【国际方面，CBOT大豆震荡收涨，收复前一日跌幅，美元走低对美豆形成支撑，此外美中国粮油商务网监测数据显示，截至2025年第16周末，国内豆粕库存量为15.4万吨，较上周的28.8万吨减少13.4万吨，环比下降46.60%。现货市场五一节前采购与油厂开工出现错配，导致现货出现紧张局面，国内豆粕现货领涨。巴西5月升贴水报价为150美分/蒲式耳，与前一日持平。连粕成本支撑显现，近月合约期现回归则以期货补涨实现。M2509合约在3000附近或有支撑，短线偏多参与。【棕榈油】周二油脂期货震荡走高，连豆油领涨油脂，相对而言连棕油依然走势弱于其他油脂。现货方面，汇易网报价，江苏豆油报价8220元/吨-8320元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨。广东广州棕榈油报价9000元/吨-9100元/吨，较上一交易日上午盘面持平。江苏张家港菜油报价9360元/吨-9460元/吨，较上一交易日上午盘面小涨80元/吨。周二BMD的棕榈油期货小幅上涨，从早盘触及的7个月低点反弹，主要是受到芝加哥豆油以及国际国内方面，中国粮油商务网监测数据显示，截至2025年第16周末，国内三大食用油库存总量为197.20万吨，环比下降2.29%。其中豆油库存为72.96万吨，环比下降8.70%，同比下降24.39%;食用棕油库存为35.72万吨，环比增加7.72%，同比下降17.96%;菜油库存为88.53万吨，环比
机构看盘 小亚 04月23日 12:07 38
一、行情回顾全国二、产能供给农业部数据显示，3月能繁母猪存栏量为4039.0万头，减少27.0万头。另外卓创样本企业3月能繁母猪存栏量为692.15万头，增加2.75万头，上游养殖端格局依然在走向集中化，另外仔猪成活率为93.81%，提高了0.11个百分点，养殖效率继续提高。卓创数据显示，生猪存栏量量为5361.68万头，减少25.53万头，近期规模场出栏量可能在增加。卓创数据显示，周度生猪自繁自养利润为243.83元/头，扩大39.98元/头，生猪仔猪育肥利润为342.56元/头，扩大24.9元/头，虽然近期卓创样本生猪周度出栏均重为126.0公斤，环比增加0.36公斤，生猪月度出栏量为1164.67万头，增加213.23万头，整体看随着猪价不断抬升，养殖户出栏积极性也有增加，但出栏均重整体提高，出栏增加可能也会刺激外购仔猪育肥需求，同时也利于二次育肥补栏。三、生猪需求生猪周度开工率为33.5%，提高1.31个百分点，生猪周度屠宰量为85.24万头，增加2.1万头，生猪宰后均重为92.23公斤，增加0.03公斤，整体看近期猪肉产量整体增加，另外生猪屠宰利润为21.72元/头，缩小2.05元/头，关注猪价上涨对屠宰企业的需求影响。另外，生猪白条鲜销率为86.86%，提高0.02个百分点，整体看终端需求有所提高，但生猪冻肉库容率为18.58%，下降0.47个百分点，关注后续冻肉库需求
机构看盘 小亚 04月23日 12:07 41
【巴西大豆丰产，巨大的出口需求将占领美豆原有的中国市场，巴西贴水在贸易摩擦下预期相对坚挺。二季度进口大豆大量到港依然是事实，4-6月到港总量月度平均达到1100万吨附近，为历史同期最高，考虑到贸易争端仍未缓解，因而伴随着进口大豆到港预期逐步落地，国内供应压力将逐渐体现，油厂开工率周比大幅回升，豆粕供应逐步增加，当前贸易商及饲料企业启动五一备货周期，不过养殖利润低迷抑制需求，预计豆粕震荡偏弱，关注产区大豆天气、大豆到港情况。【东南亚棕油进入季节性增产周期且天气良好，3月马棕油产量开始环比回升，出口市场偏弱，体现了在油脂间竞争优势偏弱，不过4月开始马棕榈油出口改善，东南亚棕榈油库存有累库预期，印尼B40迟迟未能全面实施。南美大豆创纪录丰产，中美贸易摩擦有利于巴西大豆出口到我国，但进口成本提升。国内大豆到港大幅增加，油厂开工率存在回升预期，棕油库存偏低，节前备货预期，三大油脂库存大幅下滑但供应仍宽裕，预计油脂震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销。【原木】上周原木港口日均出货量6.51万方，环比减少0.65万方。2月新西兰发运量168.4万方，较上月增加63%。上周原木实际到港量50.39万方，周环比增加21.74%;本周预计到港量36.37万方，环比减少28%。截止上周，原木港口库存351万方，环比去库8万方。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格790元/立方米，较上周上涨10元，江苏市
机构看盘 小亚 04月23日 12:07 34
