2025-12-24 21:28:55
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.08%，标普500指数期货跌0.02%，纳指期货跌0.01%。德国DAX指数涨0.23%，英国富时100指数跌0.26%，法国CAC40指数涨0.10%，欧洲斯托克50指数涨0.14%。
2、市场消息面解读
全球利差图谱分化，澳英高息，日德成洼地
⑴以德国两年期国债收益率（2.154%）为基准，澳大利亚利差高达+188.2个基点，日本则为-104.9个基点，凸显出亚太地区短期货币政策预期的巨大鸿沟。⑵美国十年期国债收益率（4.168%）成为长期利率的全球高地，但相对于其他发达经济体，其优势在短端更为显著：美国两年期收益率较日本高出惊人的243.9个基点。⑶从利差结构看，澳大利亚与英国在长短端均对美德等国维持显著正利差，反映出市场对其央行维持相对鹰派立场的强烈预期。⑷日本国债收益率在长短端均为全球最低水平之一，尤其是两年期收益率仅为1.105%，使其成为最突出的融资货币和全球套息交易的主要来源。⑸当前利差格局清晰地映射出各大央行政策路径的分化，这种分化将持续驱动跨境资本流动，并成为汇率波动的核心影响因素。
利率互换曲线趋陡，节前仓位调整主导市场
⑴美元利率互换市场开盘涨跌互现，利差曲线小幅趋陡。这一变动主要受前端国债价格走低及市场仓位调整驱动。⑵互换曲线的陡峭化，很大程度上是由于互换市场对国债收益率曲线“牛市趋平”走势的反应滞后所致。此前强于预期的GDP数据导致市场对首次降息的预期时间从2026年3月小幅后推至6月。⑶隔夜整体互换资金流平淡，因圣诞假期临近（伦敦及欧洲大部分市场将迎来四天长周末），市场主导活动为仓位调整。⑷具体利差变动显示，2年期与5年期互换利差收窄0.8个基点至20.6个基点；2年期与10年期利差收窄0.81个基点至63.29个基点，反映出曲线短端利率相对更为坚挺。⑸在节前流动性减弱的环境中，市场对经济数据和政策预期的细微变化反应可能被放大，导致短期利率波动加剧，而市场正通过调整仓位来管理这一风险。
欧洲柴油裂解价差走强，炼厂利润回升超3%
⑴欧洲柴油炼油利润周三上涨超过3%，低硫柴油期货相较布伦特原油的溢价升至每桶约22.21美元，较周二收盘上涨74美分。⑵船舶追踪数据显示，12月迄今为止，欧盟27国和英国从其他地区进口的柴油及瓦斯油平均约为每日106万桶，略高于11月的每日102万桶。⑶具体现货市场报价显示，西北欧柴油货物到岸价差为1月装船期升水11美元/吨；地中海柴油货物价差为1月装船期升水12.50美元/吨，反映出区域需求的相对强劲。⑷另有消息称，印度信实工业在获得美国为期一个月的豁免后，仍在接收来自俄罗斯石油公司的原油供应，这可能影响到全球原油及成品油的贸易流向。⑸柴油裂解价差走强，结合进口量的环比上升，暗示欧洲馏分油市场基本面在年底前有所收紧，支撑了炼厂利润的短期反弹。
寒流提振韩国需求，亚洲LNG现货价格微升，但年内跌幅仍超三成
⑴本周亚洲液化天然气现货价格小幅上涨，2月交付至东北亚的LNG均价估计为每百万英热单位9.60美元，略高于前一周的9.50美元，后者是自2024年4月以来的最低水平。⑵价格上涨的直接驱动因素是韩国预报将出现寒潮，气温预计降至两年低点，这刺激了该国的现货采购兴趣。⑶持续疲软的需求继续压制市场整体氛围，加之经济指标偏弱以及煤炭等替代能源供应充足，导致亚洲LNG价格自2025年初以来累计下跌了约34%。⑷欧洲天然气价格在节前清淡交易中同样小幅走高，寒冷天气预报提振了需求；市场分析师指出，来自俄罗斯的管道气和LNG流量下降，促使中欧和东欧的买家成为2026年第一季度的稳定采购方。⑸展望2026年，随着创纪录数量的对冲基金活跃交易，投机资本预计将继续对欧洲天然气价格走势产生巨大影响，而充足的LNG供应整体上或将使市场告别危机定价模式。
