2025-08-25 14:13:26
由于鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话提振了市场对9月降息的预期，美元指数盘中跳水，截至目前，美元报价97.77。
1、美联储方面
①鲍威尔“加入”鸽派阵营，为美联储9月降息敞开大门。交易员加大降息押注。
②哈玛克：美联储需谨慎对待任何降息举措；就业市场大幅疲软可能促使美联储降息；美联储在通胀使命上仍严重偏离。
③柯林斯：双重使命风险大致平衡。就业增长放缓，但有理由再等等。
④穆萨勒姆：就业市场风险正在上升，但尚未显现。若就业市场风险加剧，政策利率或需调整。
⑤特朗普：鲍威尔一年前就应该降息了，现在发出降息信号已经太晚了。特朗普还再度威胁解雇美联储理事库克。
2、全球贸易局势方面
①特朗普：从其他国家进入美国的家具将被征收关税。
②加拿大总理卡尼：将取消对美墨加协定涵盖的所有美国商品征收反制关税，决定将于9月1日生效。但对美国汽车、钢铁和铝的关税将暂时维持。
③多国邮政公司宣布暂停向美国发送包裹。
④印度外交部长：贸易谈判仍在进行中；没有与特朗普讨论停止购买俄罗斯石油的问题；会坚守底线。
⑤日本首相与韩国总统举行会谈，讨论双边关系等问题。
3、俄乌局势方面
①特朗普再划“两周”时间线，可能推高俄乌冲突战场烈度。
②美国副总统：对俄实施新制裁“并非不可能”。
③泽连斯基：准备采取措施实现和平，对俄方信号持审慎态度。
4、市场消息：美国国防情报局局长被解职。
5、报道称美财政部副部长任职五个月后即将离任。
6、惠誉：确认美国评级为“AA+”;展望稳定。
7、英特尔与美国政府达成股份收购协议，美政府以每股20.47美元的价格收购9.9%的股份。
8、以色列军方：袭击了也门胡塞武装在首都萨那地区的军事目标。
9、伊朗最高领袖：伊朗人民将坚决抵制美国要求德黑兰“顺从”的要求。
机构观点汇总
摩根大通：9月CPI将成年度拐点，三大情景揭秘美联储抉择行情
9月11日的CPI数据似乎将成为市场在年底到来之际的关键拐点。尽管债券市场预计9月降息的可能性约为90%，但这似乎表明美联储更在意政治压力而非数据；从数据角度来看，鉴于通胀形势，美联储是否应该降息尚不明确。我们认为基准情景是降息25个基点，但我们更倾向于不降息而非降息50个基点，因为PPI通常比CPI滞后一个月。如果这种模式持续下去，那么我们将看到通胀大幅上升，这可能会迫使美联储退居二线。目前，我们预测核心通胀环比增长0.43%。以下是我们总结出的三种美联储9月会议情景：
一、美联储维持利率不变
如果非农就业数据和CPI数据的结合足以让美联储保持观望态度，那么市场的反应可能是收益率曲线趋于熊市平缓，并可能引发波动率冲击。在股市方面，这可能会推动市场出现许多人预测的5%的回调，因为这将加剧9月份的负面季节性。此外，如果后续宏观数据（零售销售、个人消费支出、10月非农数据）也反映出同样的趋势，那么抛售可能演变为技术性回调（下跌10%以上）。在这种情况下，做多信贷ETF而不是做空股票是一种不错的选择。或者，做多防御性股票，而非做空Beta/RTY/纳斯达克指数，将表现良好。
二、美联储降息25个基点——基准情景
由于标普500指数成分股的盈利能力不断增强，牛市反弹仍在继续，并且可能进一步扩大。市场可能偏向优质股，但我们认为科技股和周期性股票在这种情况下表现良好。
三、美联储降息50个基点
这可能会引发全球风险偏好反弹，美国股市将反映出“冲向垃圾”的趋势，因为我们看到了实质性的挤压，最终可能创造出通常与共识牛市反弹相关的上涨。寻找中型股和Beta股领涨。这里的风险在于债券市场可能会出现反抗，认为50个基点的降息幅度过高，因为通胀上升尚处于起步阶段。回想一下，在2024年最后三次降息（9月、11月和12月）期间，10年期国债收益率从2024年9月17日（9月美联储会议前一天）上升至2025年1月14日（52周和年初至今的最高点），上升了114.7个基点。债券市场似乎在表达这样一种观点：联邦基金利率限制力度不足，因为美国经济在过去8个季度的平均实际GDP增长率为2.9%，而今年下半年的平均增长率为2.8%。
花旗：看跌下半年美元走势，但预计中期欧美将回撤至...
