【市场逻辑】宏观压制与供需矛盾共振，期价反弹承压。受美联储主席鲍威尔连任不确定性及美国对华关税政策不确定性影响，市场对全球经济衰退的担忧升温，天然基本面上，供应端压力持续释放。云南开割加速，宋干节假期结束后，南部主产区胶园复工率回升至85%，同时3月中国天然橡胶进口量达59万吨，同环比均大幅增加。需求端疲软态势未改，未来预期较弱。3月份多个轮胎生产企业转向出口市场发力，且给予一定幅度让利政策支持，抢出口情况下表现较好。但4月份订单走弱，海外需求在关税战影响下承压，下游轮胎企业成品库存天数高位，产业链去库压力依然较大。RU及NR主力合约受5日均线压制，空头排列明确。当前期限结构偏back，但并不意味着现实较强，而是对未来预期在近期变得更加悲观。供需端实质性利好不足，短期行情预计延续震荡偏弱，反弹承压。【交易策略】宏观压制与供需矛盾共振，期价反弹承压，前期高位空单可继续持有。RU主力下方支撑区间14200-14300，上方压力区间为15100-15200;【一、【二、期货市场仓单情况】【现货市场走势】【基差价差情况】【月间价差情况】【产业供需库存情况】一、重要资讯3月卡客车轮胎出口量为43.38万吨，环比大增55.95%，同比两位数增长达12.47%，1-3月，卡客车轮胎累计出口量107.95万吨，累计同比上涨5.12%，表现好于预期，创卡客车轮胎单月出口量历史新高。4月份全钢胎整体订
机构看盘 小亚 04月23日 23:38 53
第一部分数据第二部分行情分析河南今日花生油厂采购价格稳定，主流成交价格维持在7400-7650元/吨，油厂理论保本价7800元/吨。今日副产品方面，日照第三部分交易策略最近油厂收购价上调，通货花生价格今日稳定。24年花生产量比23年略多，下游需求仍较弱，供应仍宽松，短期花生价格相对稳定。目前市场交易节后油厂收购价格和节奏，花生油现货稳定，花生粕最近偏强，油厂压榨利润理论上亏损减少，目前花生价格基本在4.1元/斤附近。10花生底部震荡，05花生最后交易交割逻辑，10花生交易新作，天气等不确定性仍较多。单边：10花生逢低短多，震荡思路。月差：花生10-1正套为主。期权：卖出pk510-p-7800。第四部分相关附图
机构看盘 小亚 04月23日 23:38 51
国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放，大约释放60%，未点价40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资源相对充裕，外盘相对弱些，外盘CFTC持仓，基金持仓是净空头（5万多万多手，22.68吨/手），产业是净多头（5万多手），未点价，想接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷，利润越来少，限制棉花涨幅。特朗普松口，欲将对中国减税，说一个月内达成协议，短期有震动变化，继续观望。到了下半年，我们要面对几个变数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约200万亩，只能种植棉花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达10%，新年度棉花丰产可能到720-750万吨，这个是比较利空的，巴西种植3月13日已经结束，播种进度99.97%，2024年总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉压力比较大。显然目前美国贸易战选择了先打，将会造成一波伤害，之后是否有握手言和的可能，需要后面谈判形势，现在美国的问题是通胀，中国的问题是通缩，两个互补就能解决基本问题，硬打，美国通胀加剧，美国经济出现衰退担忧，经济下滑影响较大，影响全球棉花消费，短中期促进棉花价格进一步下行，国内后续可能会有刺激政策应对，中国今年刺激政策落
机构看盘 小亚 04月23日 23:38 56
