【周三沪锡主力换月至SN2508合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦整体来看，短期宏观及消息驱动锡价走势，避险情绪降温及降息预期强化共同作用下，美元延续跌势，利好锡价，同时英伟达股价大涨，抬升预期预期，锡价转强。基本面供需双弱预期不改，且消费淡季下国内步入累库周期，锡价缺乏强势持续上涨驱动，短期关注前高附近阻力。【碳酸锂】周三碳酸锂期价震荡运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格上涨300元/吨，工碳价格上涨300元/吨。SMM口径下现货贴水2507合约980元/吨;原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格上涨5美元/吨至615美元/吨，国内价格(5.0%-5.5%)价格上涨45元/吨至4505元/吨，锂云母(2.0%-2.5%)价格随20元/吨至1210元/吨。仓单合计22370手;匹配交割价60340元/吨;2509持仓35.04万手。盘面上，主力合约先跌后涨，成交量有限，持仓小幅上涨，短周期均线依然胶着，多头动能不足，价格上涨仍由空平驱动，延续空杀空行情。据路透报道，比亚迪某工厂被爆出大幅减产，部分在建工厂延期，目前暂未公布具体原因。亿纬锂能近期公开表示，公司旗下固态电池生产技术获得重大突破，或在2026年推出全固态电池。盘中近月合约大幅减仓1万余手，交易所仓单仅小幅减少5手，大幅缓解持仓风险，或抑制情绪扰动。近期固态电池释放利好，对盘面有所提振。但现货交投仍较为冷清，下游刚需采买为
机构看盘 小亚 06月26日 12:02 36
【螺纹钢】昨日现货价格延续弱势，上海、杭州、广州价格分别跌10，现货成交偏弱，小样本建筑钢材现货成交9.34万吨，环比基本持稳。得益于安检影响，煤矿继续减产，本周煤矿库存转降，短期成本重心下移对钢价的拖累受限。螺纹自身基本面变化不大，累库拐点未出现，但淡季需求边际趋弱，长流程钢厂生产缺乏约束，现货情绪偏弱。预计螺纹盘面价格震荡偏弱，现货向下修复基差。策略上，可继续持有卖出虚值看涨期权，RB2510C3250;以及持有卖出虚值看跌期权，RB2510P2800。【长流程炼钢成本支撑暂稳。板材基本面变化不大，供需矛盾积累不足，但外需压力并未消除，内需依赖政策支撑，需求预期偏谨慎，高炉生产缺乏约束，现货情绪平淡。预计热卷盘面价格震荡偏弱，现货向下修复基差的概率相对更高。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码。【进口矿供需矛盾的积累，仍有待国内钢材供需矛盾积累倒逼高炉减产、或者海外矿山新增产能的释放。预计铁矿价格相对坚挺，继续窄幅区间运行，【680，720】。策略上，新单暂时观望。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码。
机构看盘 小亚 06月26日 12:02 41
资讯1.近日，上海2.6月24日【LME0-3铅】贴水24.13美元/吨，持仓153024手减1007手1.据工信部数据显示，截至5月末，5G基站总数达448.6万个，比上年末净增23.5万个，占移动基站总数的35.3%，占比较前4个月提高0.4个百分点。2.6月24日【LME0-3锌】贴水20.17美元/吨，持仓212837手增2923手投资策略铅上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨1.04%，沪基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大;再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势;需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定性较强，部分企业暂停出货，铅价下方支撑较强，短期铅价维持区间整理，后续关注需求端好转情况及宏观方面的不确定性因素。锌上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.23%，沪基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费持平至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至4
机构看盘 小亚 06月26日 12:02 40
