【现货市场】栖霞产区行情继续偏硬调整，持货商惜售，贸易商按需采购中低价位货源，行情继续偏强调整。库存纸袋晚富士80#价格在3.60-4.00元/斤(片红，一二级);纸袋晚富士80#以上价格2.70-3.50元/斤(片红，统货)，纸袋晚富士80#以上三级价格2.20-2.50元/斤，库存条纹80#一二级价格4.10-4.50元/斤。沂源产区采购询价客商较多，持货商惜售情绪抬头，行情价格继续偏强。纸袋75#起步晚富士果农库存统货价格2.30-2.70元/斤，纸袋75#起步晚富士客商统货价格3.00-3.50元/斤。洛川产区目前冷库中贸易商卖货积极性一般，惜售情绪明显，产地行情继续偏硬调整。目前库存70#以上库存客商半商品价格4.40-4.50元/斤。渭南产区冷库中余货零星，客商货剩余不多，走货速度尚可，以质论价。当前晚富士75#起步客商统货价格在3.00-3.50元/斤。【行情展望】免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 04月22日 23:37 35
核心观点：受前期大跌因素影响，近期宏观层面，前期关税政策的不断炒作影响，宏观悲观情绪较为严重，随着市场方面关注的流动性问题并未实质性发生，整体宏观情绪阶段性转稳。后续来看，我们认为后续的关税炒作带来的冲击效应会较前期有所放缓，关注后续中国区域的增量措施和美国政策的反复，定性来看宏观周期下行期间，波动率方面将依旧处于高位，期权投资者需要关注后续波动率反复的风险。基本面层面来看，三大机构近期月报纷纷下修年内需求预期，尤其是非OECD国家的需求增量，主要原因在于此类新兴经济体国家对传统能源依赖较大，本轮关税冲击下对全球供应链有较为明显的影响，对发展中国家的影响更大。近端受伊朗问题担忧影响，基本面有边际趋紧的趋势，受美国市场影响阶段性月差有所企稳，但我们认为后续关税政策反复带来的摩擦效应还有进一步下行的可能。欧佩克产量：偏空OPEC内部分化开启，近期宣布补偿减产的措施较前期有所松动，部分体现出OPEC内部分歧的加大，伊朗方面减量暂未体现，供应端压力较大。宏观：偏空关税战来袭，全球恐慌情绪升温。SPR：中性特朗普表态低油价下将开启收储进程，当下价格区间内收储概率不大。地缘：中性有部分以色列和伊朗冲突消息传出，并未有明显的显性事件。下游需求：中性春季检修临近下游需求放缓已经部分计价，关注后续炼厂开工上移带来的采买需求。页岩油：中性上周产量为1346万桶/日，钻机数持平依旧为480台，中长期对产
机构看盘 小亚 04月22日 23:37 53
观点与策略核心逻辑：随着美国的关税谈判未有进一步进展，本周宏观导向不强，沪铜回归自身基本面，低加工费+低库存与弱需求仍存矛盾，沪供应：偏多铜精矿TC指数延续弱势，加工费下跌至-33.6元/吨，继续保持近6年历史同期最低位，矿端紧缺局面不断加剧。需求：震荡截至3月，电解铜下游各板块产能利用率环比上涨。其中，铜杆产能利用率上涨至61.41%，铜管上涨至83.79%，铜棒上涨至60.23%，铜板带上涨至68.97%，铜箔上涨至65.33%，电解铜需求长期增长态势不变。库存：震荡偏多本周电解铜国内社会库存延续去库态势，本周四库存为23.71万吨，环比上周四下跌3.32万吨，目前库存处于近6年同期中位，库存支撑后续将逐渐走强。后市展望基本面上看，矿端，铜精矿TC延续颓势，下跌至-33.6美元/吨，加工费仍处于近5年同期最低位，原料偏紧局面持续加剧，精矿端继续提供支撑。库存方面，电解铜社会延续去库态势，库存为23.71万吨，较上周减少3.32万吨，库存已回落至近5年同期中等水平，后续库存支撑将持续走强。综合来看，铜精矿短缺局面持续加剧，铜精矿加工费持续下跌，铜冶炼成本环比上涨，3月开始下游各板块开工回升明显，库存持续去库，电解铜社会库存进入去库周期，后续支撑将持续走强。特朗普再次表达了与我国达成协议的意愿，中美关税“贸易战”有趋向缓和的态势。短期内，沪铜仍将维持震荡运行，围绕76000一线整理
