2025-08-27 14:05:42
周二，由于特朗普试图罢免美联储理事库克，引发了市场对央行独立性的担忧，美元指数回落，截至目前，美元报价98.45。
美联储方面
①外媒：特朗普政府正在权衡影响地方联储的方案，并加强对地方联储主席选拔方式的审查。
②库克的律师已就特朗普解雇一事寻求司法裁决，美联储官方及特朗普均称将遵循法院裁决。特朗普表示，心中已有接替库克的人选，可能会让米兰转任美联储其他长期职位。特朗普直言很快将在美联储占据多数席位。
③前白宫经济委员会主任布雷纳德：(特朗普罢免美联储理事库克)是对美联储前所未有的攻击，可能导致通胀和长期利率上升。
④巴尔金：预测利率将温和调整。
关税战方面
①特朗普：家具关税将很快出台，关税将非常高；将针对外国数字税实施出口限制和关税措施。本扳吉为金干数据钻石VIP云贝专学扳吉，扳吉内谷均日弟二万，不沙金干数据捉供的技负建议。
②印尼官员：美国原则上同意对印尼棕榈油、可可和橡胶豁免19%关税。
③德媒爆料：特朗普近期至少四次致电莫迪均被拒。
-美国商务部长卢特尼克：政府正在研究国防部门和其他行业中是否有潜在的入股机会。
特朗普警告对俄打“经济战”,同时指责乌克兰“并非无辜”。
-越南取消金条生产的国家垄断权，标志着该国黄金市场动态的重大转变。
机构观点汇总
荷兰合作银行：鲍威尔的“最后宣言”打开降息大门，美联储未来面临深层次的制度性重构？
鲍威尔上周五最后一次以美联储主席的身份在杰克逊霍尔会议上发言，重点围绕经济前景与货币政策框架评估两大主题展开。他明确指出就业下行风险正在上升，风险平衡的变化可能要求调整联邦公开市场委员会（FOMC）的政策立场，这为九月份降息打开了大门，但并未作出预先承诺。
主要指出尽管劳动力市场表面平衡，实则隐含着就业下行风险加剧的异常状态。关于通胀，他指出关税对消费价格的影响已清晰显现，并将在未来数月持续累积；但对于货币政策而言，关键问题在于是否引发持续通胀问题。鲍威尔排除了工资上涨推动通胀的短期可能性，并认为长期通胀预期依然稳定，但同时警告称美联储不会放任一次性价格上涨演变为持续性通胀问题。
此外，他宣布仅实施五年的“灵活平均通胀目标制”（FAIT）被放弃，FOMC重新回归不带有“平均”字眼的“灵活通胀目标制”。他承认2020年框架修订时低估了通胀持续风险，而疫情后重启带来了四十年未遇的高通胀。尽管鲍威尔称此次调整是“基于对经济认知演进的自然进展”，但实质上多项修正——包括删除利率有效下限（ELB）相关表述、取消“补偿”策略、不再单纯强调就业“未达标”以及平衡双重目标冲突——显示出向五年前旧框架的回调。这一切令人质疑2020年的框架改革是否真正成功。
在我们看来，美联储目前面临来自两党议员要求进行根本性改革的压力。并且随着特朗普持续插手美联储的运行，包括但不限于派遣其经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰进入美联储理事会，宣布解除美联储理事库克的职位，以及财政部强调新任主席需具备“重塑美联储”的能力，意味着未来美联储可能迎来更深层的制度性重构。
法兴银行：特朗普的弱美元“愿望”实现难度或不高？短期内市场将由...主导
就特朗普而言，他不仅仅只是流于表面地希望美元走弱，更是以行动强力推行这一目标实现，包括计划缩短发债期限及调整FOMC的人事安排。我认为他不会失败，至少短期来看是这样的，毕竟让一个因股市繁荣吸引巨额资金流入、且债券收益率相对其他国家具有吸引力的高估值货币走低，并没想象中那么难。
不过上周五的市场变动仍然出乎大部分人的意料之外。我认为是杰克逊霍尔会议的主题“人口结构、生产率与宏观经济政策”误导了我的判断——限制移民和驱逐非法移民的政策加剧了劳动力供应短缺的人口趋势。其结果是：尽管就业增长放缓，失业率却未显着上升。这意味着即使不考虑一次性关税可能推动持续通胀，美国经济也已面临通胀与增长之间更棘手的权衡。
我在上周五早间的报告表示，鉴于本次会议主题，美联储主席鲍威尔很难发表非常鸽派的言论。但事实证明我是错的，而市场反应证明我并不孤单，很少有人为鸽派信号做准备。
本周最需要关注的是周五公布的美国GDP和7月PCE平减指数，以及下周的ISM、JOLTS、失业救济和非农就业数据。8月CPI数据则要等到9月11日发布。利率市场目前已定价9月降息21基点，年底前共降息54基点。只要8月就业报告表现疲软，恐怕没人会说美联储在九月会议上将继续按兵不动。未来几天尽管还有其他地区的数据和新闻，但市场将由美国主导，预计整体将进入一段观望期。
澳新银行：鲍威尔基本排除...的可能性，未来利率或维持这种水平？
美联储主席鲍威尔在上周五的杰克逊霍尔会议上表示，美国经济正面临关税上升、移民政策收紧以及财政监管变化等多重结构性挑战，而这些因素也干扰了美联储对经济发展周期性波动的判断。同时，他强调了货币政策难以应对这种结构性转变。
而他对于劳动力市场的看法自美联储7月会议以来出现了明显的转变，指出就业增长已经明显放缓，劳动力供需双双走弱形成一种奇特的平衡，就业市场下行风险加剧，且可能会触发失业率快速上升。此外，他认为关税对通胀的影响已经开始显现，核心商品价格持续上涨。认为价格可能会经历一次性水平移动，但也需要警惕通胀预期上升的风险。不过他强调目前劳动力市场疲软和稳定的长期预期缓解了持续性通胀压力。有鉴于此，他表示美联储应采取平衡策略，尽管已经降息了100个基点，但目前货币政策仍然偏紧，为未来进一步降息打开了大门，但强调渐进的方式，基本排除出现大幅调整的可能。
另一方面，美联储更新了货币政策框架，删除有效下限（ELB）相关表述，转向对称通胀目标，并平衡对待就业目标的偏离。新框架意味着未来利率可能在周期中维持更高水平。
瑞银：美联储政治化恐引发三重经济风险
瑞银表示，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲展现了“经典的鲍威尔风格”——释放出9月降息概率加大的信号以对冲贸易关税的拖累，但对于面临结构性变革的经济体却缺乏中期政策框架指引。市场对降息暗示表示欢迎，但该行认为其核心信息本质上是“用华丽辞藻包裹的数据依赖论调”。瑞银指出，鲍威尔未对美联储独立性作出更强有力辩护，而将来被特朗普政治化的美联储可能导致：①通胀不确定性重燃；②实际借贷成本或额外增加整整一个百分点；③对财政政策、企业投资、住房可负担性、家庭储蓄及投机活动产生连锁反应。
（亚汇网编辑：林雪）
