【行情分析】巴西上调汽油中的乙醇混合比例，支撑原糖价格小幅反弹。但全球供应趋向宽松对原糖施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡格局。上周市场情绪有所好转，价格呈现反弹走势，国内进口仍未放量，叠加整体宏观偏乐观，预计偏多情绪仍会维持一段时间。考虑到后期进口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路。【基本面消息】国际方面：UNICA：数据显示，5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4784.2万吨，较去年同期的4536万吨增加248.2万吨，同比增幅5.47%;甘蔗ATR为124.87kg/吨，较去年同期的130.15kg/吨减少5.28kg/吨;制糖比为51.85%，较去年同期的48.2%增加3.65%;产乙醇20.57亿升，较去年同期的21.23亿升减少0.66亿升，同比降幅3.12%;产糖量为295.1万吨，较去年同期的271.1万吨增加24万吨，同比增幅达8.86%。泰国甘蔗糖业委员会(OSCB)，得益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，预计2025/26榨季食糖产量将增至1005万吨。国内方面：据海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨。2025年1-5月份我国进口食糖63.32万吨，同比减少64.12万吨，降幅50.31%。2024/25榨季截至5月，我国进口食糖209.50万吨，同比下降103.93万吨，降幅33.
机构看盘 小亚 07月04日 14:33 31
观点与操作策略宏观方面，美国表决通过“大而美法案”;美国6月非农就业数据超预期，且失业率下滑，或将部分提振美联储降息预期。基本面看，印尼镍矿供应仍然偏紧，短期镍价存在成本支撑，但随着雨季效应减弱，矿端支撑或有走弱空间;从供需角度看，过剩压力之下镍市难有反弹动能，后市或继续偏弱震荡。操作上，相关市场信息1、美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日即美国“独立日”当天签署该法案，使其生效。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室(CBO)估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。2、美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，4月和5月就业人数合计上修1.6万人。失业率意外降至4.1%，预期为升至4.3%。美国上周初请失业金人数23.3万人，创六周新低。数据公布后，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。3、【镍库存】7月3日LME镍库存203628吨，较前一交易日减少474吨。4、7月3日，SMM高镍生铁均价908.5元/镍点(出厂含税)，较前一交易日下降1.5元/镍。数据信息相关图表(来源：
机构看盘 小亚 07月04日 14:03 38
行业消息1、路透社：美国政府当地时间周三(7月2日)向美国两大乙烷生产和出口商EnterpriseProductsPartners和EnergyTransfer致函，撤销了几周前实施的一项限制性许可要求。2、7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，会议强调要纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。3、美国总统特朗普2日宣布，美国与越南达成贸易协议。美国将对进口越南商品征收20%关税，而越南将对美国“完全开放市场”。4、隆众资讯：6月27日至7月3日，国内观点总结PP2509小幅震荡收于7074元/吨。供应端，本周受延长中煤等装置停车影响，产量环比-1.96%至77.37万吨。需求端，上周PP下游平均开工率环比-0.58%至49.05%。库存方面，本周PP商业库存环比-0.09%至78.51万吨，处于近三年同期中性水平。7月初PP停车装置较多，且不乏停车30天以上装置，供应压力小幅缓解。中长期看，新产能投放带来的供应压力依然存在。下游淡季氛围浓厚，制品订单下降为主，PP下游开工率或延续小幅下滑趋势。海外需求季节性偏弱，支撑有限。成本方面，美国与越南达成贸易协议，伊朗暂停与国际原子能组织合作，近期国际油价上涨。短期PP2509预计虽油价走强，日度区间预计在7060-7150附近。
机构看盘 小亚 07月04日 13:33 41
