2019-03-08 14:24:04
三月的股市持续升温中，沪指已突破3100点，这波行情难免让人心痒痒。不少朋友可能心存疑惑，在这样的行情下，为何小安家的两只偏债基(长安鑫益、裕腾)仍坚守绝对收益风格不动摇？小安想再次耐心地提醒各位朋友，股市的波动性风险较高，投资时要戒骄戒躁，谨慎选择与自身风险承受能力匹配的产品，才能达成长远的理财目标。因此，即便现在市场行情下，我们也需要清醒认识市场，不盲目追求高收益。
今天我们就来揭晓2018年混基冠军长安鑫益A的“武林秘籍”：到底什么是“做债券的阿尔法”策略呢？顾名思义，“做债券的α”的策略就是从债券的投资中力图获取超过债市平均水平的收益。然而，并不是所有投资债券的基金都能做出超额收益α，过去很多年，主流机构基本上都是在做债券的β。
1、阿尔法收益从何而来？
其实，债券的阿尔法收益来源于各投资者对债券资产的定价差异。市场上每个人对同一资产的定价能力是不同的。
具体地讲，当市场大部分投资者一致认为某一个公司发行的债券风险较高，对其要求一个更高的风险溢价作为补偿，因此形成了一个较便宜的市场价格。同时，也有一部分投资者通过研究后认为该债券定价偏低，这部分风险可控，选择在此时买入。等一段时间过后，该债券的市场风险溢价水平降低了，价格上涨了，卖出债券获得的差价收益就是阿尔法；又或者该债券提前兑付了，那么该投资者就获得了超额收益α。
2、如何做出债券的α？
“坚持绝对收益理念，通过精细化研究，做出债券的α。”这是小安家的吴土金总给所负责的固收团队制定的工作目标。
以18年冠军基长安鑫益的投资为例
追求以合理价位买入资产，获取更多的风险补偿
以债券A为例：前期长安鑫益的基金经理杜振业通过深入研究，发现该债券发行公司账面现金充裕，且市场当时对该券定价有偏差，基金经理选择在相对合理的价位买入，后因债券A意外提前回售，持有4个月后即实现获利，单券对组合贡献约在4‰左右。
以上，基金经理是通过追求适当的风险收益比，评估下来风险可控的情况下，在合理的价位买入债券A，最终获取了阿尔法收益。
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