美国抵押贷款利率降至七周低点 但申请量延续下降
⑴美国抵押贷款银行家协会数据显示，截至12月19日当周，符合贷款余额标准（80.65万美元及以下）的30年期固定利率抵押贷款平均合同利率降至6.31%，为七周以来最低，前一周为6.38%。⑵尽管如此，抵押贷款申请量仍下降5%，延续前一周下降3.8%的态势，申请量指数触及三个多月以来最低水平。⑶其中，购房抵押贷款申请量下降3.7%，重新抵押贷款申请量下降5.6%。⑷与此同时，大额贷款余额（高于80.65万美元）的30年期固定利率抵押贷款平均合同利率从6.44%上升至6.52%。⑸由联邦住房管理局的30年期固定利率抵押贷款平均合同利率从6.12%微升至6.14%。
美联储降息空间收窄？贝莱德预测2026年仅有小幅宽松
⑴贝莱德分析师在报告中指出，美联储在本轮周期已累计降息175个基点后，可能正在接近中性利率水平。⑵基于这一判断，分析师认为，除非美国劳动力市场出现急剧恶化，否则美联储在2026年进一步降息的空间将十分有限。⑶当前市场定价已反映了对2026年美联储进行两次降息的预期，这与贝莱德相对谨慎的观点形成一定对比。⑷这一预测的核心逻辑在于，持续强劲的劳动力市场数据可能限制美联储采取更激进宽松政策的必要性。⑸若此观点得到印证，意味着全球流动性最宽松的阶段可能正在过去，市场对利率敏感型资产的定价可能需要重新调整。
哈马斯称以色列持续打击加沙 阻碍和平计划推进
当地时间24日，土耳其外交部长费丹在安卡拉会见了由巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人哈利勒·哈亚率领的哈马斯代表团，双方就加沙局势及和平进程相关问题进行磋商。哈马斯代表团在会谈中表示，哈马斯方面已履行加沙停火协议相关条款，但以色列仍持续对加沙地带实施军事打击，该组织认为这一做法阻碍了和平计划向第二阶段推进。哈马斯方面还指出，目前获准进入加沙的卡车中，约六成为商业货物，人道主义援助规模仍不足以满足当地民众的基本需求。
墨西哥失业率维持低位，11月季调后数据稳定在2.7%
⑴墨西哥国家统计机构周三公布的数据显示，该国11月经季节性调整后的失业率为2.7%，与前值持平。⑵这一数据表明墨西哥劳动力市场在年末继续保持强劲，失业率维持在历史低位区间。⑶稳定的低失业率通常意味着国内消费具备坚实基础，这对以消费驱动的经济增长构成支撑。⑷作为美国重要的贸易伙伴，其国内经济的稳健表现也有助于缓冲外部需求可能出现的波动。⑸未来需关注该数据能否在2026年初继续保持稳定，以及其与通胀、工资增长之间的互动关系。
房贷利率徘徊不前，年末购房与再融资活动双双降温
⑴截至12月19日当周，美国抵押贷款申请活动环比下降5.0%，其中再融资指数和购房指数分别下降5.6%和3.7%，这主要由于抵押贷款利率在近期区间内徘徊，且临近的年末假期分散了市场注意力。⑵具体利率表现分化：30年期合规固定利率微降7个基点至6.31%，继续在10月中旬以来的6.30%-6.40%区间内波动；而大额贷款和FHA贷款的利率则分别上升8个基点和2个基点。⑶尽管周度数据走弱，但与去年同期相比，再融资指数和购房指数仍分别大幅高出110.1%和15.9%，三大主要贷款项目的利率也较一年前下降了47-58个基点不等，表明市场整体仍处于一个相对更高的活动水平。⑷从贷款类型看，再融资申请占总申请量的比例稳定在59.1%；可调利率抵押贷款的份额则从7.2%上升至8.1%，尽管其利率周内大幅上升了16个基点。⑸行业专家对前景的看法略显谨慎，预计疲软的就业市场、粘性通胀、高企的房屋库存以及稳定的抵押贷款利率趋势将延续至新的一年，但2026年的房屋销售仍有望实现持续且温和的增长。
日本政府上调GDP展望，内需成支柱，日元贬值预期强化
