2025-12-02 21:26:53
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.10%，标普500指数期货涨0.24%，纳指期货涨0.33%。德国DAX指数涨0.62%，英国富时100指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.29%，欧洲斯托克50指数涨0.65%。
2、市场消息面解读
通胀数据搅动市场，欧元区债市延续抛售潮
⑴周二，欧元区国债收益率延续涨势，德国10年期国债收益率上升1个基点至2.75%，接近9月下旬以来的最高水平，延续了周一大跌近6个基点的抛售趋势。⑵最新公布的欧元区11月通胀初值为2.2%，略高于市场预期的2.1%，进一步强化了欧洲央行短期内不会降息的预期，这是推动收益率上行的直接因素。⑶市场分析指出，关于美联储下一任主席人选的讨论，可能引发了市场对通胀的担忧，从而推动了以长端收益率更快上升为特征的收益率曲线陡峭化。⑷具体来看，德国30年期与10年期国债的收益率利差目前为62.73个基点，上周曾触及64.4个基点，为2019年5月以来的最高水平，显示长期债券抛压更重。⑸除了通胀因素，分析人士预计荷兰养老金改革可能成为未来曲线陡峭化的另一推力。由于法律变更，作为长期债券最大买家之一的荷兰养老基金，未来可能减持部分超长期限债券。⑹货币市场目前几乎完全计价欧洲央行在12月会议上将按兵不动，并对2026年内的行动预期甚微，这与多位官员近期“保持利率不变”的鹰派表态一致。⑺同时公布的欧元区10月失业率为6.4%，略高于预期的6.3%。分析师指出，劳动力市场疲软迹象正通过职位空缺减少而非裁员显现，这为经济增长前景增添了一丝不确定性。
巴西经济三季度温和增长，高利率与关税抑制工业活力
⑴最新机构调查显示，巴西第三季度经济预计仅温和增长0.2%，较第二季度的0.4%有所放缓，按年增长率则从2.2%减速至1.7%，符合市场对经济在进入2026年前逐步降温的预期。⑵增长放缓主要受季节性农产品产出下降拖累，而工业部门则因国内高利率及外部关税因素，成为经济中最缺乏活力的板块，持续表现疲软。⑶服务业虽受益于依然强劲的劳动力市场，但由于家庭消费减弱，预计也将失去增长动力。9月零售销售数据在8月短暂反弹后再次下滑，印证了高利率环境下消费者支出的压力。⑷需求端呈现分化：家庭消费有所放缓，但私人投资因第三季度进口一座石油平台而获得一次性提振。反映全行业活动的领先指标在第三季度环比下降0.9%，预示即将公布的数据可能偏弱。⑸展望未来，在明年总统大选前，拉丁美洲最大经济体预计将保持温和增长步伐。当前季度经济增长仍能得到韧性劳动力市场背景以及扩张性财政立场转向的支持。⑹值得注意的是，总统卢拉近期签署的所得税改革法案预计将在明年为经济注入280亿雷亚尔资金，这或将为未来增长提供额外财政动力。
新加坡制造业PMI连续四月扩张，AI需求成关键支撑
⑴新加坡采购与材料管理学院周二公布数据显示，11月制造业采购经理人指数（PMI）微升至50.2，连续第四个月处于扩张区间，主要得益于新订单、新出口订单及投入品采购的同步增长。⑵作为制造业核心的电子产业PMI表现更为强劲，11月升至50.6，实现连续六个月扩张。新订单、出口、产出、采购及就业等分项指标的增速均有所加快，显示出该行业动能增强。⑶行业分析指出，全球对人工智能芯片及服务器硬件的持续需求，是支撑新加坡制造业在年末保持扩张的关键因素。数据中心基础设施需求以及消费电子产品的季节性采购上升，也为电子行业带来了更多订单。⑷出口数据方面亦传递积极信号，新加坡10月非石油国内出口连续第二个月增长，促使官方将2025年全年出口增长预测区间从1%-3%收窄至约2.5%。⑸尽管面临对美出口10%的关税以及医药、半导体等潜在新增行业关税的风险，但当前数据表明，在特定高增长领域的强劲需求驱动下，新加坡制造业仍展现出一定的韧性。
法国预算案关键冲刺：总理勒科尔尼在分裂议会中面临严峻考验
法国总理勒科尔尼领导的少数派政府正面临关键立法考验。国民议会将于周二开始二读2026年社会保障预算法案，总理需在议会分裂的背景下，于下周投票前就医疗福利支出等争议性问题与反对党达成妥协。目前，中左翼与中右翼在养老金、税收及福利指数化支付等问题上的分歧阻碍了进程。此前，法国政治动荡一度推高了法德10年期国债利差，但随着勒科尔尼在预算推动上取得进展，且反对派放弃了迫使其辞职的威胁，该风险指标已收窄至约73个基点。