由于美国劳动力市场走弱，我们下半年仍看跌美元，这应该会推动美联储下一轮鸽派政策重新定价。再加上欧洲央行立场更强硬和全球增长预期得到支持，我们维持0-3个月欧元兑美元1.20的预测。如果外汇波动率保持在低位，这样的环境可以支持新兴市场外汇套利——在实际货币流入趋于平稳的范围内，我们喜欢使用加元作为G10的融资来源。
中期来看，我们维持与市场共识不同的观点，即美元明年将反弹，因为鸽派的美联储政策在2026年完全（或几乎完全）被市场消化，美国政策议程在中期选举前转向更有利于增长，以及在美国软着陆和人工智能/资本支出顺风的背景下，“卖出美国”的论调停滞或逆转。另外，进一步的外汇对冲比率调整（如果出现）可能会以更渐进的速度发生，我们预测欧元兑美元将在6-12个月内回撤至1.15。
市场策略师Karl Schamotta：鲍威尔讲话中正是这两点指向了美联储关注重点的转向
鲍威尔释放了一个极度鸽派的信号，远比市场预期的要鸽派。美元大幅下跌，9月降息的概率上升，市场参与者显然在为更多宽松做准备。
我们看到的核心是他明确强调了劳动力市场的下行风险。鲍威尔在某种程度上淡化了通胀风险。他提到工资和消费者价格预期可能会出现一定程度的脱锚，但同时也强调目前这些预期依然牢牢锚定，并谈到了消费者需求的放缓，我认为这一点至关重要，因为央行通常将其视为经济中闲置产能的扩张。换句话说，这意味着通胀有上升空间，或者说物价上涨不会立即触发整体通胀的大幅攀升。
另一点非常重要的是，他表示劳动力市场看似平衡，但这是种不寻常的平衡，源自劳动力供给和需求的双双放缓。他指出，就业存在下行风险，而一旦风险兑现，可能会迅速表现为裁员激增和失业率上升。所以他真正传达的信息是，美联储正准备应对劳动力市场状况的转折，而双重使命中的“就业”部分在政策制定中突然变得更加重要。
瑞典北欧斯安银行
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔经济政策研讨会上的讲话比我们(以及市场)预期的更为“鸽派”。其向市场发出了一个明确信号，即美联储准备在9月的下一次会议上恢复降息。尽管鲍威尔并未为更大规模的50个基点降息打开大门，但下一轮的通胀数据、特别是劳动力市场数据，可能会改变这一局面。我们目前维持此前的预测：9月将降息25个基点，并在今年秋季共降息三次。
鲍威尔讲话的核心信息是，美联储的“双重使命”(通胀和就业)所面临的“风险平衡似乎正在转变”,因为“就业下行风险正在上升”,并且当前的政策利率“处于限制性区域”,这“可能需要调整我们的政策立场”。鲍威尔还表示，当前的利率水平(“比一年前更接近中性利率100个基点”)以及“失业率的稳定性”等因素，让美联储可以“谨慎行事”。我们将此解读为，美联储倾向于降息25个基点，而不是市场曾一度预期的50个基点。如果下一轮劳动力市场数据(特别是失业率)再次大幅走弱，将增加美联储在9月进行更大规模降息的压力。但目前来看，小幅且渐进的降息仍是主要情景。
总而言之，市场现在几乎完全消化了9月降息25个基点的预期，这是合理的，并预计到年底总降息幅度将超过50个我们看到的核心是他明确强调了劳动力市场的下行风险。
（亚汇网编辑：林雪）