【国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报2870元/吨，下跌10元/吨。8月前巴西豆到港处于高峰期，厂家累库阶段催提力度较强，贸易商成交价多可议价。现货的走低以及美豆走低带来成本下滑，连粕遭遇多头集中平仓打压，M2509合约持仓骤降，3000整数关口或有反复。回调目标位或在2950附近。短线偏弱操作。【玉米】周二基本面来看，目前基层余粮消耗将尽，进口玉米及替代品仍然偏少，北港库存继续下降，饲料企业及深加工企业原料库存也有所下降，对玉米市场形成一定支撑，但小麦替代、政策粮拍卖仍是后期压制因素。操作上，震荡对待。【生猪】周二基本面来看，近期出栏均重指标连续下降，二育虽有零星出现，但整体较往年下降明显，显示政策引导发挥作用，这将减轻未来供应压力，但根据各口径仔猪出生数据及饲料产销数据来看，后期理论出栏数量仍是逐渐增多的格局，这会限制未来猪价的上行空间。操作上，震荡偏多。【苹果】周三，新季苹果进入套袋阶段，前期市场关注的产区挂果问题需要等待初步套袋结果验证。关注新季苹果套袋情况，短期操作建议震荡思路对待。
从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1623.9万吨，环比减少0.3万吨;巴西发中国671.9万吨，环比增加30.3万吨。发运总量基本持平。从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率90.79%，环比增加0.23%;日均铁水产量242.18万吨，环比增加0.57万吨，需求端小幅上升。库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为13276万吨，环比减少34.98万吨。45港口日均疏港量313.56万吨，环比增加12.31万吨。进口本周，库存因素也抑制了价格波动空间。当前港口库存虽有小幅去化，但绝对值仍处于近3年高位，而钢厂库存因阶段性补库有所回升，后续补库持续性存疑。供需矛盾尚未显著积累，导致市场缺乏突破性驱动。此外，宏观扰动加剧了多空分歧，例如美国对钢铁加征关税、国内稳增长政策预期等，均使得资金以短线交易为主，进一步强化了震荡格局。技术面上，
一、行情回顾与操作建议沪铜小涨至78810，总持仓增11458手，盘面07-08价差缩窄至130，现货升水跌10至30，淡季下游对高价宏观环境回暖，A股大涨带动市场做多情绪向商品市场传递，短期铜价预计也将维持涨势，关注沪铜对前高压力位测试。二、行业要闻1.据SMM了解，对艾芬豪电气(IvanhoeElectric)在亚利桑那州SantaCruz铜矿项目的一项新的初步可行性研究(PFS)显示，该项目的初始成本为12.4亿美元，税后净现值(NPV)为14亿美元。这座地下矿场在23年的寿命中，前15年期间每年可生产7.2万吨铜阴极，在每磅4.25美元的基本情况下，内部收益率(IRR)为20%，艾芬豪周一表示。按照目前Comex高品位铜价每磅4.83美元计算，NPV升至19亿美元，IRR升至24%。2.据上期所6月24日讯：【关于同意侯马北铜铜业有限公司“中条山”牌A级铜注册以及注销山西北方铜业有限公司侯马冶炼厂“中条山”牌A级铜注册资质】公告近期，我所收到侯马北铜铜业有限公司报送的相关申请材料。根据《上海经研究决定：一、同意侯马北铜铜业有限公司生产的“中条山”牌A级铜在我所注册，注册产能20万吨，执行标准价。二、自公告之日起，上述产品可用于我所阴极铜期货合约的履约交割。三、注销山西北方铜业有限公司侯马产区A级铜注册品牌资质。紫金矿业集团股份有限公司与阿吉兰兄弟矿业公司新设合营企业案进入公
机构看盘 小亚 06月26日 12:02 43
【市场动态】1、2025年5月份，中国不锈钢进口量为12.51万吨，环比降低1.70万吨，降幅12.00%;同比减少4.93万吨，降幅28.28%。5月份，中国不锈钢出口量为43.63万吨，环比减少2.56%，同比减少4.66%，1-5月累计出口211.00万吨，较去年同期增加10.36%。5月不锈钢净出口为31.13万吨，环比增加1.82%，同比增加9.88%;1-5月累计净出口139.21万吨，较去年同期净出口增加48.81%。2、6月25日，青山开出304冷热轧期货指导价，其中304上克/宏旺/瑞浦/永旺四尺基价12400，304甬金四尺基价12500，报量待批;304热轧12100，报量待批。以上价格均较上次盘价涨100。3、6月25日，SS2508单日成交量17.5万手(-33668手)，持仓量16万手(-25913手);上期所注册仓单量112867(-367吨)。【基本面分析】1、成本端：高