【本期原油板块小幅回调，内盘SC国际宏观层面来看，据CME“美联储观察”，美联储5月维持利率不变的概率为96.3%，降息25个基点的概率为3.7%。美联储到6月维持利率不变的概率为22.1%，累计降息25个基点的概率为75.0%，累计降息50个基点的概率为2.8%。当前关税问题暂未对原油实际供需构成影响，但国际金融市场情绪动荡传导至原油板块。若后续美国经济数据表现较差，或美国通胀数据大幅反弹，以及美联储降息节点等多因素共振导致全球金融体系再度重挫，不排除原油价格下行可能，建议持续关注宏观动向、OPEC+产量政策及俄乌进程，警惕市场大幅波动风险。【本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌1.04%，报2947元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.47%，报3410元/吨。近期高低硫燃价格持续下修并于低位徘徊，高低硫价差继续维持在同比偏弱区间。从自身架构而言，高硫燃料油基本面偏紧，内外盘月差下方存在支撑；低硫燃料油供需格局趋宽，对跨期结构与内外盘价差上方构成一定压力。【对二甲苯PX】PX主力合约换月至9月，弱势运行，市场预期未来PX装置将逐渐复产，预期供应增加，远月价格承压，PX5-9月差在换月后大幅上涨。基本面来看，PX现货价格反弹幅度不如石脑油，表现偏弱，代表PX环节加工利润的PXN价差继续回落。年产100万吨/年的青岛丽东负荷降低至5成，另外彭州石化前道装置检修，PX降负
机构看盘 小亚 04月22日 23:37 12
【菜粕】：关注旺季提货表现1.现货：广西36%蛋白菜粕2460（+60）2.基差：09菜粕-164（+58）3.成本：5月船期加菜籽CNF570美元/吨（+3）；美元兑人民币7.30（0）4.供应：粮油商务网数据显示，第15周进口压榨菜粕产量2.58万吨。5.需求：第15周国内菜粕周度提货量3.53万吨，环比增0.05万吨。6.库存：沿海地区主要油厂菜籽库存32万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存0.99万吨，环比上周减少1.08万吨。7.总结：海关数据显示，中国3月【1.现货：持稳。主产区：哈尔滨出库2030（0），长春出库2080（0），山东德州进厂2270（20），港口：锦州平仓2250（0），主销区：蛇口2310（0），长沙2380（0）。2.基差：锦州现货平舱-C2505=-8（11）。锦州现货平舱-C2507=-52（-14）3.月间：C2505-C2509=-73（0），C2509-C2601=56（-3）。4.进口：1%关税美玉米进口成本2202（0），进口利润108（0）。5.供给：4月21日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数394辆（-108）。6.需求：我的农产品网数据，2025年4月10日-4月16日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米126.43（-5.38）万吨。7.库存：截至4月16
【LME昨日休市，基本面来看，下游开工尚好，锭棒维持去库节奏，延续下去4月总库存或去化15w附近、5月去化10w附近。现货市场方面，铝价上涨，持货商对后市预期弱化倾向出货，而下游略显观望，现货成交转差；铝棒加工费小幅走强。成本端看，国内能源端煤炭阴跌、炭块价格持稳于高位、氧化铝现货价格区域差异涨跌幅不大；海外欧洲天然气价基本持稳、电价继续走强。投资策略：1.95w附近预期存支撑，多头可考虑增加采购保值。风险提示：宏观风险、国内需求转弱风险、废铝减量超预期的风险。【隔夜伦铅继续休市，国内夜盘现货市场持货商收紧，南方地区小幅升水报价，成交以刚需为主。上周伦铅库存创历史新高，国内库存维持小幅下降，内外比价偏强波动。基本面供需双弱延续，供应端因废电瓶紧张且亏损加剧导致的减产预期愈加强烈，需求端因消费淡季导致的减产或放假拉长，加征关税或对铅酸蓄电池出口不利，或对消费形成拖累，短期来看，铅价围绕再生成本低位有支撑，但持续反弹动能不足，仍需警惕宏观风险的反复，价格也将呈现区间波动特征，沪铅区间【16500,17200】元，伦铅波动区间【1880，1980】美元。投资策略：市场情绪企稳后低比例短多参与，等待内外比价回落后参与跨市反套。风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。【国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产预计令未来原料矛盾弱化，远期供应上修。消费端，当前价格重心已下移，产业消费表现尚
机构看盘 小亚 04月22日 23:37 29