观点与操作策略工业硅期货维持弱势震荡格局，市场情绪仍然低迷。隔夜美国政府官员释放缓和贸易战的信号，市场信心或得到增强。从供需来看，当前供应端表现平稳，行业亏损面扩大之下，短期难有新增开工，但仍需关注丰水期西南开工情况，需求端多晶硅开工低位平稳，有机硅则还有走弱迹象，需求表现仍然疲软。此外，多晶硅和有机硅近期均出现降价，亦给工业硅带来压力。总体来看，基本面压力仍存，工业硅高库存难以去化，但宏观情绪稍有改善，工业硅行情或小幅修复。操作上，观望为主，SI2506合约参考区间8600-9100元/吨。相关市场信息1、百川盈孚：4月22日，中国金属硅市场参考价格10225元/吨，较上一个工作日持平。今日盘面底部震荡，下游少量订单释放，整体出货相对正常，市场成交主要以99硅为主，低钙优质金属硅市场存量较少，目前成交升水较高。2、4月22日，SMM华东不通氧553#在9500-9700元/吨;通氧553#在9600-9900元/吨;521#在10000-10200元/吨;441#在10000-10100元/吨;421#在10400-10700元/吨;421#有机硅用在11200-11700元/吨;3303#在11300-11500元/吨。昆明、黄埔港、天津、西北、上海、四川、新疆地区硅价也是个别走低。97硅今日价格同样个别走低。数据信息相关图表(来源：
【行情分析】巴西3月下旬压榨数据显示总产量到达4016.9万吨，整体产量符合市场预期，巴西新榨季陆续开启，另外受天气支撑，市场上调泰国产量，当前市场对于25/26榨季仍维持增产预期，将对价格形成长期压制。原糖将在17-20美分/磅区间宽幅震荡。国内缺乏有效驱动因素，1-3月进口同比仍减少及近期广西干旱，叠加五一节前备货，国内期货抗跌意愿强烈，但考虑到国内供需整体趋松，海外增产预期大环境，糖价上方空间仍有限，当前多空双方缺乏有力驱动，预计维持高位震荡格局。【基本面消息】国际方面：UNICA：3月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为45.58万吨，较去年同期的51万吨减少5.42万吨，同比降幅10.63%;甘蔗ATR为107.68kg/吨，较去年同期的112.35kg/吨减少4.67kg/吨;制糖比为43.01%，较去年同期的33.5%增加9.51%;产乙醇5.47亿升，较去年同期的5.28亿升增加0.19亿升，同比增幅3.51%;产糖量为20.1万吨，较去年同期的18.3吨增加1.8万吨，同比增幅达9.97%。泰国24/25榨季截至4月1日58家开榨糖厂中仅3家未收榨，去年同期57家糖厂中仅1家未收榨，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%;累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%，平均产糖率为10.917%，去年同期为10.671%。国内方面：据海关总署公布的数
机构看盘 小亚 04月23日 14:38 37
行业消息1、隆众资讯：4月22日，常州PVCSG5库提现汇较前日下跌30-70元/吨不等，价格在4740-4840元/吨。2、隆众资讯：4月12日至18日，中国PVC产能利用率在77.35%，环比上期+0.68%。3、隆众资讯：截至4月17日，PVC社会库存新(41家)样本统计环比减少3.74%至72.50万吨，同比减少16.95%。观点总结V2509跌1.87%收于4935元/吨。供应端，上周盐湖镁业30万吨、宁夏金昱元25万吨装置重启，四川金路30万吨装置短停，新疆中泰55万吨装置检修，产能利用率环比+0.68%至77.35%。需求端，上周PVC管材开工率环比-1.88%至48.44%，PVC型材开工率环比-0.1%至93.99%。截至4月17日，PVC社会库存环比-3.74%至72.5万吨，维持去化趋势。4月至5月PVC行业密集检修，只是本周渤化80万吨装置重启，短期或带动产能利用率环比上升。下游PVC地板企业受关税冲击停车观望，管材、型材需求受房地产弱现实拖累。成本方面，本周西北地区部分电石装置停车，叠加下游节前备货，电石价格预计跌幅放缓;乙烯市场外销压力有所缓解，但需求跟进仍不足，价格预计偏弱整理。日内V2509回调较大，短期预计震荡整理。
机构看盘 小亚 04月23日 14:38 38