机构看盘 小亚 04月22日 23:37 50
一、观点与策略【隔夜沪总体来看，再生成本尚有支撑，基本面支撑下待需宏观配合反弹。操作上，沪铅回调试多远月，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。【隔夜沪整体来看，美元下跌+现货端尚有支撑，警惕后续海外经济数据走弱引发避险情绪。操作上，沪锌宽幅震荡对待，主力合约运行区间21500-23000元/吨附近。二、铅锌行情信息三、铅锌相关图表(来源：
机构看盘 小亚 04月22日 23:37 43
行业消息1、海关总署4月18日公布的数据显示，中国3月观点总结国际方面，美国种植带陆续启动春播工作，播种进度慢于去年同期及五年平均水平，德克萨斯州、加利福尼亚州则慢于五年均值;亚利桑那州已完成近三成，略快于正常水平。另外，美国棉花种植区干旱情况差于去年情况。国内方面，新疆棉开始播种，部分早播的已经开始发芽。目前纺企订单情况整体可以支持到4月下旬，但后续订单将有所下降，
机构看盘 小亚 04月22日 23:37 52
1、供应：上周纯碱产量75.56万吨（+1.79，+2.37%)，其中轻碱产量33.91万吨（+0.53），重碱产量41.65万吨（+1.26）。纯碱开工率89.50%（+1.45%），其中氨碱87.85%（+0.53%），联产86.15%（+1.02%）。需求：上周纯碱企业出货量为73.73万吨，环比上周-1.18%；纯碱整体产销率为97.58%，环比上周+3.56%。上周纯碱需求略有转弱，下游企业以刚需拿货为主。下周浮法预期略有增量，光伏库存：上周纯碱企业库存171.13万吨（+1.83，+1.08%）。其中轻碱库存84.69万吨（-1.68），重碱库存86.44吨（+3.49）。库存略有增加。成本利润：上周，联碱法（双吨）利润154.1元/吨（-10）；氨碱法利润-60.75元/吨（+25.94），整体持稳。价差：上周宏观情绪：地缘风险增加策略：短期检修计划有限，纯碱供应延续高位，下游按需为主，库存压力仍存，整体供需过剩格局并未改变，市场驱动不足。此外短期商品市场仍是受宏观情绪波动影响，纯碱空单轻仓操作或者暂时观望。风险点：未来海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。1.1纯碱价格：本周现货偏弱，轻重碱价差持稳主流贸易区域，华北重碱1500（-75），华东重碱1450（-25）。上周轻重价格持稳，全国重碱市场价1431，轻碱市场价1400，重碱轻碱价差在+31（+1）。1.1纯
机构看盘 小亚 04月22日 23:37 49
产业变化：上周澳巴发运环比增加，到港同步回升，供应端转为宽松；需求方面，铁水产量止增回落，吨钢利润继续下滑；库存来看，港口库存继续去化，钢厂库存小幅下降，疏港量同步走低。综合来看，上周供应宽松，需求基本见顶，产业基本面转弱，盘面同样受成材跌价及宏观预期拖累，呈现偏弱运行状态。策略方面：持续关注铁水产量见顶带来的补跌机会，中长期维持偏空思路；短线来看，提前止盈部分空单，警惕短期的托底政策冲击风险。铁矿石周度市场跟踪2.1价格：矿价弱势下跌，盘面同步回落上周铁矿石延续下跌，09合约跌9收699；现货同步下行，日照港PB粉持稳报761元/吨。市场情绪偏平，港口成交不佳。2.2供给：澳巴发运增加，远端供应宽松根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2907.7万吨，周环比下降14.2万吨；4月全球发运量周均值为2915万吨，环比3月减少159万吨，同比去年4月减少36万吨。其中澳洲周均发运量1683万吨，环比3月减少208万吨，同比减少76万吨；巴西周均值为731万吨，环比3月增加83万吨，同比增加74万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比减少597万吨，其中巴西累计同比增加143万吨，非主流累计同比减少534万吨，澳洲累计同比减少206万吨。随着全球钢铁产量的逐步下行，铁矿发运也出现了回落的情况，目前来看，发往中国的量仍然属于中性水平。2.2供给：到港资源同步走高