一、综合分析与交易策略【综合分析】价格：现货价格：本周日照3.9米中A辐射松价格790元/方，周环比1.28%，太仓4米中A原木价格780元/方，环比持平；供应：周到港量：53.20万方，周环比+28.5%；本周针叶原木总库存359万方，周环比持平；需求：本周13港原木日均出库量7.16万方，周环比持平。进口成本：本月辐射松CFR主力价114美金/JAS立方米，月环比-1%。热带气旋“Tam”对新西兰原木发运影响：新西兰外商普遍评估影响偏中性，主要扰动港口船期（2-4天），此次气旋对新西兰原木供应的整体扰动有限，但需持续关注林区灾害及运输恢复进展。目前下游加工厂库存刚需买货，随着近期原木现货连续掉价，下游出库短期已有较明显好转，未来预计现货整体趋稳，但终端市场依旧低迷，目前挺价的和持续性和成交量都有待考量。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。【策略】1.单边：现货整体稳中偏弱，中长期基本面也整体宽松，激进投资者，背靠前高做空。2.套利：关注9-11反套。3.期权：观望。二、核心逻辑分析热点—热带气旋“Tam”对新西兰原木发运影响简析原木供应—原木到港量增加新西兰原木预计发运量：2025年2月，新西兰原木离港船只约58条，月环比增加9条，总发货量约197.9万方，较1月131.1万方增加51%。其中，50条船发往中国，发货量约168.4万方，占
综合分析与交易策略【综合分析】国际方面，印度产量预计减少、出口或不及预期，巴西库存偏低，短期贸易流偏紧支撑国际糖价。新榨季巴西制糖比、产糖量均较去年同期有所增加，短期拖累盘面。宏观方面，美国“对等关税”出台，虽然对糖类进出口影响较小，但是考虑到市场情绪发酵，此前对市场多头情绪有所压制，原糖偏弱运行，后续还需关注巴西生产进度。国内方面，产销速度偏快、累库前置。考虑到糖浆进口政策进一步收紧，产需缺口如何补足成为市场焦点，预计郑糖价格将跟随补充缺口的糖源成本波动。【逻辑分析】全球商品及金融市场受市场情绪影响延续下跌趋势，原糖应声而下，短期宏观层面打压市场多头情绪。国内方面，产销进度偏快及年度产需缺口为糖价带来支撑，短期预计郑糖维持震荡运行、走势强于外盘。【交易策略】1.单边：震荡看待。2.套利：9-1正套部分止盈部分持有。3.期权：虚值比例价差期权。全球食糖供应阶段性偏紧巴西：25/26榨季开榨，关注天气情况巴西3月出口同比减少，不过仍处于高位巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月出口糖和糖蜜185.33万吨，较去年的267.56万吨减少82.23万吨，降幅30.73%；日均出口量为9.75万吨，较去年的13.38万吨减少3.63万吨。巴西4月第一周出口糖和糖蜜23.65万吨，较去年同期的65.43万吨同比减少41.78万吨，降幅63.85%；日均出口量为5.91万
机构看盘 小亚 04月22日 23:37 33
烧碱：震荡关注库存和液氯本周回顾：截止周五，烧碱主力SH2505跌4.28%收于2462，山东32%液碱820（+40）元/吨，折百2563（+63）元/吨。基本面情况：1.上游：利润收窄，关注液氯。截至4月17日，山东原盐保持235（-10）元/吨，山东液氯价格-150（-150）元/吨。山东氯碱企业周平均毛利在237元/吨，较上周环比-55.53%。周内山东液碱价格下行，液氯价格下行，周内整体氯碱利润下行。2.供应：供应维持高位，关注检修情况。截至4月17日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率82.3%（-1.5%），周损失量16.77万吨（+11.35%），周产量79.2万吨（-2.11%）。下一周，华北检修及减产装置复产，华中及华南各存在1套设备检修计划，预计下周烧碱产能利用率上涨。3.需求：非铝补库，关注魏桥送货量。截止4月17日，氧化铝开工率80%（-2%），阔叶浆开工率64.88%（-7.7%），粘胶4.库存：库存高位下滑。截至20250417，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.02万吨(湿吨)，环比下跌10.84%，同比下调12.22%。本周全国液碱样本企业库容比25.34%，环比下调2.49%；本周西北、华中、东北、西南库容比环比上调，华北、华东、华南库容比环比下滑。后市展望：本周上涨，主要是现货短期边际改善，低价企稳反弹，叠加
机构看盘 小亚 04月22日 23:37 31
【现货市场】栖霞产区行情继续偏硬调整，持货商惜售，贸易商按需采购中低价位货源，行情继续偏强调整。库存纸袋晚富士80#价格在3.60-4.00元/斤(片红，一二级);纸袋晚富士80#以上价格2.70-3.50元/斤(片红，统货)，纸袋晚富士80#以上三级价格2.20-2.50元/斤，库存条纹80#一二级价格4.10-4.50元/斤。沂源产区采购询价客商较多，持货商惜售情绪抬头，行情价格继续偏强。纸袋75#起步晚富士果农库存统货价格2.30-2.70元/斤，纸袋75#起步晚富士客商统货价格3.00-3.50元/斤。洛川产区目前冷库中贸易商卖货积极性一般，惜售情绪明显，产地行情继续偏硬调整。目前库存70#以上库存客商半商品价格4.40-4.50元/斤。渭南产区冷库中余货零星，客商货剩余不多，走货速度尚可，以质论价。当前晚富士75#起步客商统货价格在3.00-3.50元/斤。【行情展望】免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 04月22日 23:37 35
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