2015-01-28 09:07:34
美联储退出QE后，金融市场波动性开始回升。由于此前美联储实行购债计划，并将长期将利率保持在零附近，投资者在全球范围内寻找高收益投资标的。所有的交易员和投资者都使用杠杆以获取与他们的投资收益需求相匹配的收益率。
如果美联储的政策维持不变，那么这一切都很好，但是购债计划结束了，结果就没有那么美好了。美联储政策和低波动性推升的杠杆交易。但此前美联储退出QE与今年可能到来的加息相比，只能算是小的政策。如果美联储加息，那么市场的波动性将会出现更为显著的增加。
美元强势反弹是投资者缺乏市场信心的一种表现法国兴业银行全球策略师Kit Juckes认为，此次美元强势反弹是投资者缺乏市场信心的一种表现，也将会对全球市场产生破坏性影响。美元上涨可能是合理的也可能是不合理的：如果美元上涨是合理的，那么会显示全球经济和货币政策存在一定的分歧，而这种上涨也会是有序且有限制的；但如果这种上涨是不合理的，那么就说明强势美元并没有完全与货币政策相匹配，相反这反应出投资者面对目前市场大波动性的一种信心缺失。美元的这种快速上涨就意味着一种潜在的破坏力。
利率长期处于经济潜在增长率之下是很危险的
让利率长期处于经济潜在增长率之下是很危险的。虽然没有精确的科学衡量货币政策，但是利率如果长期维持在低位市场会发生反应。这是很危险的，波动性会提高，更多资本回流美元。如果这以无序的方式发生，合理、良性的美元反弹将走向无序。
但是，从目前背景来看，美国并没有那么容易进入加息周期，那么美元应该温和上涨。但是从近期的波动看并不乐观。杠杆交易越多，商品和其他资产的波动性就越大，市场的风险就越大，这就是美元反弹的破坏性影响，在20世纪90年代中后期也出现过这种情况，新兴市场经济体像多米诺骨牌一样倒下，而资本回流美国。美元只是外汇市场波动的一个警示信号。但外汇市场大幅波动以及经济走软的尾部风险正在放大。
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