一、市场表现1.1行情回顾：投机性需求和缩量，猪价难跌截至18日，涌益钢联样本肥标价差收窄加快，17日肥标价差为0.07元/公斤，周环比跌0.13元/公斤。月差方面，近月盘面贴水幅度大，现货表现坚挺，5-7/5-9正套如上周我们说的一样表现较好，短期或有继续有上行空间。1.2关注要点：二育和出栏节奏截至4月1-10日，涌益样本统计二育占实际销量比例达到5.35%，二育积极性明显提升，叠加集团本周后期减量出栏，再次刺激二育情绪。出栏体重继续增加，肥标价差持续收窄，3月份进场二育或将在五一前出栏，以及散户也有五一前出栏预期，届时关注市场出栏预期。1.3养殖利润：猪价坚挺，养殖利润增加钢联数据监测，截至4月18日（第16周），生猪自繁自养利润为146.29元/头，外购仔猪利润为60.19元/头。本周7公斤仔猪平均价格524元/头，环比-10元；15公斤仔猪平均价格620元/头，环比-20元。截至4月16日，河南育肥猪配合料价格3.24元/公斤，周环比涨1分，月环比+1分。截至4月11日，贵州育肥猪配合料3.59元/公斤，周/月环比跌1分。二、供应端2.1生猪产能：统计局1季末能繁存栏4039万头截至1季度末，全国能繁母猪存栏4039万头，同比增长47万头，增幅1.2%。截至3月底，钢联规模企业能繁环比+0.08%，中小养殖群体环比+0.41%，综合能繁母猪环比+0.09%，规模场淘汰母猪
机构看盘 小亚 04月23日 14:38 42
【周二晚基本面，供应端预计环比增加明显；2-3月份复工复产消费启动转好；库存方面，上周社会库存周度环比减少，整体利于期价。消息上：根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2025年3月我国进口锡精矿实物量8323吨，折金属3465.7吨，环比上涨12.3%，同比下滑41.7%。2025年第一季度末，我国共计进口精锡6304吨，同比增长7.1%；共计出口精锡6177吨，同比上涨76.5%；一季度净进口精锡127吨。国家统计局：一季度国民经济开局良好，GDP同比增长5.4%。宏观贸易争端政策与矿端反复，暂短线交易，参考区间244000-269000元/吨，期权方面：卖出虚值看跌期权；后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。【周二晚行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但印尼镍矿RKAB审批额度能否如期放量仍存不确定性，政策扰动风险仍在；印尼政府即将落地调高镍资源的特权使用费率，抬升供应成本；国内镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持，3月电解镍产量抬升。需求端，3月份操作上：沪镍2506合约暂短线交易。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端的变化。
机构看盘 小亚 04月23日 13:33 38
【2025年04月23日，沪锡主力合约报收257860元/吨，下跌2.01%(截止昨日下午三点)。国内，上期所期货注册仓单减少188吨，现为8995吨。LME库存较前日增加30吨，现为2880吨。上海现货目前矿端正逐步复产，刚果(金)Bisie锡矿复产进入第二阶段，日均产量逐步恢复中，缓解前期因武装冲突导致的供应中断，缅甸佤邦复产会议也将召开，对锡价形成压制。但需求端国内刚需坚挺，国内锡矿加工费维持低位，锡价短期下方亦有支撑。预计今日锡价仍以震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间：250000-265000元/吨，海外伦锡参考运行区间：29000-33000美元/吨。【周二镍价震荡运行，沪宏观方面，特朗普关税政策逐步进入落地阶段，最终结果以及对经济影响有待观察;从美联储表态来看，鲍威尔表示待形势更明确后再考虑降息行动，表明在美国经济“硬数据”暂未出现明显弱化时，其短期或更担忧通胀而非衰退风险。此外，特朗普昨日表示无意解雇鲍威尔，美元指数大幅上行。从镍当前基本面来看，供大于需求的格局未发生改变，近期随着镍铁价格重心不断下移，下游对镍价的心理价位也有所下降，现货成交持续乏力。成本端，由于印尼政府最新的PNBP政策暂定于26日落地，推高了镍矿成本，但价格上涨已在4月初就已体现，短期对价格影响有限。后市来看，
机构看盘 小亚 04月23日 12:07 21
核心观点一、市场概述4月22日，沪二、基本面情况宏观方面，美元在三年低点附近徘徊，投资者对美国经济信心下降。供给方面，3月三、后市展望关税战无疑对铜下游需求构成负面影响。近期，全球铜市下游需求稳定提振铜价。
机构看盘 小亚 04月23日 12:07 24
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