乌军否认俄控制波克罗夫斯克
对于俄罗斯称已经控制顿涅茨克地区红军城（乌克兰称波克罗夫斯克）一事，乌克兰武装部队总参谋部发言人2日表示，俄军只是借着浓雾进入波克罗夫斯克一个区域，并在展示旗帜后撤离，以此进行宣传造势。乌军目前仍在波克罗夫斯克及其卫星城市米尔诺赫拉德（俄方称季米特洛夫）打击俄军。乌克兰武装部队总参谋部2日还通报称，乌军过去一天在波克罗夫斯克方向击退了俄军72次进攻。
欧洲央行官员称欧元区通胀已接近目标
⑴欧洲央行决策者约阿希姆·纳格尔表示，欧元区通胀实际上已达到目标水平，并将围绕该目标波动。⑵纳格尔认为德国经济在2027年的增长率可能超过1%。⑶此番言论重申了通胀已达目标且很可能仅在其附近波动的观点，前提是没有经济冲击。
英国“黑五”线上消费达50亿美元，折扣与消费韧性成焦点
⑴最新数据显示，英国消费者在从黑色星期五到网络星期一的四天促销期内，线上消费总额达到38亿英镑（约合50亿美元），较去年同期增长4.6%。⑵销售最强劲的商品类别集中在珠宝、视频游戏、玩具、电子产品、个人护理产品、运动商品及服装，反映出节日礼品与升级消费的需求旺盛。⑶从折扣力度看，全品类平均折扣为16.7%，其中计算机、电视和服装类商品的降价幅度最深，显示零售商正通过大幅让利来刺激消费。⑷行业组织指出，今年黑五促销活动启动时间早于往年，且在近期增税预算案的不确定性消除后，零售商正期待圣诞购物季能带动消费者信心回升。⑸作为对比，美国消费者在包含感恩节在内的五天促销期内，预计支出近440亿美元，规模远超英国市场，凸显不同区域消费者的支出能力与节日消费习惯存在差异。
特朗普最新动态：从内政外交到个人健康
⑴周二，美国总统特朗普日程密集，其内阁会议定于北京时间周三0:30举行，并计划于3:00发布一项备受外界关注的公告，市场猜测内容可能涉及俄乌谈判或委内瑞拉局势。⑵在贸易领域，美国与英国就药品定价达成原则性协议，美国将对英国生产的药品及医疗技术豁免征收关税，而英国同意将支付给美国的新药净价提高25%。⑶科技产业政策方面，美国商务部已同意向与前英特尔首席执行官有关的芯片技术初创公司xLight投资高达1.5亿美元，此举可能使美国政府成为该公司最大股东。⑷外交活动中，特朗普与以色列总理内塔尼亚胡通话，邀请其近期访美，双方讨论了加沙非军事化等议题。同时，特朗普警告以色列不要干涉叙利亚事务。⑸针对洪都拉斯总统选举，特朗普对计票过程提出质疑，称该国似乎“试图改变选举结果”。⑹在个人健康方面，白宫公布其近期接受的核磁共振检查属预防性质，结果显示心血管状况良好，未发现异常。
降息共识空前凝聚：华尔街巨头齐声押注美联储12月行动
⑴随着美联储12月议息会议临近，市场对降息的预期高度一致。周二，美国银行全球研究加入摩根大通、高盛等华尔街同行行列，预测美联储将于12月9日至10日的会议上降息25个基点。⑵此次预期升温主要基于两方面原因：一是美联储关键投票委员近期释放了明确的鸽派信号，二是劳动力市场状况显露疲软迹象，共同强化了市场对降低借贷成本的期望。⑶根据期货市场定价，交易员预计12月降息25个基点的概率高达87.2%，反映出市场已几乎将此视为基准情景。⑷在主要机构中，降息已成为压倒性共识。根据最新统计，在14家主要券商中，有10家明确预测12月将降息25个基点。⑸与此同时，仅有摩根士丹利、野村证券、渣打银行和麦格理集团等少数几家机构认为央行将按兵不动，显示出市场观点存在少数但明确的分歧。⑹绝大多数预测降息的机构同时预计，到2025年底联邦基金利率目标区间将降至3.50%-3.75%的水平。
英国央行资本新政：释放红利有限，改革步伐落后
⑴摩根大通在最新研究报告中指出，英国央行对资本框架的调整有助于降低银行业高昂的股权融资成本，但其改革范围保守，未触及其他具备潜力的领域，整体影响有限。⑵具体调整是，英国央行将系统整体的核心一级资本充足率基准要求下调了1个百分点，至风险加权资产的13%左右，这一幅度符合摩根大通的基准预测。⑶然而，报告批评英国央行避免了对逆周期资本缓冲框架进行调整，而这项改革本可能进一步降低银行业的总体资本要求。⑷分析师在报告中强调，此次调整意味着错过了深化改革的机遇，相较于美国等其他地区积极的监管变革步伐，英国金融监管改革的节奏已显滞后。