机构看盘 小亚 06月26日 12:02 45
【钢铁】20mm三级螺纹钢全国均价3215/吨(-5);4.75mmQ235淡季供需双弱，但整体仍呈现供大于求格局，宏观与产业均没有足够的矛盾与驱动，黑链整体估值重心应该重新下调。小作文扰动仅能作为短期且独立的驱动。整体来看，全球贸易保护主义盛行，美国钢产业上，钢厂施行保守减铁水政策以保持稳利润生产，短期内可能维持当前铁水产量，高炉与电炉的库销比可能在月度周期内保持中性偏低，即使炉料都出现供给收紧，供需平衡也只是大致平移，宽松为主。从行业动向来看：钢厂计划目前大致以缓速温和减产为主，目前市场给出的预估下限大约长期保持235万吨日均。需求市场淡季运行且总量少于去年，螺纹热卷销售与接货意愿阶段性下滑(炉料成本反弹不足)。节奏而言，近期小反弹可能主要来源于策略指导：周内窄幅震荡，如果伊以冲突与美国降息因素的交易重合，可能再带动黑色商品向上反弹少许。【铁合金】宁夏75-A硅铁5600元/吨(0)，内蒙Mn65Si17供应端：锰硅硅铁均维持增产，但总量上处于五年同期低位，需求端：在铁水增量的带动下得以增长，库存端：呈现硅铁库存去库而锰硅库存累库的状态，成本端：呈现松动状态，主要来源于锰矿供应宽松下的，锰矿价格走弱。整体上，近期CML加纳锰矿事故消息已经得到证伪，实际根据卫星地图分析，本期73万吨的锰矿到港量维持了锰矿供应宽松，促使锰硅受到一定程度的成本松动，但松动幅度仅0.1%，价格压力不及
机构看盘 小亚 06月25日 23:50 44
逻辑：昨日边缘政治因素消除，油气及产业链商品大幅下挫带动黑色系价格走弱，供应方面：本期(周一)外矿发运环比大幅回升，澳洲巴西发运均达到同期高位，到港量环比大幅回升。整体来看，6月份是外矿发运旺季，其中澳洲BHP、FMG矿山财年冲量，预计外矿发运保持平稳回升态势，到港量因前期(5月下旬)发运开始环比显著增加原因，预计国内实际供给量将显著增加，供给端支撑力度边际减弱。后期关注非主流矿(昂斯诺Onslow项目)投放力度。需求方面：国内铁水结束五周回落出现小幅回弹，需求止跌企稳。本期日均铁水产量242.18(环比+0.57)，当前钢厂盈利率水平较高且高炉利润水平相对可观，叠加短流程全面深度亏损、铁废差显著扩大，预计短期铁矿石需求韧性较强，高需求支撑价格。库存方面：由于海漂发运持续增加，钢厂端进口矿库存环比持续上升，日耗因个别钢厂复产有所增加，由于市场对需求预期较弱，钢厂多以按需采购;由于到港量环比下滑以及疏港量增加，本期港口库存出现小幅下降。预计后期库存趋于小幅累积，但由于高需求，累库压力偏弱。观点：美联储再次“按兵不动”，通胀抬头预期下降息预期仍偏谨慎，中东冲突矛盾缓和。短期国内宏观预期有所增强，市场交投重心或逐步交易强现实，需求维持保持相对高位水平支撑盘面价格，供给端环比增量预期较强，库存趋于累积但压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行。后期关注铁水是否超预期回升以及政治局会
机构看盘 小亚 06月25日 23:50 40
【观点：鲍威尔重申观望态度，铜价震荡走势昨日铜价日内增仓偏强震荡，夜盘价格减仓调整，现货升水回落，仓单流出冲击现货市场。尽管美国对钢当前美国经济正等待“硬数据”观点，制造业一端回落，关注就业情况变化。美联储过去三次降息从动机上看均为“预防式降息”，但利率仍然处于限制性水平，而从近期美联储给到的预期管理来看，有概率使得下一次降息成为“衰退式降息”，这还要通过不断地“硬数据”来给到是否有衰退风险的加强信号。从铜目前的基本面来看，原料供给导致的精炼加工费低廉问题依然严峻，但这仍然没有限制到精铜实际产出，5月精铜产量再创新高。国内需求季节性转淡，铜材开工率下滑，社库进一步去化动能减弱，目前铜基本面主要集中国际贸易的博弈，美铜价格的虹吸效应使得LME铜库存不断去化。综合来看，铜价高位遇阻后减仓回落，宏观形势依然承压，基本面需求有所走弱，远月买PUT适量增仓。【铝】观点：等待周四社库数据验证电解现货铝锭报20530-20550元/吨，成交均价较周一下跌110元/吨至20540元/吨，现货对07合约报价升水较周一收敛10元/吨至150元/吨，仍处在历史高位，现货铝锭价格表现依然偏强，但升水有收敛之势。综合来看，夜盘美联储鲍威尔讲话整体中性偏鹰，说明了提前降息的必要条件，也给出了短期继续观望等待经济数据验证的观点。产业方面，国内需求逐步进入淡季，下游加工业企业开工率趋降，订单量减少；铝锭社库仍处于
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