机构看盘 小亚 04月22日 13:33 40
【【重点资讯】周一郑州消息方面，据海关总署数据显示，2025年3月份我国进口糖浆和预混粉合计13.28万吨，同比减少2.46万吨;2024/25榨季截至3月底我国进口糖浆、预混粉合计88.11万吨，同比增加14.02万吨。2025年1-3月份我国进口糖浆、预混粉合计24.2万吨，同比减少8.37万吨。【交易策略】受宏观市场走弱，短线原糖价格下跌，国内供需紧平衡，郑糖价格相对抗跌，内外价差收窄。从基本面来看，北半球产量不及预期，叠加巴西库存和发运量仍处于低位，短期供应依然偏紧。国内方面，在进口大幅减少后，国内产销情况良好，因此短线糖价可能有反复。中长期要看天气情况，因为主要产糖国种植面积都处于增长态势，若2025年天气好转，则2025/26榨季将会有较大幅度的增产，糖价有从高位下跌的风险。【【现货资讯】全国鸡蛋价格多数稳定，主产区均价3.53元/斤，黑山3.2元/斤不变，馆陶落0.02元至3.27元/斤，供应稳定，下游按需采购为主，市场整体消化尚可，今日蛋价或多数稳定，少数上涨。【交易策略】偏高持仓造成盘面结构不稳定，饲料涨价后下游备货预期改变，各环节库存明显下降，期现货联袂反弹，短期情绪转好;但当前这个季节利好支撑少且偏短，现货中期涨价的持续性或不足，后市偏空的矛盾仍有重新积累可能，待持仓风险继续下降后，关注上方压力，等待后期做空信号出现。
机构看盘 小亚 04月22日 12:34 23
【周一沪铝主力收19870元/吨，涨0.86%。伦宏观消息：美国3月谘商会领先指标环比降0.7%，为2023年10月以来最大降幅，预期降0.5%，前值从降0.3%修正为升0.2%。中国4月LPR出炉，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续6个月维持不变。昨日宏观消息清淡，市场情绪平稳，关注各国关税谈判及美联储进一步态度。基本面，本周铝锭仍保持较快幅度的去库，终端逢低补库，及五一节前刚需备货窗口开启，需求阶段性偏好，现货升水同步走高，铝价震荡偏好。【周一沪锌主力ZN2506合约日内反弹，夜间震荡偏弱，伦整体来看，关税谈判未有实质性进展，同时特朗普施压鲍威尔，市场担忧情绪升温，锌价承压。3月锌矿进口量符合预期，锌锭进口量略超预期，炼厂原料充裕，供应增加稳定兑现，消费旺季支撑下游逢低采买，库存降至9.3万吨，低库存支撑短期锌价弱反弹。随着抢出口订单消化及旺季临近尾声，后期消费支撑有转弱预期，锌价反弹持续性不足。
机构看盘 小亚 04月22日 12:34 29
【焦煤】蒙煤通关资源充足，国内大矿生产节奏持稳，口岸监管区及矿山去库压力依然较大，而焦炭首轮提涨虽已落地，价格传导机制有所失灵，市场远期需求预期并不积极，钢焦企业补库采购仍然按需为主，焦煤供给过剩局面暂难缓解，前空策略继续持有。【焦炭】铁水产量季节性回升支撑焦炭入炉刚需，但钢厂控制到货现象较为明显，焦炭次轮提涨或推进困难，而即期焦化利润小幅修复，焦炉开工积极性得到提振，焦炭基本面维持偏宽松格局，现货市场仍有博弈，期价走势筑底为主。【纯碱】徐州丰成和天津碱厂检修，长期减量企业约等于300万吨产能停产。目前纯碱日产量10.78万吨，较上周小幅减少0.04万吨，预估周产量为76万吨左右，较上周继续小幅增加。刚需仍无亮点，刚需+出口折周度需求约为68-69.5万吨。纯碱行业产能过剩、供给宽松、产业链被动累库的矛盾并未得到解决。预计纯碱价格阴跌为主，建议纯碱09合约前空耐心持有，配合平仓线下移，提前锁定部分盈利。
机构看盘 小亚 04月22日 12:34 31
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