油价疲软拖累海湾股市，市场静待美国关键数据指引
⑴周二，受油价低迷影响，多数海湾地区股市表现平淡。投资者正等待即将公布的美国关键经济数据，以获取关于美联储利率路径的更清晰信号。⑵尽管地缘政治风险持续，但布伦特原油期货价格仍下跌0.3%至每桶62.99美元。原油价格在近期反弹后，仍徘徊在数月低点附近，这通过降低财政收入给依赖石油的海湾国家财政平衡带来压力。⑶具体市场表现分化：沙特基准指数微跌0.1%，连续第三个交易日下滑；卡塔尔指数则在早盘下跌后反弹，收盘上涨0.5%，由卡塔尔伊斯兰银行领涨。⑷市场焦点已转向美国经济数据。周一数据显示美国制造业连续第九个月收缩，而周三的ADP私人就业报告与周五推迟发布的9月PCE通胀数据，被视为影响美联储下周会议决策的关键指标。⑸根据期货市场定价，交易员目前预计美联储12月降息25个基点的概率高达87%。这一强烈的宽松预期，与海湾地区因油价疲软而承压的股市形成对比，凸显了不同市场当前的主要驱动因素各异。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元上涨，现报1.1616，涨幅0.05%。纽市盘前，（欧元兑美元）的价格在最后一个交易日下跌，因为它试图寻找上涨的低点，以此作为基础，可能有助于它获得复苏所需的看涨动力，因为它在短期基础上在看涨修正通道范围内交易，并且由于它在EMA50上方交易，存在明显的正面压力，与价格走势相比被夸大，表明形成正背离。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元下跌，现报1.3204，跌幅0.06%。纽市盘前，GBPUSD在下跌后仍处于横盘区间，受到短期上升趋势线和EMA50上方稳定性的支撑，而相对强弱指标显示强劲的超卖水平，表明正背离。我们预计，如果关键的1.3195支撑位保持住，短期内将上涨，目标是1.3265阻力位。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金下跌，现报4204.50，跌幅0.65%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个交易日继续下跌，以继续试图获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨势头，利用因其在EMA50上方交易而获得的积极支持，加强其再次上涨的机会，特别是在短期内主要趋势占主导地位并沿次要趋势线交易的情况下，相对强度指标与价格走势相比已经达到夸大的超卖水平。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银下跌，现报57.482，跌幅0.85%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个交易日下跌，积聚了可能推动其再次上涨的积极力量，主要看涨趋势在短期内占主导地位，其交易沿着支持该趋势的次要和主要趋势线进行，此外，由于其交易高于EMA50，除了相对力量指标达到与价格走势相比夸大的超卖水平，表明形成积极的分歧。
原油市场：截止北京时间21：20，美油下跌，现报59.130，跌幅0.32%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个交易日下跌，原因是其试图获得复苏所需的看涨动力，由于其交易位于EMA50上方，受到短期基础上形成的积极技术形态（双底模式）的影响，以及相对强度指标上出现积极的重叠信号，在卸载其超买条件后，为在未来一段时间内实现更多收益开辟了道路。
4、机构观点
法巴银行：政治因素或使英债收益率上半年承压，年底看跌至4.30%
法国巴黎银行在最新展望中预测，英国国债收益率将于2026年上半年保持区间震荡，下半年开始回落。该行分析认为，近期预算案显示英国正推进适度财政整顿，预计2026年国债供需关系将逐步改善，但上半年的地方选举可能加剧政治不确定性，对收益率构成压力。具体预测为：10年期英债收益率在二季度末达4.50%，年底降至4.30%，当前该收益率约为4.491%。
（亚汇网编辑：冰凡）