【周四沪铅主力PB2508合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅窄幅震荡。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅17150-17260元/吨，对沪铅2508合约贴水80-0元/吨;江浙市场济金、江整体来看，盘面价格走高，期现价差扩大至200元/吨上方，持货商交仓意愿增强，库存延续小增，后期随着交割临近，库存仍有回升预期，但幅度或有限，库存压力尚可。当前供应边际恢复，且消费存回暖预期，供需双增支撑短期铅价走势坚挺，但进一步走强仍需消费实质性改善。【工业硅】周四工业硅主力合约低位震荡，华东通氧553#现货对2508合约升水690元/吨，交割套利空间负值扩大。7月3日广期所仓单库存降至51854手，较上一交易日减少62手，近期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周四华东地区部分主流牌号报价小幅上涨50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在8700和8400元/吨，#421硅华东平均价为9000元/吨，上周社会库降至54.2万吨，近期供给端的大幅收缩及新政的提振令现货市场企稳反弹。基本面上，新疆地区开工率维持7成，大厂减产进度缓慢，川滇地区丰水期开工率小幅反弹，但增量却十分有限，供应端总体偏弱运行;从需求侧来看，多晶硅市场成交较为有限，大厂不敢盲目提高排产，二季度排产仍充满不确定性;硅片市场下跌幅度较大多家企业联
机构看盘 小亚 07月04日 13:33 35
【库存方面，EIA公布周度数据原油意外累库，数据整体偏利空。总体而言，关注欧佩克+增产决定，短期油价偏弱震荡。【煤矿日产量达到春节后最低，叠加需求旺季，价格开始小幅反弹，煤制甲醇利润从高位回落。本周供应和需求同步减少，甲醇供需维持紧平衡，期货价格窄幅震荡，现货价格保持稳定。08期权临近到期，建议卖出虚值一档看跌期权。【PP下游开工率加速下降，塑编和管材开工率下降较多。聚烯烃产量回升，而需求转弱，供应维持宽松，价格易跌难涨。
机构看盘 小亚 07月04日 12:04 25
宏观消息美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日即美国“独立日”当天签署该法案，使其生效。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室(CBO)估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。美国财长贝森特表示，美国总统特朗普对越南将要征收的20%关税并不会与现有10%的关税叠加。20%是针对越南的对等关税。美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，4月和5月就业人数合计上修1.6万人。失业率意外降至4.1%，预期为升至4.3%。美国上周初请失业金人数23.3万人，创六周新低。数据公布后，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。美国5月工厂订单环比升8.2%，为2014年以来最大增幅，预期升8.2%，前值降3.7%。扣除国防的工厂订单环比升7.5%，前值降4.2%。美国6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期的50.6，5月前值为49.9。商业活动和订单有所回升，就业指数却出现三个月来最大幅度的收缩。美国财政部长贝森特警告称，美国的贸易伙伴需要争取达成贸易协议，否则关税可能会“回弹”至4月2日的水平。贝森特还公开质疑美联储在利率问题上的判断，重申两年期美
机构看盘 小亚 07月04日 12:04 38
【日内现货市场来看，期货盘面震荡偏弱，现货价格重心持稳;但下游制品企业订单薄弱，市场询盘意愿偏低，整体成交一般。7月1日中央财经委员会第六次会议研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。宏观风险偏好升温。泰国南部、东北部产区局部仍受阶段性降雨扰动，影响割胶作业;同时上游加工厂补库需求支撑原料杯胶价格相对坚挺。当前下游制品企业需求处于淡季，叠加新订单不及去年同期，成品库存处于高位导致半钢轮胎企业开工运行承压，出现人为控产现象。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议：震荡思路操作。【原油】周四国内伊朗表示暂停与联合国原子能机构(IAEA)的合作后，欧美原油期货创下两周以来的最大涨幅。美国能源信息署数据显示，截至6月27日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.21716亿桶，比前一周增长408万桶;美国商业原油库存量4.18951亿桶，比前一周增长384.4万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2073.1万桶，减少149.3万桶。过去的一周，美国石油战略储备4.02765亿桶，增加了24万桶。技术面，油价出现反弹回升迹象。操作建议：震荡偏多。【尿素】周四，尿素现货供应较为充裕，日产量达到20万吨以上，尿素生产企业最新一期的开工率为84.51%，环比下降0.86%，同比居于近5年高位;需求方面，工农业需求支撑不强，逐渐进入阶段性淡季，原料备货有限。操作上建