⑴日本政府周三将2025财年实际GDP增长预期从0.7%大幅上调至1.1%，并将2026财年增速预期从0.9%上调至1.3%，显示出对经济前景的乐观判断。⑵此次上调主要得益于内需的强劲表现：作为核心引擎的私人消费预计增长1.3%，企业设备投资预计增长1.9%，两者均较此前预测有所提升。⑶此外，外部环境的影响好于预期也是上调原因之一，政府指出美国对日本商品加征关税的负面影响小于此前预估。⑷政府对未来日元汇率走势的预测也做出显著调整，预计日元将持续走软：2025财年美元兑日元平均汇率预测上调至150.8，2026财年进一步升至155.2。⑸这表明日本官方在评估经济前景时，已将更弱势的日元视为一个持续背景，这既能提振出口企业竞争力，也可能通过进口成本增加而对内需及通胀产生复杂影响。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.1788，跌幅0.06%。纽市盘前，（欧元兑美元）的价格在最后一个交易日出现波动，试图获得看涨势头，这可能有助于它突破1.1800的关键阻力，这是由相对强度指标上积极信号的出现所支持的，并且在短期主要看涨趋势的主导下，其在EMA50上方的交易代表了动态支持，其交易沿着该轨道的支持趋势线进行。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元下跌，现报1.3506，跌幅0.08%。纽市盘前，GBPUSD在盘中的最后一次交易中上涨，其在EMA50上方的交易所代表的动态支撑仍在继续，加强了短期主要看涨趋势的强度和稳定性，特别是其沿着趋势线交易，此外，在卸载其超买条件后，相对强度指标上出现了积极信号，为近期提供了更多的看涨动力。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金下跌，现报4477.93，跌幅0.15%。纽市盘前，（黄金）价格停留在主要阻力4500美元的门槛上，准备突破它，试图聚集多头动能，同时它试图在相对强度指标上卸载其超买条件，因为它在EMA50上方交易的动态压力持续，其交易沿着短期基础上的小多头趋势线进行。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银上涨，现报71.562，涨幅0.10%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个交易日下跌，收集了之前的上涨，试图摆脱一些明显的超买状况，特别是在出现负面重叠信号的情况下，以收集其看涨势头，再次恢复其强劲的涨势，主要看涨趋势占主导地位，其交易沿着短期趋势上的次要趋势线进行。
原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报58.480，涨幅0.17%。纽市盘前，（原油）价格在最近一个交易日上涨，在短期基础上看涨修正波占主导地位，沿着支撑趋势线交易，除了在EMA50上方交易的积极压力的延续，另一方面，我们注意到在相对强度指标上出现了消极的重叠信号，指标形成了消极的背离，这可能会阻碍短期基础上的上行。
4、机构观点
巴克莱：将美国2025年第四季度同比增长预期上调约0.3个百分点至2.0%
巴克莱经济学家指出，美国第三季度GDP超预期加速增长，可能被美联储视为内在需求强劲的信号。尽管净出口等波动性因素部分夸大了增速，但在服务和商品需求的共同推动下，消费者支出持续扩张。国内私人最终购买额环比增长3.0%，与前一季度增速相近，这凸显出美联储可能减少降息次数的风险。在经历了2025年上半年的不均衡表现后，总需求至年底仍保持较强增长势头。基于此，巴克莱将2025年第四季度同比增长预期上调约0.3个百分点至2.0%。
（亚汇网编辑：冰凡）
