1.3250。目前，我们继续认为英镑兑美元有可能走低，只有突破1.3505强阻力位才表明其当前的疲软已经稳定下来。
机构观点
1、西太平洋银行：欧元/美元料跌向1.1300/1.1275区域
在欧央行12月16日（周四）召开会议前，鉴于大量经济活动数据未能公布，欧洲央行关键官员可能会强调保持耐心。根据西太平洋银行的经济学家，这使得欧元面临进一步下跌至1.1300-1.1275区域的风险。尽管欧洲央行较为鹰派的成员强调，如果出现需求驱动或第二轮通胀驱动的迹象，就有必要采取紧缩政策，但欧洲央行传递的核心信息是，欧洲央行不太可能在2022年调整基准利率。工业生产、工厂订单和零售销售等数据不及预期，加剧了人们对通胀持续上升的担忧。这反映了ZEW预期自6月达到峰值以来的转变。然而，最新发布的数据显示出一些企稳的潜力。若出现这种情况，并得到更有利的硬数据，欧元应该会得到支撑。在下次欧洲央行会议之前，欧元/美元近期仍面临下行压力。若突破1.15，则欧元有进一步下滑至1.1275-1.1300的风险。
2、荷兰国际集团：欧元兑英镑将挑战0.83关键支撑位
随着乌克兰紧张局势的加剧，欧元兑英镑一直在稳步贬值。荷兰国际集团（ING）经济学家预计，该货币对今天将跌破0.8300的水平。市场可能估计，与俄罗斯外交关系崩溃对欧元区的影响可能比英国更大。因此，如果欧元兑英镑最早在今天就测试出0.8300的支撑位，我们也不会感到惊讶：跌破这个关键水平将使该货币对回到2016年6月英国脱欧公投后最后一次出现的区间。我们认为，由于地缘政治紧张局势，英镑兑美元仍然相当容易受到下行的影响，除非我们看到明显的降级，否则我们预计未来几天将回落至1.3500-1.3550。
（亚汇网编辑：小七）