机构看盘 小亚 07月04日 12:04 34
【受到中美贸易关系持续改善加持美豆出口向好预期，南美大豆丰产持续出口。国内6-7月进口大豆到港量月均预计1100万吨，油厂开机率维持相对高位，豆粕提货量高位回落，豆粕库存连续8周缓慢回升，预计豆粕震荡偏空，关注北美天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态。【上周全国生猪交易均重延续下滑趋势，全国生猪平均交易体重降至125.26公斤，环比微降0.23%。从区域表现来看，多数省份交易均重呈现下行态势，这主要源于前期大猪集中出栏后市场供应结构的变化，当前大猪占比持续缩减，标猪比重相应提升，带动整体出栏均重小幅走低。随着肥标价差持续收窄，部分区域甚至出现肥猪价格反超标猪的价格倒挂现象，促使屠宰企业调整收购策略，加大对标猪的采购力度，进而拉低了整体收购均重。生猪价格上行推动肉价同步走高，终端采购积极性明显增强。究其原因：下游担忧后续价格持续攀升，主动提前备货以锁定成本;北方部分屠宰企业加大分割品生产，带动整体屠宰量提升。上周全国重点屠宰企业生猪结算均价延续涨势，达到14.88元/公斤，环比上涨1.61%。北方地区养殖端出栏量持续收紧，导致下游屠宰企业被动提价收购，南北价差随之扩大，进而刺激南猪北调数量增加。这一趋势进一步强化了养殖端的惜售情绪，推动周内结算价格持续攀升。全国重点屠宰企业周均开工率为34.72%，环比微升0.32个百分点。上半周在生猪供应相对充足且下游备货需求旺盛的双重推动下，屠宰
机构看盘 小亚 07月04日 12:04 39
【现山西吕梁地区瘦主焦煤(A8.5、S2.2、G75)上调10元至出厂价690元、吨，主焦煤(A12.5、S0.8、G80)上调50元至出厂价950元/吨，主焦煤(A12、S1、G85)上调50元至出厂价1050元/吨，主焦煤(A9.5、S1.3、G78)上调5元至出厂价865元/吨，主焦煤(A10.5、S1.5、G74)上调50元至出厂价900元/吨，气原煤(S1.6、G70、回收40)上调15元至出厂价240元/吨;长治地区贫瘦精煤(A9.5、S0.46、G7)上调40元至出厂价760元/吨。评：需求方面，部分煤种价格企稳反弹，焦企成本压力较大，大规模补库意愿不强，采购节奏仍偏谨慎，但考虑下游焦钢企业开工率高稳，炼焦煤刚需不减。综合来看，预计短期焦煤延续震荡偏强运行。【06月23日-06月29日Mysteel全球铁矿石发运总量3357.6万吨，环比减少149.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2882.3万吨，环比减少178.5万吨。澳洲发运量1999.0万吨，环比减少110.9万吨，其中澳洲发往中国的量1776.8万吨，环比减少41.8万吨。巴西发运量883.3万吨，环比减少67.7万吨。评：铁矿石主力期价偏强运行，量增仓缩。当前矿石需求韧性表现尚可，叠加市场情绪偏暖，短期矿价走势偏强运行，但矿石需求存有隐忧，且供应表现趋稳，供需格局改善有限，上行高度谨慎乐观，关注成材表现情况。【
一、行情回顾与操作建议期货方面，3日生猪点评：需求端，肥标价差维持低位、栏舍利用率处于相对高位，二次育肥补栏积极性较低，少量进场;随着气温上升，终端需求转弱，屠宰企业订单一般，且养殖端缩量出栏，屠宰企业开工率和屠宰量维持低位。数据显示，7月3日样本屠宰企业屠宰量13.43万头，较昨日减少0.26万头，较一周前减少0.8万头。供应端，据涌益数据显示，7月样本企业生猪计划出栏量2388万头，较6月环比降1.19%，出栏量或小幅调减，月初企业持续性缩量出栏，出栏体重小幅下降，但未来仍有二育肥猪有待出栏。整体上，需求处于淡季，但当前行情看涨心态转强，抄底标猪现象增多，企业持续性压栏、缩量出栏继续支撑期现货价格的反弹。期货方面，目前期货合约均贴水现货，受基差修复、现货保持反弹提振，但中长期供应有望保持增加，7月中下旬，集团化养殖企业为完成月度出栏目标，可能会集中加大放量力度，同时需求处于消费淡季，生猪价格或承压。二、行业要闻据涌益资讯数据显示，截至今年5月份，样本养殖场能繁母猪存栏量114.7万头，环比增长0.92%，同比增长8.57%。涌益样本数据显示，截至5月份，样本企业小猪存栏量231.5万头，环比增长1.32%，同比增长14.3%。据涌益跟踪及调研数据，6月上旬，二育销量占比均值为0.75%，旬环比降低0.9个百分点。截止6月19日当周，本周全国出栏平均体重为128.28公斤，较上周
机构看盘 小亚 07月04日 12:04 36
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